两年前，通过普通券商账户购买比特币听起来几乎是自相矛盾的。而如今，它只不过是众多股票代码中的一个而已。
现货比特币和 以太坊ETF 2024 年，加密货币 ETF 市场打开了这扇大门。从那时起，加密货币 ETF 市场不仅不断发展壮大，还经历了几个截然不同的阶段，而 2026 年与大家记忆中的启动年份截然不同。
仅今年一年，就涌现出一波新的山寨币 ETF，涵盖了从 Solana 和 XRP 到 Dogecoin 和 Chainlink 等各种币种；监管改革极大地加快了新基金上市的速度；以及期待已久的受监管 ETF 中的质押奖励的到来，这在以前是根本不存在的。
与此同时，资金流动比早期的炒作所预期的要波动更大，资金外流和价格波动考验着机构资金究竟有多大的投入程度。
如果您持有比特币或以太坊 ETF，正在考虑购买较新的山寨币产品，或者只是想了解新闻头条，本指南将带您了解究竟是什么改变了费用、资金流动、监管变化以及随之而来的风险。
不搞什么假象，不搞什么确定无疑的预测，只客观地分析现状。
关键外卖
- IBIT 目前占据了比特币 ETF 现货市场约 45% 的份额，大部分需求集中在规模最大、流动性最强的基金周围，而不是均匀地分散在各个发行商之间。
- 今年推出了数十只山寨币 ETF，但只有少数几只，例如 XRP 和 Solana，真正吸引了大量机构资金。
- 摩根士丹利的比特币 ETF 费用为 0.14%，低于所有现有基金，首次推动了发行商之间的真正价格竞争。
- ETF 省去了钱包和交易所的麻烦，但它们并不能改变持有加密货币所带来的潜在波动性。
什么是加密货币 ETF？
加密货币 ETF 是一种在常规证券交易所交易的基金，就像苹果公司的股票或标普 500 指数基金一样，但它的价值与加密货币的价格挂钩。
而不是在……上开设账户 加密货币交易所 汇款，并将您的硬币存储在 账户余额你可以通过普通的经纪账户购买ETF的份额。
最简单的理解方式是：加密货币ETF扮演着中间人的角色。基金负责持有实际的数字资产（或者在某些结构中，持有与其挂钩的衍生品），而投资者则持有该基金的份额。
当标的资产价格上涨或下跌时，ETF份额的价值也会随之波动。这一点至关重要，因为它弥合了过去相对独立的传统经纪投资市场和加密货币市场之间的鸿沟。
现在，拥有普通 401(k) 账户或像 Fidelity 或 Schwab 这样的经纪应用程序的人，无需接触加密货币交易所，即可获得比特币或以太坊的投资机会。
为什么加密货币ETF对投资者至关重要
- 更容易获取：通过普通经纪账户购买加密货币，无需注册交易所或设置钱包，甚至为无法直接持有加密货币的退休计划等账户也打开了大门。
- 无需管理钱包：由受监管的托管机构负责存储，因此您无需亲自负责私钥或助记词。
- 可以纳入常规投资组合：加密货币 ETF 会像其他投资一样出现在相同的账户和报表中，这使得顾问和机构可以轻松地将加密货币视为真正的投资组合项目。
加密货币ETF的运作原理
加密货币 ETF 的运作机制比典型的股票 ETF 要复杂一些，主要是因为其基础资产的来源、存储和验证方式有所不同。
ETF发行人和基金经理的角色
- 每个加密货币 ETF 都有一个发起人，即像贝莱德、富达或灰度这样的公司，负责创建和管理该基金。
- 发起人制定基金策略，选择持有加密货币的托管人，并处理日常管理事务。
- 授权参与者（AP），通常是大型经纪交易商，是唯一可以创建新的 ETF 份额或赎回现有份额的实体。
- 当需求上升时，授权参与者（AP）会向信托基金交付比特币或现金，以换取一篮子新股，通常一次交付数万股。
- 正是这种创建和赎回过程，使得 ETF 的市场价格与其所持有的加密货币的实际价值紧密相连。
加密资产的持有和管理方式
- 大多数现货加密货币ETF将托管分为两部分：专门的加密货币托管机构和传统的现金托管机构。Coinbase Custody Trust Company曾为iShares Bitcoin Trust等大型基金提供托管服务，将数字资产存储在离线冷存储（iShares）中。
- 像纽约梅隆银行这样的传统机构通常担任现金保管人和信托管理人，负责现金管理、会计和股东记录。
- 一些新入局者为了冗余备份会使用多个托管机构。摩根士丹利提议的比特币信托同时指定了 Coinbase Custody 和 BNY，这与其他大型资产管理公司采用的标准相符（CoinMarketCap）。
- 大部分资产都存放在冷钱包中，只有一部分会在股票创建或赎回期间暂时转移到联网钱包中。
- 托管保险虽然存在，但并非无限额，通常由托管人的多个客户共享，并且可能无法涵盖所有潜在损失（CoinMarketCap）。
比特币ETF趋势
比特币ETF开创了这一类别，而且至今仍占据其中最大的份额。但少数 明显的转变 今年，资金流向、发行人收费标准以及目前从事这些基金发行业务的人员都出现了变化。
IBIT市场份额不断增长及其整合驱动因素
比特币 ETF 市场最大的趋势之一是大型基金的快速增长，尤其是在现货比特币 ETF 推出后，这些基金吸引了强劲的投资者需求。
贝莱德旗下的iShares比特币信托（IBIT）继续遥遥领先于其他基金。 现在举行 资产规模约 70.6 亿美元，约占现货比特币 ETF 市场的 45%。
也变成了 最快的 历史上规模达到 70 亿美元的 ETF，仅用了 341 个交易日，比之前的纪录保持者 SPDR 黄金信托基金快了大约五倍，后者用了 1,691 天。
比特币现货ETF之间的费用竞争
一段时间以来，最大的两个基金 IBIT 和 FBTC 都收取 0.25% 的费用，而规模较小的发行商则使用较低的费用来竞争：灰度比特币迷你信托收取 0.15% 的费用，BITB/ARKB 收取 0.20% 至 0.21% 的费用。
然后摩根士丹利重新定义了市场规则。其摩根士丹利比特币信托（MSBT） 发射于 费用为 0.14%，是市场上最低的，比 IBIT 低 11 个基点。
对于10万美元的投资额而言，这一差额相当于每年节省约11,000万美元，这对大规模管理客户资金的顾问来说意义重大；但对于规模较小的零售账户而言，同样的差额可能每年只有几美元。无论如何，发行商现在确实在价格上展开竞争，而这在市场最初的一两年里并非如此。
“成本基础支持”对零售读者意味着什么
每一笔比特币ETF的购买价格都与当日比特币的交易价格相同。将自ETF推出以来的所有购买价格取平均值，就能大致了解ETF投资者总共支付了多少，这就是成本基础。
Bitwise 的 Andre Dragosch 等分析师指出，这一总成本基础是一个结构性支撑水平，因为它反映了美国 ETF 投资者为买入而支付的价格。
其理念是，大持有者不愿在接近盈亏平衡点时出售，因此当比特币价格回落到该平均水平附近时，购买兴趣往往会增加。
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以太坊 ETF 趋势
以太坊 ETF 与比特币 ETF 的基本结构相同，但它们在 2026 年的走势却截然不同。不同的价格走势和一项真正的新产品功能——质押——使这一类别脱颖而出。
以太坊 ETF 为何出现这种行为
以太有 下来了 今年迄今为止，以太坊ETF的涨幅约为28%，而比特币ETF的涨幅约为20%（数据来自ETF数据库），这一差距直接体现在资金流动上。比特币ETF在市场波动中基本保持稳定，而以太坊ETF的需求则较为不稳定。
围绕以太坊的讨论也发生了转变。代币化和稳定币，这些曾经被视为较为小众的区块链应用场景，如今已成为市场主流话题，而以太坊正是这些活动的核心。即便短期价格走势动荡，这也使得人们对以太坊的长期兴趣得以维持。
以太坊质押ETF问题
在2024年和2025年的大部分时间里，“以太坊ETF是否会提供质押功能”是市场上最大的悬而未决的问题之一。截至2026年中期，这个问题基本上已经有了答案。
真正的症结不在于质押本身是否存在风险，而在于法律分类问题。多年来，美国证券交易委员会（SEC）一直认为质押奖励可能类似于证券发行，这使得发行方在将质押机制纳入ETF结构时格外谨慎。
监管机构还必须解决一些技术性问题：以太坊强制执行9到50天的“解绑”期，在此期间质押的资产无法提取，这意味着基金无法将所有资产都用于质押，同时还能满足每日的赎回需求。这种流动性不匹配问题需要找到切实可行的结构性解决方案，任何基金才能负责任地提供质押服务。
哪些发行方正在为获得质押批准做准备
Grayscale 率先提供质押服务，于 2025 年 10 月在 ETHE 上推出，到 2026 年 1 月已支付了 940 万美元的奖励。
贝莱德 跟着 ETHB 将于 2026 年 3 月推出，质押 70-95% 的持仓，每月支付 82% 的奖励。
富达、富兰克林邓普顿、景顺、21Shares 和 VanEck 都有待审批的质押条款修订案，预计将在 2026 年剩余时间内获得批准。
ETH 的总质押收益率约为 3.1%–3.3%，但扣除费用后，股东通常净得 1.9%–2.6%，因此值得逐个基金进行核实，而不是假设标价收益率 (Everstake)。
山寨币ETF浪潮
比特币和以太坊占据了两年新闻头条。到了2025年和2026年，焦点转移到了其他所有领域。
这个名单增长迅速。第一波浪潮出现在2025年10月下旬，Solana、莱特币和Hedera几乎同时上线，几周后XRP和狗狗币也相继推出，随后Chainlink在12月初上线。
此后，阵容进一步扩大，包括 Avalanche、Polkadot、HBAR，以及最近的 BNB 和 Hyperliquid。
截至 2026年中， 美国市场目前涵盖11只现货比特币ETF、7只XRP ETF、数只Solana ETF、1只狗狗币ETF和1只将于2026年3月推出的Polkadot ETF。Sui已提交申请，但尚未推出。
Polkadot、BNB 和 Litecoin 都已顺利完成开发。Polkadot 于 2026 年 3 月上线，BNB 随后由 VanEck 的 VBNB 推出，而 Litecoin 的 LTCC 则在 2026 年美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 正式将 Litecoin 归类为商品后开始交易。
Avalanche 的上市时间更早，Bitwise 于 2025 年 9 月提交了 Avalanche 现货 ETF 的申请，但截至 2026 年年中，该 ETF 仍在进行注册，尚未开始交易。
投资前如何评估加密货币ETF
现在市面上有很多加密货币ETF，选择一只并不像选择你想要的资产那么简单。以下是购买前真正值得注意的事项。
查看ETF提供商
基金发行方的重要性往往超出人们的想象。像贝莱德或富达这样的知名机构拥有机构级的基础设施、雄厚的资金实力以及在其他产品领域的良好业绩，这些通常意味着更顺畅的运营和更好的流动性。
规模较小或成立时间较短的发行机构并非一定更差，但它们在压力时期基金的管理方式存在更大的不确定性。
审查费用比率
费用比率决定了每年有多少收益会被费用吞噬，即使是追踪同一资产的基金，其费用比率的差异也比你预期的要大。
也就是说，如果基金流动性不足或发行机构信誉度不高，那么费用最低的基金未必是最佳选择。应将费用视为众多考量因素之一，而非决定性因素。
分析流动性和交易量
基金的交易量会影响您在不影响价格走势的情况下买卖的难易程度。
交易量较大的 ETF 往往买卖价差较小，如果你是频繁买卖而不是买入并持有，这一点比人们意识到的更重要。
审查监护和安全措施
由于基金负责安全保管实际的加密货币，因此了解托管机构是谁以及他们如何存储加密货币至关重要。信誉良好的基金会使用受监管的托管机构，这些机构提供冷存储、保险和清晰的审计追踪，但不同托管机构的承保范围和共享保单细节可能有所不同。
考虑投资目标和风险承受能力
抛开基金运作机制不谈，更重要的问题是，这种投资方式是否真的符合你的投资目标。寻求长期、低成本投资的人与交易短期波动或追逐质押收益的人，其投资重点截然不同。
加密货币ETF的风险与挑战
加密货币ETF解决了许多实际问题，但它们并不能使加密货币投资完全没有风险。在投入资金之前，有几点需要清楚地了解。
加密货币市场波动
加密货币ETF的价格走势仍然与标的资产的价格走势一致，而这些资产的价格波动向来剧烈。比特币和以太坊都曾在一年内出现过20%到30%甚至更大的跌幅。将加密货币打包成ETF，改变的是持有方式，而不是价格波动幅度。任何购买ETF的人都应该预料到，其波动性与直接持有加密货币相同。
ETF费用和费用比率
即使是费用最低的比特币和以太坊 ETF，年费率也通常在 0.14% 到 0.25% 之间，有些基金的费用甚至高达 1.50%。这些费用会自动从基金中扣除，通常是通过随着时间的推移出售少量标的资产来实现的。长期持有下来，低费率基金和高费率基金之间的差额会逐渐累积。
监管不确定性
加密ETF规则变化迅速，而且这种变化可能还会持续。仅在2025年和2026年，质押审批、新资产上架和分类决定都在短短几个月内发生了转变。今天的有利规则并不能保证明年也能获得同样的待遇。
跟踪错误风险
现货ETF旨在追踪标的加密货币的价格，但很少能做到完美。费用、基金运营成本和交易成本都会在ETF收益与标的资产实际价格走势之间造成微小而稳定的差距。
结语
加密货币ETF已经不再是新鲜事物了，关于它的讨论早在2024年就结束了。现在需要关注的是哪些基金真正取得了成功，监管机构修改规则的速度有多快，以及较新的山寨币产品是否具有真正的持久性。
一些趋势尤为突出：比特币 ETF 已经集中在少数几家大型基金周围，以太坊通过质押获得了真正的升级，而大多数山寨币的推出，除了 XRP 和 Solana 等少数几个名称之外，仍然没有找到真正的需求。
这一切都无法改变加密货币依然波动的事实，ETF 也无法解决这个问题，它只是让投资更加便捷。具体哪只基金适合你，最终还是要取决于你的投资期限和你能承受的风险程度。
常见问题
什么是加密货币ETF？
加密货币ETF是一种在普通证券交易所交易的基金，但它追踪的是某种加密货币或一篮子加密货币的价格。投资者无需开设加密货币交易所账户，而是通过普通的证券账户购买份额，基金负责持有实际的加密货币资产。
加密货币ETF比直接持有加密货币更安全吗？
由于资产由受监管的托管机构持有，因此无需您管理私钥和钱包。这并不能完全消除风险，托管风险和监管风险依然存在，但确实减轻了您的操作负担。
为什么2026年加密货币ETF的资金流入放缓？
今年以来，比特币和以太坊的价格均有所回落，这影响了市场情绪和资金流动。部分放缓也反映出资金正在转向更新的替代币和支持质押功能的产品，而不是完全撤出该领域。
加密货币ETF可以支付质押奖励吗？
是的，截至 2026 年。Grayscale 的以太坊基金于 2025 年底开始发放质押奖励，而 BlackRock 在监管机构澄清质押奖励不属于证券后，于 2026 年 3 月推出了支持质押的 ETF。
现货ETF和期货ETF有什么区别？
现货ETF持有的是实际的加密货币，因此其价值直接追踪实时价格。而期货ETF持有的是合约，由于合约展期成本的存在，其价格会随着时间推移而偏离现货价格。
为什么有些山寨币ETF的资金量如此之少？
ETF让购买某种资产变得更加便捷，但它并不会创造原本不存在的需求。一些山寨币ETF推出时投资者兴趣寥寥，而另一些与机构投资者关注度更高的资产挂钩的ETF，例如XRP和Solana，则吸引了更多投资者的目光。
