据投资银行杰富瑞的一份新报告显示，围绕美国最受关注的加密货币法案之一的监管不确定性，可能在未来几周成为市场波动的主要来源。
尽管《CLARITY法案》已获得参议院银行委员会两党支持并顺利通过，但杰富瑞认为，该法案在最终成为法律之前仍面临重大的程序和政治障碍。该公司指出，立法日程安排紧凑，加上政策分歧尚未解决，可能会让投资者在整个夏季剩余时间里都感到不安。
这份报告发布之际，数字资产市场正密切关注华盛顿，以寻找国会最终可能建立全面监管加密货币的框架的迹象。
关键精华
- 杰富瑞表示，尽管《CLARITY法案》获得了参议院银行委员会的两党支持，但它在美国参议院的通过之路仍然充满挑战。
- Polymarket 的数据显示，该法案在 2026 年底前成为法律的概率已从 5 月中旬的 70% 降至 48%，反映出人们对该法案能否通过的不确定性日益增加。
- 该投资银行认为，这项立法可能会影响 Circle、Coinbase 和 Bullish 等加密货币相关股票以及更广泛的数字资产市场的前景。
- 如果获得通过，该法案将为数字资产建立更清晰的监管框架，有可能加速代币化、加密货币托管、质押、借贷以及更多现货加密货币 ETF 的审批。
- 杰富瑞警告称，进一步的延误可能会延长监管的不确定性，并阻碍传统金融机构扩展区块链相关服务。
参议院时间表几乎没有延误的余地
杰弗里斯指出，国会在8月休会前大约有20个立法日的时间。在此期间，参议员们必须完成几个关键步骤，法案才能送交唐纳德·特朗普总统签署。
这些步骤包括通过程序性投票推进立法、协调参议院相互竞争的提案、协调与众议院版本法案的差异，以及获得国会的最终批准。
尽管《CLARITY法案》此前以15比9的跨党派投票结果在参议院银行委员会获得通过，但杰富瑞警告说，委员会的批准仅仅是漫长立法过程中的一个阶段。
杰富瑞分析师安德鲁·莫斯和其他分析师警告称，如果在休会前未能推进该法案的立法进程，最终通过可能会推迟到明年，尤其是在即将到来的中期选举后参议院的政治格局发生变化的情况下。市场预期已经因这些不确定性而发生转变。报告援引Polymarket的数据称，《CLARITY法案》在2026年底前成为法律的概率已降至48%，低于5月中旬的约70%。
《CLARITY法案》为何重要
该法案被广泛认为是目前美国正在审议的最重要的加密货币市场结构法案之一。
如果获得通过，它将通过明确数字资产何时应作为证券或商品进行监管，在证券交易委员会和商品期货交易委员会之间建立更清晰的管辖权界限。
多年来，监管解释的重叠给加密货币公司、金融机构和投资者带来了不确定性。
杰富瑞认为，法律的明确性将鼓励银行、资产管理公司、经纪公司和交易所更有信心地扩大其数字资产产品供应。
报告称，该法案的通过将加速加密货币行业多个领域的增长，包括数字资产托管、质押服务、代币化现实世界资产、基于区块链的借贷以及更广泛的代币化计划。
该投资银行还希望建立一个更清晰的法律框架，以支持除比特币和以太坊之外的其他加密货币交易所交易基金，同时改善考虑上市的加密货币基础设施公司的环境。
延迟可能会减缓机构采纳速度
杰富瑞认为，推迟立法会适得其反。尽管包括美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）和货币监理署（OCC）在内的联邦机构已出台指导意见，改善了数字资产公司的运营环境，但该银行指出，这些机构的指导意见可能会被未来的政府修改或推翻。
如果没有永久性立法，许多传统金融机构在将资金分配给区块链项目或推出新的数字资产产品时可能会保持谨慎。
报告指出，长期的不确定性可能会推迟对代币化项目、数字托管平台和机构借贷服务的投资，直到国会提供更持久的法律框架。
加密货币股票波动性或将加剧
除了数字资产本身，杰富瑞预计，立法进程还将影响多家与加密货币行业密切相关的上市公司。报告特别指出，Circle (CRCL)、Coinbase (COIN) 和 Bullish (BLSH) 的股价可能会受到立法进展的影响。
对于Circle而言，该银行认为结果更为复杂。杰富瑞指出，虽然监管政策的明朗化可能会随着时间的推移增强整个稳定币市场，但立法中的某些条款可能会改变稳定币发行方和支付服务提供商之间的竞争格局。
该投资银行还指出，Circle 面临的长期竞争挑战可能并非来自监管本身，而是来自银行、金融科技公司和支付公司不断扩大自身稳定币计划所带来的日益激烈的竞争。
稳定币之争仍是一大障碍
稳定币监管是阻碍谈判的主要问题之一。立法者仍在就收益型稳定币的监管条款、反洗钱保障措施以及道德要求进行辩论。尽管两党普遍认为美国需要一个更全面的数字资产框架，但这些分歧仍然延缓了立法进程。
杰弗里斯认为，这些未解决的问题仍将是谈判的核心，因为立法者们试图在立法日程更加紧张之前推动该法案在参议院获得通过。
结语
杰富瑞认为，《CLARITY法案》是今年加密货币行业面临的最重大监管进展之一。虽然该法案的进展比以往许多加密货币法案都要快，但剩余的立法程序几乎没有延误的余地。
对投资者而言，未来几周可能至关重要。该法案的通过将为数字资产提供期待已久的监管确定性，从而加速机构对数字资产的采用。然而，如果该法案未能获得通过，则可能加剧数字资产行业与传统金融之间长期存在的不确定性，使加密货币市场及相关股票在立法者做出最终决定前，仍面临持续波动的风险。
