Комиссия по ценным бумагам и биржам США выпустила долгожданное «Исключение для инноваций», создающее временный регуляторный механизм для торговли в блокчейне определенными токенизированными акциями США.
Постановление, изданное 17 сентября, предоставляет соответствующим токенизированным торговым площадкам (TSV) пятилетнее освобождение от федерального определения биржи. Оно также предусматривает условное освобождение от требований регистрации дилеров для определенных поставщиков ликвидности, использующих собственный капитал в автоматизированных пулах маркет-мейкеров.
Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Пол Аткинс заявил, что эта мера призвана еще больше перевести американские рынки капитала на блокчейн-инфраструктуру после того, как Сенат ранее на этой неделе не смог продвинуть более широкий законопроект CLARITY Act.
«Вывести американские рынки капитала в цифровую эпоху»
Данное исключение носит временный и условный характер, и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) запрашивает комментарии общественности, прежде чем рассматривать вопрос о необходимости введения более постоянных правил.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
- Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ввела пятилетнее исключение для соответствующих торговых площадок, позволяющее торговать токенизированными акциями NMS в блокчейне.
- Токенизированные акции должны предоставлять те же права и привилегии, что и их традиционные аналоги, включая дивиденды и право голоса.
- Исключаются синтетические токены, обеспечивающие лишь ценовое воздействие на акции.
- Токенизация третьими лицами разрешена, но эмитенты имеют возможность возразить до размещения своих акций на бирже.
- Торговые площадки должны использовать общедоступные, подлежащие аудиту смарт-контракты, сохраняя при этом доступ к торговле на уровне разрешений.
- Данная рамочная программа появилась после того, как Сенат 15 сентября не смог продвинуть законопроект CLARITY Act.
SEC открывает путь для торговли акциями в блокчейне.
Постановление SEC позволяет TSV (сервисам по предоставлению услуг обмена товарами и услугами) объединять покупателей и продавцов посредством авторизованных автоматизированных маркет-мейкеров и пулов ликвидности, не приравниваясь к обычным биржам в соответствии с Законом о биржах, при условии соблюдения условий исключения.
Данная система применяется к акциям, котируемым на национальных рыночных системах (NMS), в целом охватывая акции, котируемые на американских биржах, и другие ценные бумаги, входящие в систему NMS. Однако она не дает общего разрешения на все формы токенизированных акций. Квалифицированный токен должен представлять собой фактическую базовую ценную бумагу и предоставлять держателям эквивалентные права. Это включает экономические и управленческие права, такие как дивиденды и право голоса.
Это различие исключает синтетические продукты, которые просто отслеживают цену акций, не представляя собой право собственности на базовый актив. SEC также требует, чтобы TSV работали с разрешенным доступом, даже несмотря на то, что базовая инфраструктура блокчейна должна быть общедоступной и не требующей разрешений. Смарт-контракты должны быть общедоступными и подлежащими аудиту.
Эмитенты получают право голоса в отношении токенов третьих сторон.
Одно из наиболее важных положений касается компаний, чьи акции токенизированы независимой третьей стороной. Прежде чем сделать такой токен доступным для торговли, TSV должна уведомить эмитента акций и предоставить возможность возразить. Это дает компаниям механизм для предотвращения торговли их ценными бумагами на TSV в рамках данного исключения.
Данное положение проводит различие между токенизацией, инициированной эмитентом, и токенизацией, инициированной третьими сторонами. Токены, инициированные эмитентом, могут соответствовать требованиям исключения, если они отвечают условиям, в то время как токенизация, инициированная третьими сторонами, предполагает дополнительные условия. Таким образом, подход SEC не рассматривает каждый актив, описанный как «акционерный токен», просто как эквивалент реальной акции.
ПЯТЬ ЛЕТ НА ТЕСТИРОВАНИЕ МОДЕЛИ
Предполагается, что данное исключение будет действовать в течение пяти лет после публикации. В течение этого периода соответствующие площадки будут работать в соответствии с требованиями, касающимися прозрачности рынка, ведения учета, лимитов на торговлю и защиты технологий.
TSV также должны прекратить торговлю токенизированными акциями, когда торговля соответствующими базовыми акциями приостанавливается на основной бирже, на которой они котируются. Постановление устанавливает ограничения на количество ценных бумаг и объем торгов, которые могут быть осуществлены в рамках данного исключения. Кроме того, площадки должны предоставлять публичную информацию о своей деятельности и торговых операциях.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) заявила, что временная структура призвана дать агентству и участникам рынка возможность собрать информацию, которая может послужить основой для будущих изменений в регулировании. Комиссар Марк Уеда охарактеризовал это исключение как способ протестировать новые подходы, сохраняя при этом защиту инвесторов и упорядоченность рынков.
ДЕЙСТВИЕ СЛЕДУЕТ ЗА НЕУДАЧЕЙ В СООТВЕТСТВИИ С ЗАКОНОМ О ЯСНОСТИ
Действия SEC последовали через два дня после того, как Сенат не смог продвинуть законопроект CLARITY Act, который бы установил более широкую федеральную рамочную основу для цифровых активов. 15 сентября законопроект получил 49 голосов «за» и 50 «против», чего не хватило для принятия необходимых 60 голосов.
После голосования в Сенате Аткинс заявил , что SEC воспользуется имеющимися у нее полномочиями для обеспечения большей регуляторной определенности. Исключение для инноваций представляет собой один из наиболее значительных шагов агентства на пути к разрешению деятельности с ценными бумагами на основе блокчейна в соответствии с действующим законодательством о ценных бумагах. SEC также реализует другие инициативы, связанные с инфраструктурой блокчейна, включая предлагаемые изменения, касающиеся регистраторов ценных бумаг и рынков цифровых активов.
ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ
Данное исключение не освобождает от ограничений торговлю токенизированными акциями в Соединенных Штатах. Компании, желающие работать в рамках этой системы, должны соответствовать условиям SEC и предоставить необходимые уведомления до начала деятельности. SEC также принимает комментарии общественности по поводу исключения и возможных изменений. Аткинс заявил, что эта временная мера призвана стать мостом к более устойчивому нормотворчеству. Таким образом, ближайшие годы важны для определения того, станет ли временная система основой для более широких правил, регулирующих рынки ценных бумаг в блокчейне.
Заключение
Впервые предусмотренное Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) исключение для инноваций предоставляет токенизированным акциям США четко определенный регуляторный путь для вторичной торговли на утвержденных площадках на основе блокчейна. Пятилетний рамочный план не отменяет законы о ценных бумагах на токенизированных рынках. Вместо этого он устанавливает конкретные условия, касающиеся прав собственности, возражений эмитента, разрешенного доступа, прозрачности и целостности рынка.
Поскольку принятие более масштабного законодательства о криптовалютах застопорилось в Сенате, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) продвигается вперед, используя свои существующие полномочия. В результате созданная структура предоставляет участникам рынка нормативно-правовую среду, в которой они могут проверить, может ли торговля акциями на основе блокчейна функционировать наряду с традиционным американским рынком ценных бумаг.
