定义
加密货币借贷是指允许加密货币持有者通过将其资产借给借款人来赚取利息，同时允许借款人获取资金的金融协议和平台。 流动性 用户无需出售加密货币资产，即可将其持有的加密货币作为抵押品进行借贷。加密货币借贷市场以中心化（CeFi）和去中心化（DeFi）两种模式运作，已发展成为一个数十亿美元的行业，提高了数字资产经济的资本效率。在DeFi领域，像Aave这样的借贷协议， 复合肥产线和 MakerDAO 使用 聪明的合同 为了强制执行超额抵押和自动清算，无需信用审查或中介机构。在中心化金融（CeFi）领域，Nexo 和 Genesis Credit 等平台通过传统方式将机构借款人和贷款人联系起来，但以区块链资产作为抵押品。
起源与历史
| 日期 | 创建 |
| 2017-18 | 早期中心化金融（CeFi）加密货币借贷涌现（BlockFi、Celsius、Genesis Capital） |
| 2017 | MakerDAO推出DAI——首个超额抵押的加密货币稳定币 |
| 2018 | Compound 协议上线——以太坊上的首个算法利率市场 |
| 2020 | Aave正式上线；推出闪电贷、浮动/固定利率；引领DeFi借贷业务 |
| 2020 | DeFi夏季；借贷协议总锁定价值首次达到2亿美元 |
| 2021 | DeFi借贷峰值：Aave + Compound + MakerDAO 总锁定价值超过30亿美元 |
| 2022 | Terra/LUNA崩盘引发加密货币信贷危机；Celsius、BlockFi、Voyager、Genesis冻结/破产 |
| 2022 | DeFi借贷协议按预期运行；链上清算保障偿付能力。 |
| 2023 | Morpho、Euler 和新的 DeFi 借贷底层技术推动创新向前发展 |
| 2024 | Aave V3 已在 12 个以上的网络上活跃；总锁定价值超过 15 亿美元；DeFi 借贷在失败的 CeFi 领域占据主导地位。 |
“Compound一夜之间将闲置的加密货币变成了收益资产。它证明了DeFi可以取代银行业最基本的功能——而且无需银行。”
运作模式
| 平台类型 | 例子 | 抵押品 | 价格表 | 风险 |
| DeFi（Aave、Compound） | 聪明的合同 | 125-175％ | 动态（算法设置） | 聪明的合同 |
| DeFi（MakerDAO） | ETH/WBTC 兑换 DAI | 150–175%+ | 稳定费 | 甲骨文风险 |
| 短期贷款 | Aave，dYdX | 无（相同 TX） | 0.05%–0.09% 固定费用 | 执行风险 |
| CeFi（Nexo） | 加密资产组合 | 50-200％ | 固定/可变 | 保管 |
| 中心金融机构 | 创世纪，安克雷奇 | 议 | 场外交易利率 | 对手 |
简单来说
- 闲置加密货币赚取利息与其持有比特币或以太坊而无所事事，不如将资金存入 Aave 等协议，赚取借款人支付的利息——自动、全天候 24/7 运作，无需中介。
- 借贷而不出售：需要流动性但又不想出售（可能预期价格上涨或触发应税事件）的加密货币持有者可以使用他们的加密货币作为抵押品来借入稳定币以支付费用。
- 超额抵押是一种安全机制。与银行（其贷款额度可能达到储备金的10倍）不同，DeFi 贷款人必须始终提供比借款额更多的抵押品。自动清算机制确保了这一点——如果您的抵押品价值下降，协议会在您抵押不足之前将其出售。
- 闪电贷是去中心化金融（DeFi）领域的一项发明。闪电贷无需抵押，因为还款是在同一笔区块链交易内完成的。它们可以进行套利、抵押品互换和清算，但如果与预言机操纵结合使用，也可能被用于更复杂的攻击。
- 中心化金融（CeFi）借贷崩溃；去中心化金融（DeFi）幸存下来。2022年，中心化的加密货币借贷平台（Celsius、BlockFi、Voyager、Genesis）全部倒闭。DeFi借贷协议（Aave、Compound、MakerDAO）则挺过了难关，因为它们的清算机制按预期运行——链上规则不会说谎，也不会贪婪。
另请参阅： 闪电贷
实际例子
| EventXtra XNUMX大解决方案 | 技术实施 | 成果 |
| ETH持有者借入USDC | 在 Aave 上存入 10 个 ETH，借入 5,000 个 USDC | 无需出售 ETH 即可获得流动性；支付浮动借贷利率 |
| 闪电贷套利 | 套利者利用10万美元Aave闪电贷进行DEX价格差异套利。 | 无本金盈利；在同一笔交易中偿还贷款 |
| 摄氏度故障 | CeFi贷款机构将客户存款重新投入高风险的DeFi策略 | LUNA倒闭造成资金损失；冻结客户4.7亿美元提款 |
| DAI稳定币 | 用户存入 WBTC，铸造 DAI 稳定币 | 在保持比特币敞口的同时，创造等值的美元流动性 |
| MakerDAO清算 | ETH抵押品跌破150%阈值 | 守仓机器人清算仓位；协议保持偿付能力 |
优势
| 企业优势 | 描述 |
| 被动收入 | 加密货币持有者无需进行积极交易即可从闲置资产中获得收益。 |
| 无需出售即可获得流动性 | 借款人无需因出售增值资产而产生应税收入即可获得现金 |
| 24/7 市场 | DeFi借贷业务持续运作，不受营业时间限制，也无需人工审批。 |
| 透明费率 | 链上利率公开透明，由算法自动确定——不存在不透明定价。 |
| 资本效率 | 它能够促进加密生态系统内的杠杆作用和资本部署。 |
缺点与风险
| 坏处 | 描述 |
| 清算风险 | 价格下跌可能导致抵押品在借款人做出反应之前就被自动清算。 |
| 智能合约风险 | 协议漏洞或攻击可能导致借贷资金池资金耗尽（欧拉金融公司被黑客攻击损失 200 亿美元） |
| 中心金融交易对手风险 | 集中式贷款机构可能滥用存款（Celsius 的教训）；没有联邦存款保险公司同等的保障。 |
| 浮动利率波动率 | 在需求高峰期，借贷利率可能飙升至50%以上。 |
| 甲骨文依赖 | DeFi借贷依赖于价格预言机；预言机操纵可能引发不公正的清算。 |
风险管理提示：
- 保持借款比例远低于最高限额——目标是达到最高贷款价值比的50%，以缓冲价格下跌的影响。
- 使用 Aave 的仪表盘或 DeFi Saver 等工具设置抵押品头寸的清算提醒。
- 仅根据成熟、经过审计、拥有长期良好记录和高总价值贷款额的协议进行贷款。
- 对于中心化金融（CeFi）借贷，存款前请务必核实平台的资产负债表透明度和保险覆盖范围。
- 要明白，闪电贷的盈亏都发生在同一笔交易中——失败的闪电贷只会造成燃气费的损失。
常见问题解答
DeFi 和 CeFi 加密货币借贷有什么区别？
DeFi借贷（例如Aave和Compound）利用智能合约实现所有流程自动化——包括抵押品托管、利息计算、清算和资金提取。它透明、无需许可且非托管。CeFi借贷（历史上曾是Celsius和BlockFi，目前是Nexo）则需要托管——你将加密货币存入一家公司，该公司会人工管理贷款，类似于传统银行，但使用的是加密货币。DeFi协议在2022年存活了下来；而CeFi平台大多失败了。
DeFi清算过程中会发生什么？
当借款人的抵押品价值下降，导致其贷款价值比超过清算阈值时，该协议允许任何外部“保管人”（清算机器人）以折扣价（通常为 5% 至 15%）偿还部分贷款，以换取借款人的抵押品。这通过确保协议始终拥有比未偿贷款更多的抵押品来保护贷款人的利益，即使在价格下跌之后也是如此。
什么是闪电贷？它安全吗？
闪电贷是一种无抵押贷款，必须在同一区块链交易中完成借贷和偿还。如果偿还失败，整个交易将被撤销——理论上，闪电贷对协议而言是零风险的。闪电贷的合法用途包括套利、抵押品互换和自清算。它也曾被用于DeFi攻击，并被与预言机操纵结合使用，但攻击的切入点在于预言机操纵，而非闪电贷本身。
DeFi借贷的利率是如何设定的？
DeFi借贷协议使用基于利用率（借入资金÷供给资金）的算法利率模型。随着利用率的提高（借入资金相对于供给资金增加），借入利率和供给利率都会上升——从而激励更多供给资金、更少借入资金，直至恢复平衡。Aave和Compound使用“扭结”模型，即当利用率超过80%时，利率会急剧上升。
加密货币借贷需要缴税吗？
在大多数司法管辖区，加密货币借贷所得利息需按普通收入纳税。提供贷款抵押品通常不属于应税事件。贷款清算可能需要按资产处置纳税。各国的税务处理方式差异很大——请咨询加密货币税务专家顾问，以了解您的具体情况。
