قد تجد شركة هايبرليكويد طريقًا إلى السوق الأمريكية دون فتح منصة التداول اللامركزية الحالية الخاصة بها مباشرة أمام العملاء الأمريكيين، حيث يبحث المنظمون والبورصات المرخصة عن طرق لإدخال العقود الآجلة الدائمة في إطار المشتقات المحلية.
صرح الرئيس دونالد ترامب مؤخرًا بأن إدارته تسعى إلى إدخال منصة هايبرليكويد إلى الولايات المتحدة بطريقة "متوافقة تمامًا مع القوانين والأنظمة". لكن هذا لا يعني بالضرورة أن يتمكن المتداولون الأمريكيون من الوصول إلى المنصة بشكلها الحالي. قد يكون الهيكل الأكثر عملية هو إنشاء بورصة أمريكية منظمة تقدم أسواقًا مختارة مرتبطة بهايبرليكويد، مع توليها مسؤولية تحديد هوية العملاء، والمقاصة، والحفظ، وغيرها من التزامات الامتثال.
يأتي هذا الاحتمال في الوقت الذي تتحرك فيه منصات المشتقات الأمريكية بسرعة لإنشاء عقود آجلة دائمة منظمة، مما قد يؤدي إلى إنشاء بنية تحتية يمكن أن تستخدمها منصات العملات المشفرة للوصول إلى المتداولين الأمريكيين.
الوجبات السريعة الرئيسية
- قال ترامب إن الولايات المتحدة تعمل على إدخال شركة هايبرليكويد إلى البلاد بشكل قانوني ومتوافق مع القوانين.
- قد يتضمن التوسع في الولايات المتحدة طبقة تداول منظمة منفصلة بدلاً من الوصول المباشر إلى منصة Hyperliquid الحالية.
- إن استحواذ شركة Payward، الشركة الأم لـ Kraken، على شركة Bitnomial يمنحها إمكانية الوصول إلى بورصة مشتقات مالية خاضعة لتنظيم CFTC، وغرفة مقاصة، وبنية تحتية للوساطة.
- وقد اتخذت شركة Bitnomial بالفعل خطوات لتأسيس عقود آجلة دائمة ضمن إطارها التنظيمي.
- يأتي دخول شركة هايبرليكويد المحتمل في وقت تكتسب فيه العقود الدائمة وساعات التداول الأطول زخماً في أسواق المشتقات المالية الأمريكية.
قد تسلك شركة هايبرليكويد طريقاً غير مباشر إلى الولايات المتحدة
أصبحت منصة هايبرليكويد واحدة من أكبر منصات تداول العقود الآجلة الدائمة، وهي مشتقات مالية تتيح للمتداولين الاحتفاظ بمراكزهم دون تاريخ انتهاء محدد. مع ذلك، لم تُصمم منصتها الحالية بما يتوافق مع الإطار التنظيمي الذي يحكم بورصات المشتقات المالية في الولايات المتحدة. لذا، فإن نقل هذه المنصة مباشرةً إلى الولايات المتحدة قد يتطلب تغييرات جوهرية في وصول العملاء، والامتثال، والهامش، وأنظمة التشغيل الأخرى.
اقترح نيكولاي سوندرجارد، المحلل في شركة نانسن للأبحاث، بديلاً: يمكن لشركة هايبرليكويد أن توفر التكنولوجيا أو السيولة أو البنية التحتية للسوق بينما تقوم شركة أمريكية منظمة بتشغيل المنصة التي تواجه العملاء.
يمكن لمثل هذا الهيكل أن يسمح لمنتجات مختارة مرتبطة بـ Hyperliquid بالوصول إلى المتداولين الأمريكيين دون الحاجة إلى أن تصبح المنصة العالمية نفسها بورصة أمريكية تقليدية.
بإمكان Payward وBitnomial توفير البنية التحتية التنظيمية
تمتلك إحدى الشركات بالفعل بنية تحتية تدعم مثل هذا الترتيب. فقد أكملت شركة Payward، الشركة الأم لمنصة Kraken، استحواذها على شركة Bitnomial في مايو. ومنحت هذه الصفقة شركة Payward السيطرة على شركة أمريكية متخصصة في المشتقات المالية، تتمتع بقدرات في مجال التداول والمقاصة والوساطة، وتخضع للوائح هيئة تداول السلع الآجلة.
اتخذت شركة Bitnomial خطوات نحو تقديم عقود آجلة دائمة. وأكد ردّ هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على طلبها المقدم في يونيو/حزيران أن الشركة قدّمت تعديلات على القواعد المتعلقة بعقود الآجلة الدائمة، على أن تدخل هذه التعديلات حيز التنفيذ بعد انتهاء عملية المراجعة التنظيمية. ولا يُثبت هذا أن Bitnomial ستُقدّم منتجات Hyperliquid، إذ لم يُعلن عن أي شراكة أو إطلاق منتج من هذا القبيل في المواد المُقدّمة. ومع ذلك، يُشير هذا إلى أن البنية التحتية الأمريكية المُنظّمة للعقود الدائمة قيد الإنشاء بالفعل.
من المرجح أن يبدو المنتج الأمريكي مختلفًا
إذا ظهرت أسواق مرتبطة بـ Hyperliquid في نهاية المطاف عبر منصة أمريكية منظمة، فقد تعمل بشكل مختلف عن المنتجات المتاحة على Hyperliquid عالميًا. ومن المرجح أن تحتاج المنصة الأمريكية إلى استيفاء متطلبات تتعلق بتحديد هوية العملاء، وفحص العقوبات، وضوابط الهامش، وأصول العملاء، ومراقبة السوق.
قد تؤدي هذه المتطلبات إلى تقليل عدد الأسواق المتاحة أو تشديد شروط التداول مقارنةً بما يختبره المستخدمون على المنصة العالمية. وتتمثل الفائدة في تنظيم الوصول إلى نوع من المشتقات المالية التي تطورت بشكل كبير خارج السوق الأمريكية. كما يمكن لهذا النموذج أن يوفر للهيئات التنظيمية حلاً وسطاً بين السماح بالوصول غير المقيد إلى منصة تداول العملات الرقمية القائمة ومنع المتداولين الأمريكيين من الوصول إلى المنتجات الدائمة بشكل كامل.
العقود الآجلة الدائمة تكتسب زخماً في الولايات المتحدة
يأتي التوسع المحتمل لشركة هايبرليكويد في ظل تزايد اهتمام البورصات والهيئات التنظيمية الأمريكية بالعقود الدائمة. وقد سمحت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بالفعل بدخول العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة إلى الأسواق المنظمة ، بما في ذلك العقود المقدمة عبر منصة كالشي. وقد أثار هذا القرار معارضة قانونية من مجموعة سي إم إي، التي ترى ضرورة معاملة العقود الدائمة كعقود مقايضة لا كعقود آجلة.
يُظهر هذا النزاع أن الإطار التنظيمي لا يزال محل جدل حتى مع وصول منتجات جديدة إلى السوق. وفي الوقت نفسه، تتطلع المنصات إلى ما هو أبعد من العملات الرقمية. فقد تقدمت شركة كالشي بطلبات للحصول على منتجات دائمة إضافية مرتبطة بأسواق أخرى، مما يُبين كيف يمكن لهيكل شائع في منصات تداول العملات الرقمية أن ينتشر إلى فئات الأصول التقليدية.
قد يصبح التداول على مدار 24 ساعة هو المنافسة الأكبر
ترتبط العقود الدائمة أيضاً بتحول رئيسي آخر: ساعات تداول أطول. تعمل منصات تداول العملات الرقمية بشكل مستمر، مما يسمح للمتداولين بالاستجابة الفورية للتطورات الجيوسياسية والاقتصادية والسوقية.
لا تزال الأسواق الأمريكية التقليدية تعتمد بشكل أكبر على جلسات التداول الثابتة. ومع إدخال منصات التداول للعقود الدائمة وتمديد ساعات التداول، قد يبدأ الفارق بين هياكل أسواق العملات الرقمية والأسواق التقليدية في التضاؤل.
من شأن طرح منتجات مرتبطة بالسيولة العالية الخاضعة للتنظيم أن يضيف منافسًا آخر مبنيًا على أساس توقع أن تظل الأسواق متاحة لفترات أطول بكثير.
خاتمة
أثارت تصريحات ترامب احتمال دخول شركة هايبرليكويد إلى الولايات المتحدة، لكن ذلك قد لا ينطوي ببساطة على إزالة القيود المفروضة على المستخدمين الأمريكيين لمنصتها الحالية.
قد يتضمن المسار الأكثر واقعية قيام شركة Hyperliquid بتوفير التكنولوجيا أو السيولة أو تصميم السوق بينما يتولى مشغل مشتقات مرخص في الولايات المتحدة إدارة الامتثال والمقاصة ووصول العملاء.
يُظهر تقدم شركة Bitnomial نحو العقود الآجلة الدائمة المنظمة أن البنية التحتية لمثل هذه النماذج آخذة في الظهور، على الرغم من عدم الإعلان عن أي ترتيب بين Hyperliquid وBitnomial.
إن كيفية تعامل الجهات التنظيمية مع هذه الهياكل قد تحدد في نهاية المطاف ما إذا كان بإمكان أسواق العملات المشفرة الدائمة دخول الولايات المتحدة دون إعادة بنائها بالكامل كبورصات تقليدية.
