La SEC sigue los pasos de la CFTC con nuevas directrices sobre criptomonedas.
Las La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha actualizado su guía para el personal sobre cómo se aplican las leyes federales de valores a ciertos criptoactivos, proporcionando detalles adicionales sobre la recompra de tokens, la funcionalidad de la red, los tokens de recibo de staking y las plataformas de negociación. Esta medida se produce tras la actualización de las directrices de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y en un momento en que el Congreso sigue enfrentándose a retrasos en la aprobación de una legislación integral sobre la estructura del mercado de criptomonedas. PUNTOS CLAVE: LA SEC ACLARA CUÁNDO LAS ACTIVIDADES CON CRIPTOMONEDAS PUEDEN ESTAR SUJETAS A LAS LEYES DE VALORES. La División de Finanzas Corporativas de la SEC actualizó sus preguntas frecuentes para aclarar aspectos de la interpretación que la agencia hizo en marzo de 2026 de las leyes federales de valores para los criptoactivos. La guía aborda cómo el personal evalúa si una transacción de tokens implica un contrato de inversión según la prueba de Howey, que considera si los inversores esperan razonablemente obtener ganancias del esfuerzo de otros. Una de las áreas que se abordan es la recompra de tokens. En su revisión del 28 de septiembre, el personal de la SEC afirmó que el anuncio de una recompra por parte de un emisor no representaría necesariamente una promesa de esfuerzos de gestión esenciales cuando el sistema de criptomonedas es funcional y no tiene una entidad central. Esta distinción es importante porque las promesas de un emisor sobre el desarrollo o la gestión de un proyecto pueden influir en si una transacción de tokens se considera un contrato de inversión. En el caso de un sistema que no funciona correctamente, el anuncio de una recompra de tokens aún podría generar inquietudes en materia de valores si el emisor lo presenta como una forma de generar rendimientos o ganancias para los poseedores de tokens. Las preguntas frecuentes también abordan el trabajo que se realiza después de que un sistema criptográfico entra en funcionamiento. Actividades como asegurar, mantener o mejorar la red no necesariamente constituirían los esfuerzos de gestión esenciales asociados a un contrato de inversión. Sin embargo, el análisis depende de las características del sistema y de los compromisos que haya asumido el emisor. ACLARACIONES SOBRE LOS RECIBOS DE STAKING Y LAS PLATAFORMAS DE COMERCIO La guía analiza los tokens de recibo de staking, que representan la propiedad de un activo digital subyacente depositado en un proveedor de staking o custodio. En las circunstancias descritas por la SEC, estos recibos pueden considerarse herramientas digitales en lugar de valores cuando simplemente demuestran la propiedad y no introducen derechos o beneficios financieros adicionales. Las condiciones importan. El emisor del recibo no debe adquirir la propiedad ni el control de los activos subyacentes ni utilizarlos para préstamos, pignoraciones u otros fines que puedan exponerlo a reclamaciones de terceros. Los acuerdos que van más allá de esas condiciones requieren un análisis aparte. La SEC también aclaró que operar un mercado secundario para un criptoactivo no convierte automáticamente a una plataforma de negociación en promotora. Según la interpretación del personal, una plataforma tendría que cumplir con la definición de promotor según la Regla 405 de la Ley de Valores. Esta guía no resuelve cuestiones independientes relativas al registro en bolsa, los requisitos para los intermediarios de bolsa u otras obligaciones aplicables. La SEC hizo hincapié en que las preguntas frecuentes representan las opiniones del personal, no normas aprobadas formalmente por la Comisión. No modifican la legislación vigente, y el Reglamento sobre Criptoactivos propuesto por la agencia, incluida su propuesta de cláusula de exención de responsabilidad para los contratos de inversión, sigue sujeto al proceso de elaboración de normas. LOS REGULADORES ACTÚAN ANTE EL ESTANCAMIENTO DEL PROGRESO LEGISLATIVO La CFTC publicó sus propias actualizaciones de preguntas frecuentes el 24 de septiembre. Estos cambios abordaron el uso de formas tokenizadas de inversiones permitidas para los fondos de los clientes y el uso de la tecnología blockchain para cumplir con los requisitos de mantenimiento de registros para las entidades registradas. Si bien las actualizaciones de ambas agencias abarcan temas diferentes, ambas brindan orientación sobre cómo aplicar los marcos regulatorios existentes a las actividades relacionadas con las criptomonedas. Estas acciones se producen tras el fracaso del Senado en aprobar la Ley CLARITY, una legislación destinada a establecer un marco federal más amplio para los mercados de activos digitales y a aclarar las responsabilidades regulatorias. Sin esa legislación, las interpretaciones de los organismos y las propuestas de reglamentación individuales siguen siendo fuentes importantes de orientación para las empresas que operan en el sector. El 1 de octubre, la SEC dio un paso más al proponer un marco de custodia específico para los criptoactivos que poseen los asesores de inversión registrados y los fondos regulados. La propuesta ampliaría ciertas opciones de custodia, incluido el uso condicional de compañías fiduciarias estatales y la autocustodia del asesor en circunstancias específicas. Sigue siendo una propuesta, no una norma definitiva. CONCLUSIÓN Las preguntas frecuentes actualizadas de la SEC proporcionan una guía más detallada sobre cómo el personal evalúa las recompras de tokens, las redes funcionales, los recibos de staking y las plataformas de negociación según la legislación vigente en materia de valores. Sin embargo, no establecen un nuevo marco regulatorio vinculante ni garantizan que ningún token o actividad en particular quede fuera de la regulación de valores. Para los emisores de criptomonedas y los proveedores de servicios, la tarea práctica sigue siendo evaluar los detalles de cada acuerdo, las promesas hechas a los inversores y el control que se mantiene sobre la red. La elaboración de nuevas normas y la posible acción del Congreso determinarán si la guía actual se convierte en un marco más duradero para Estados Unidos. mercado de activos digitales.
La SEC y la CFTC se quedan con tres comisionados tras su renuncia.
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) contarán con tan solo tres comisionados en activo en conjunto después de que la comisionada de la SEC, Hester Peirce, deje el cargo en octubre. 2. Esta reducción se produce mientras ambas agencias siguen dando forma a la política sobre criptomonedas, y el Congreso aún no ha establecido un marco integral para la estructura del mercado de activos digitales. La salida de Peirce dejará al presidente de la SEC, Paul Atkins, y al comisionado Mark Uyeda como los únicos dos comisionados de la agencia, mientras que el presidente de la CFTC, Michael S. Selig sigue siendo su único comisionado. Ambas comisiones están formalmente diseñadas para tener cinco miembros. PUNTOS CLAVE: LA SEC PIERDE A OTRO COMISIONADO MIENTRAS LA POLÍTICA SOBRE CRIPTOMONEDAS SIGUE VIGENTE. Peirce ha trabajado en la SEC desde enero de 2018 y se convirtió en una de las voces más destacadas de la agencia en materia de activos digitales. Su partida dejará a la SEC con solo Atkins y Uyeda, una configuración inusual para una comisión de cinco miembros. Los registros de la SEC confirman que el mandato de Peirce terminó con su partida en octubre. 2. No obstante, la labor de la SEC en materia de regulación de las criptomonedas ha continuado. La agencia ha estado desarrollando normas e interpretaciones que abarcan áreas como la clasificación de criptoactivos, las plataformas de negociación y la custodia. El oct. 1. Por ejemplo, la SEC publicó declaraciones de Atkins y Uyeda sobre los cambios propuestos a las normas de custodia, incluida la custodia de criptoactivos. Esto significa que la reducción de la cúpula directiva se produce mientras la agencia aún está trabajando en varios asuntos directamente relacionados con las empresas de activos digitales. LA CFTC CONTINÚA CON UN SOLO COMISIONADO La situación es aún más compleja en la CFTC. Selig ejerce como presidente desde diciembre de 2025, tras ser nominado por el presidente Donald Trump y confirmado por el Senado. Actualmente, el sitio web oficial de la CFTC enumera a Selig como su único comisionado. La CFTC está estructurada legalmente en torno a cinco comisionados, cuyos nombramientos presidenciales están sujetos a la confirmación del Senado. Sus normas también limitan el número de comisionados que pueden pertenecer al mismo partido político. A pesar de la vacante, la agencia ha continuado con su labor regulatoria. La SEC y la CFTC también han buscado la coordinación en la supervisión de los activos digitales, incluyendo un enfoque conjunto para aplicar las leyes federales de valores y materias primas a ciertas actividades relacionadas con las criptomonedas. Un documento regulatorio federal de marzo de 2026 registró a Selig como el único comisionado de la CFTC que votó sobre una interpretación conjunta de las criptomonedas, sin que ningún comisionado votara en contra. EL FRACASO DE LA LEY CLARITY DEJA A LOS REGULADORES TRABAJANDO BAJO LAS LEYES VIGENTES Las vacantes de liderazgo se producen después de que el Congreso no lograra promulgar la Ley CLARITY sobre Activos Digitales, una legislación que buscaba establecer límites más claros entre la jurisdicción de la SEC y la CFTC sobre los activos digitales. Sin un nuevo marco legal, las agencias siguen dependiendo de la legislación federal vigente, la reglamentación y las directrices del personal para abordar los mercados de criptomonedas. Esto deja en manos de los reguladores, y en algunos casos, de futuras acciones del Congreso, importantes cuestiones relativas a la clasificación y la supervisión de los activos digitales. El resultado es un entorno regulatorio en el que la SEC y la CFTC pueden seguir operando, pero con un número significativamente menor de comisionados participando en la toma de decisiones formales. LAS NOMINACIONES SIGUEN SIENDO EL PRÓXIMO AVANCE IMPORTANTE. La pregunta inmediata es cuándo se cubrirán los puestos vacantes. La ley federal exige que los comisionados sean nominados por el presidente y confirmados por el Senado. La Casa Blanca ya ha presentado candidaturas para la CFTC, incluida la de Selig en 2025, pero la lista oficial actual de la CFTC sigue mostrando únicamente a Selig como miembro de la comisión. Para la industria de las criptomonedas, las futuras nominaciones serán importantes porque la composición de ambas agencias puede influir en cómo se desarrollan las normas sobre activos digitales, las prioridades de aplicación y la supervisión del mercado. CONCLUSIÓN La salida de Peirce reduce la SEC a dos comisionados y deja a la CFTC con uno, lo que eleva a tres el número total de comisionados activos en ambas agencias. Estas vacantes no impiden que ninguno de los organismos reguladores funcione, pero ponen de manifiesto la limitada capacidad de liderazgo disponible a medida que las autoridades estadounidenses continúan desarrollando políticas sobre criptomonedas. Dado que la Ley CLARITY ya no proporciona un marco legislativo inmediato, la SEC y la CFTC siguen siendo actores importantes a la hora de determinar cómo se aplican las leyes financieras vigentes a los activos digitales. El siguiente paso importante será determinar si se cubren los puestos vacantes de comisionado y, en caso afirmativo, cuándo.