随着参议院临近八月休会期，《美国数字资产市场透明度法案》的推进势头正在减弱，这降低了人们对今年通过全面的加密货币市场立法的预期。伯恩斯坦预计，该法案的失败将在短期内给数字资产市场带来压力，但这家券商认为，这也可能促使美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）通过“加密货币项目”（Project Crypto）加快监管规则的制定。
关键精华
- 伯恩斯坦表示，参议院必须在 8 月 7 日休会前推进《清晰法案》，而 Galaxy Research 估计该法案在 2026 年获得通过的可能性只有 30%。
- 该券商预计，如果这项立法未能通过，加密货币市场将立即出现负面反应。
- 伯恩斯坦认为，美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会可能会根据“加密货币项目”加快加密货币规则制定，包括对代币分类、DeFi 和自我托管的指导。
- 即使国会没有采取行动，监管机构也预计会继续支持代币化计划和现实世界资产市场。
- 分析人士表示，与仅靠机构制定规则相比，立法仍能提供更持久的监管确定性。
参议院面临《澄清法案》的窗口期日益缩小
参议院在八月休会前只有有限的时间来推进《清晰法案》（Clarity Act），该法案被广泛认为是迄今为止美国最重要的加密货币市场结构提案。该法案最初由众议员弗伦奇·希尔（French Hill）和格伦·汤普森（Glenn Thompson）提出，旨在明确美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）之间的监管职责，同时为数字资产市场建立一个联邦框架。
然而，人们对该法案获得通过的预期已大幅降低。Galaxy Research近期将该法案在2026年成为法律的概率预测下调至约30%，反映出随着立法者继续就两党支持进行谈判，不确定性日益加剧。
伯恩斯坦预计短期内市场将面临压力。
伯恩斯坦分析师团队（由Gautam Chhugani领导）在致客户的报告中指出，如果该法案未能通过，可能会引发加密货币市场短期下跌。分析师认为，投资者最初会将此解读为全面监管政策的进一步延迟，从而可能对市场情绪和数字资产估值造成压力。尽管如此，伯恩斯坦预计此次下跌只是暂时的，并不预示着监管进程将出现更广泛的逆转。
加密项目或可加快机构规则制定速度
伯恩斯坦认为，立法失败非但不会阻碍监管发展，反而可能促使美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）在其联合“加密货币项目”（Project Crypto）计划下采取更积极的行动。分析师指出，监管机构可能会发布更多解释性指南，涵盖代币分类、去中心化金融（DFT）和自托管等领域，同时加快推进创新豁免，暂时豁免某些代币发行不受证券法规的约束。伯恩斯坦认为，即使没有新的立法，机构制定的规则也能提供重要的监管清晰度，而且与成文法相比，此类规则更容易被未来的政府修改。
代币化计划预计将持续进行。
该券商还预计，无论该法案的结果如何，监管机构都将继续支持新兴的区块链金融产品。
伯恩斯坦强调，代币化现实世界资产、与代币化资产挂钩的永续期货以及预测市场等领域的持续发展，很可能成为监管机构持续关注的焦点。分析师认为，即使国会不制定更广泛的市场结构立法，这些举措仍将是“加密项目”（Project Crypto）的战略重点。
业界仍然更倾向于国会行动
尽管伯恩斯坦认为监管机构可以填补大部分空白，但它表示，国会批准《澄清法案》仍然是首选结果。
制定法律框架，通过明确法律规定的监管责任，而不是依赖监管机构的指导，可以为银行、经纪交易商、交易所和机构投资者提供更大的长期确定性。
美国商品期货交易委员会主席迈克尔·塞利格最近也表达了类似的观点，他警告说，如果国会不采取行动，监管机构最终将自行制定加密货币规则，并将目前各州层面的监管措施描述为效率低下的拼凑之作。
结语
伯恩斯坦认为，《清晰法案》的失败可能会在短期内引发数字资产市场的波动，但不会阻碍监管进程。相反，该券商预计美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）将加快“加密项目”（Project Crypto）的规则制定，发布关于数字资产、去中心化金融和代币发行的更清晰的指导意见。尽管监管机构的行动可能带来重要的监管清晰度，但伯恩斯坦坚持认为，全面的立法仍然是提供持久确定性并鼓励更多机构参与美国加密货币市场的更有效的长期解决方案。
