Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) versucht, die wachsenden Erwartungen hinsichtlich einer möglichen regulatorischen Ausnahme für den Handel mit tokenisierten Aktien zu dämpfen. Kommissarin Hester Peirce betonte, dass ein künftiger Rahmen voraussichtlich eng gefasst bleiben würde.
Die Klarstellung erfolgt, nachdem jüngste Berichte darauf hindeuteten, dass die SEC eine „Innovationsausnahme“ erwägt, die den Handel mit tokenisierten Aktien auf Blockchain-Basis über dezentrale Finanzplattformen (DeFi) ermöglichen könnte.
Wichtige Erkenntnisse
- Die von der SEC vorgeschlagene Ausnahme würde sich voraussichtlich nur auf tokenisierte Versionen realer, börsennotierter Aktien beziehen.
- Synthetische Aktien-Token, die lediglich Aktienkurse abbilden, erfüllen möglicherweise nicht die Kriterien dieses Rahmenwerks.
- SEC-Kommissarin Hester Peirce warnte vor übertriebenen Erwartungen im Zusammenhang mit dem Vorschlag.
- Branchenvertreter sagen, ein strengerer Ansatz könne dazu beitragen, die Tokenisierung auszuweiten, ohne die traditionellen Marktmechanismen zu schwächen.
SEC wehrt sich gegen „Übertreibung“
Nachdem Berichte über die mögliche Ausnahme aufgetaucht waren, sagte Peirce, dass man von Anfang an davon ausgegangen sei, dass der Vorschlag „in seinem Umfang begrenzt“ bleiben würde.
Laut ihren Ausführungen befasst sich die SEC vorrangig mit digitalen Repräsentationen bestehender Aktien, die Anleger bereits auf traditionellen Sekundärmärkten erwerben können. Dies bedeutet, dass tokenisierte Vermögenswerte voraussichtlich dieselben Aktionärsrechte wie Stammaktien bieten müssten, einschließlich Dividenden und Stimmrechten.
Peirce wies außerdem darauf hin, dass synthetische Token, also Blockchain-Assets, die lediglich Aktienkurse abbilden sollen, ohne dass ein direkter Besitz der zugrunde liegenden Aktien besteht, möglicherweise nicht unter die Ausnahme fallen.
Synthetische Token stehen vor Unsicherheit
Die Klarstellung ist deshalb wichtig, weil ein Großteil des aktuellen tokenisierten Aktienmarktes auf synthetischen Modellen basiert.
Bei diesen Modellen geben Drittanbieter-Kryptofirmen Blockchain-basierte Token aus, die an die Kursentwicklung von Unternehmen wie Apple, Tesla oder Google gekoppelt sind, ohne dass die jeweiligen Unternehmen selbst involviert sind. Anleger erhalten häufig weder den üblichen Aktionärsschutz noch direkte Eigentumsrechte.
Führungskräfte von Tokenisierungsfirmen begrüßten die vorsichtige Haltung der SEC.
Robert Leshner, CEO von Superstate, sagte Berichten zufolge, der strengere Rahmen könne dazu beitragen, dass dezentrale Finanzdienstleistungen wachsen, „ohne die Standards zu gefährden, die die USA zum Zentrum der Kapitalmärkte machen“.
Carlos Domingo argumentierte derweil, dass eine Beschränkung der Ausnahme auf legitime tokenisierte Aktien die Eigentumsfragmentierung und zusätzliche Risiken auf dem Markt verringern könnte.
Der Markt für tokenisierte Aktien bleibt klein
Trotz des starken Interesses von Finanzinstitutionen stellen tokenisierte Aktien nach wie vor ein relativ kleines Segment der breiteren Digital-Asset-Branche dar.
Daten von RWA.xyz schätzen, dass derzeit Aktien im Wert von rund 1.48 Milliarden US-Dollar auf der Blockchain tokenisiert sind. Der Markt umfasst tokenisierte Beteiligungen an Unternehmen wie Circle, Strategy und Google.
Allerdings hat der Sektor das rasante Wachstum, das einst von Unternehmen wie Citibank und McKinsey prognostiziert wurde, noch nicht erreicht. Beide sagten voraus, dass sich die Tokenisierung noch vor Ende des Jahrzehnts zu einer Billionen-Dollar-Industrie entwickeln könnte.
Bloomberg berichtete zuvor, dass die SEC Hunderte von Marktteilnehmern konsultiert hat, um zu beurteilen, wie der tokenisierte Aktienhandel im Rahmen der bestehenden Wertpapiergesetze funktionieren könnte.
DeFi und traditionelles Finanzwesen könnten konvergieren
Der Ansatz der SEC lässt vermuten, dass die Regulierungsbehörden nach Wegen suchen, die Blockchain-Infrastruktur in die traditionellen Kapitalmärkte zu integrieren, ohne dabei den Anlegerschutz zu beeinträchtigen.
Sollte diese Ausnahme umgesetzt werden, könnte sie es konformen DeFi-Plattformen letztendlich ermöglichen, den Handel mit zugelassenen tokenisierten Aktien zu erleichtern und gleichzeitig die mit herkömmlichen Aktienmärkten verbundenen regulatorischen Standards einzuhalten.
Dennoch deuten Berichte darauf hin, dass einige SEC-Beamte weiterhin vorsichtig sind, was die Zulassung des Handels mit tokenisierten Aktien in größerem Umfang betrifft.
