Согласно новому отчету инвестиционного банка Jefferies, регуляторная неопределенность вокруг одного из наиболее пристально отслеживаемых законопроектов о криптовалютах в Соединенных Штатах может стать основным источником волатильности рынка в ближайшие недели.
Хотя законопроект CLARITY Act уже одобрен банковским комитетом Сената при поддержке обеих партий, компания Jefferies считает, что перед его принятием в качестве закона всё ещё стоят значительные процедурные и политические препятствия. Фирма утверждает, что сжатый законодательный график в сочетании с неурегулированными политическими разногласиями может держать инвесторов в напряжении до конца лета.
Этот доклад появился на фоне того, как рынки цифровых активов продолжают внимательно следить за Вашингтоном в поисках признаков того, что Конгресс, наконец, может создать всеобъемлющую нормативно-правовую базу, регулирующую криптовалюты.
Основные выводы
- По данным компании Jefferies, законопроект CLARITY Act столкнется с серьезными трудностями при прохождении через Сенат США, несмотря на одобрение банковским комитетом Сената при поддержке обеих партий.
- Данные Polymarket показывают, что вероятность принятия законопроекта к концу 2026 года снизилась с 70% в середине мая до 48%, что отражает растущую неопределенность в отношении его принятия.
- Инвестиционный банк считает, что этот закон может повлиять на перспективы акций компаний, связанных с криптовалютами, таких как Circle, Coinbase и Bullish, а также на рынок цифровых активов в целом.
- В случае принятия законопроект создаст более четкую нормативно-правовую базу для цифровых активов, потенциально ускорив токенизацию, хранение криптовалюты, стейкинг, кредитование и одобрение дополнительных криптовалютных ETF на спотовом рынке.
- Компания Jefferies предупреждает, что дальнейшие задержки могут усугубить неопределенность в регулировании и отбить у традиционных финансовых учреждений желание расширять услуги, связанные с блокчейном.
График работы Сената не оставляет места для задержек.
Джефферис отметил Законодателям отводится примерно 20 рабочих дней до начала августовских каникул Конгресса. В течение этого периода сенаторы должны выполнить несколько важных шагов, прежде чем законопроект попадет на стол президента Дональда Трампа.
Эти шаги включают продвижение законопроекта через процедурные голосования, согласование конкурирующих предложений Сената, координацию разногласий с версией законопроекта Палаты представителей и обеспечение окончательного одобрения Конгресса.
Хотя ранее законопроект CLARITY Act был одобрен банковским комитетом Сената большинством голосов (15 против 9) при поддержке обеих партий, Джефферис предупредил, что одобрение комитета представляет собой лишь один этап гораздо более длительного законодательного процесса.
Эндрю Мосс и другие аналитики Jefferies предупредили, что если не удастся продвинуть законопроект до перерыва в работе Конгресса, окончательное принятие может затянуться до следующего года, особенно если политический баланс в Сенате изменится после предстоящих промежуточных выборов. Рыночные ожидания уже изменились в ответ на эту неопределенность. Согласно данным Polymarket, приведенным в отчете, вероятность принятия Закона CLARITY к концу 2026 года снизилась до 48% по сравнению с примерно 70% в середине мая.
Почему Закон CLARITY важен
Данный закон широко рассматривается как один из важнейших. криптографический рынок структурные законопроекты, находящиеся в настоящее время на рассмотрении в Соединенных Штатах.
В случае принятия этот закон установит более четкие юрисдикционные границы между Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами, определив, когда цифровые активы должны регулироваться как ценные бумаги или товары.
В течение многих лет пересекающиеся интерпретации нормативных актов создавали неопределенность для криптовалютные компаниифинансовые учреждения и инвесторы.
Компания Jefferies считает, что ясность в законодательстве побудит банки, управляющие активами, брокерские компании и биржи с большей уверенностью расширять свои предложения в сфере цифровых активов.
В отчете говорится, что принятие законопроекта может ускорить рост в нескольких областях криптоиндустрии, включая хранение цифровых активов, услуги стейкинга, токенизированные реальные активы, кредитование на основе блокчейна и более широкие инициативы по токенизации.
Инвестиционный банк также ожидает, что более четкая правовая база будет способствовать развитию дополнительных криптовалютных биржевых фондов, помимо Bitcoin и Ether, а также улучшит условия для компаний, занимающихся криптовалютной инфраструктурой, которые рассматривают возможность выхода на биржу.
Задержка может замедлить внедрение в учреждениях.
Компания Jefferies утверждает, что отсрочка принятия закона приведет к обратному эффекту. Хотя федеральные агентства, включая SEC, CFTC и Управление контролера денежного обращения, ввели рекомендации, которые улучшили условия работы для компаний, занимающихся цифровыми активами, банк отметил, что рекомендации агентств могут быть пересмотрены или отменены будущими администрациями.
В отсутствие постоянного законодательства многие традиционные финансовые учреждения могут сохранять осторожность при распределении капитала на блокчейн-проекты или запуске новых цифровых активов.
В докладе предполагается, что затянувшаяся неопределенность может отсрочить инвестиции в проекты токенизации, платформы цифрового хранения и институциональные кредитные услуги до тех пор, пока Конгресс не разработает более надежную правовую основу.
Акции криптовалют могут столкнуться с повышенной волатильностью.
Помимо самих цифровых активов, Jefferies ожидает, что законодательный процесс повлияет на ряд публично торгуемых компаний, имеющих значительную долю в криптовалютной индустрии. В отчете особо выделены Circle (CRCL), Coinbase (COIN) и Bullish (BLSH) как компании, цены акций которых могут отреагировать на события, связанные с законодательством.
По мнению Circle, исход дела обстоит сложнее. Хотя ясность регулирования, вероятно, со временем укрепит рынок стейблкоинов в целом, Jefferies отметила, что некоторые положения законодательства могут изменить конкурентную динамику для эмитентов стейблкоинов и платежных систем.
Инвестиционный банк также отметил, что в долгосрочной перспективе конкурентная борьба для Circle может быть вызвана не столько самим регулированием, сколько усилением конкуренции по мере того, как банки, финтех-компании и платежные системы расширяют свои собственные инициативы в области стейблкоинов.
Дискуссия о стейблкоинах остается ключевым препятствием.
Одна из главных проблем, осложняющих переговоры, связана с регулированием стейблкоинов. Законодатели продолжают обсуждать положения, регулирующие доходность стейблкоинов, меры по борьбе с отмыванием денег и этические требования. Эти разногласия замедлили прогресс в законодательной деятельности, несмотря на широкое двухпартийное признание необходимости в более всеобъемлющей системе регулирования цифровых активов в Соединенных Штатах.
Джефферис считает, что эти нерешенные вопросы останутся ключевыми в переговорах, поскольку законодатели пытаются провести законопроект через Сенат до того, как законодательный календарь станет еще более сжатым.
Заключение
Компания Jefferies считает, что закон CLARITY представляет собой одно из наиболее значимых изменений в регулировании криптовалютной индустрии в этом году. Хотя законодательство продвинулось дальше, чем многие предыдущие законопроекты о криптовалютах, оставшийся законодательный процесс не оставляет места для задержек.
Для инвесторов ближайшие недели могут оказаться решающими. Принятие законопроекта может ускорить внедрение цифровых активов институциональными инвесторами, обеспечив столь необходимую регуляторную определенность в этой сфере. Однако, если законопроект не будет принят, это может продлить неопределенность, которая во многом определяет отношения отрасли с традиционными финансами, сделав криптовалютные рынки и связанные с ними акции уязвимыми для дальнейшей волатильности, пока законодатели работают над окончательным решением.
