La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ha propuesto un nuevo marco regulatorio que podría facilitar a las empresas de criptomonedas la emisión de tokens y la captación de capital sin tener que pasar por todo el proceso de registro de valores.
Anunciada el 18 de agosto, la propuesta, denominada «Regulación de Criptoactivos», introduce dos exenciones de oferta y un régimen de protección condicional para ciertos criptoactivos. Esta medida surge en un momento en que el Congreso tiene dificultades para impulsar la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, lo que obliga a los reguladores a abordar la persistente incertidumbre jurídica del sector.
Puntos Clave
- La SEC ha propuesto dos exenciones que permiten a los emisores de criptomonedas que cumplan los requisitos recaudar hasta 5 millones de dólares en cuatro años o 75 millones de dólares en un período de 12 meses.
- Ciertos criptoactivos podrían acogerse a una cláusula de exención de responsabilidad que les impide ser tratados como contratos de inversión una vez que se cumplen determinadas condiciones.
- Los emisores seguirían sujetos a requisitos de divulgación, y las ofertas de mayor envergadura estarían sujetas a estados financieros e informes periódicos.
- Esta propuesta es independiente de la “exención por innovación” que se debatió anteriormente en relación con los valores tokenizados.
- El público tendrá 60 días para presentar comentarios después de que la propuesta se publique en el Registro Federal.
- La SEC sigue argumentando que la legislación del Congreso sigue siendo necesaria para un marco regulatorio duradero de las criptomonedas en Estados Unidos.
La SEC crea nuevas vías para la recaudación de fondos mediante criptomonedas.
La propuesta se basa en la guía interpretativa emitida por la SEC a principios de este año y está diseñada específicamente para ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos. Bajo la primera exención, un emisor podría realizar una oferta única de hasta 5 millones de dólares durante un período de cuatro años sin registrarla conforme a la Ley de Valores de 1933.
Una segunda exención permitiría a los emisores que cumplan los requisitos recaudar hasta 75 millones de dólares durante cualquier período de 12 meses.
Ambas opciones exigirían que las empresas proporcionaran a los inversores información basada en ciertos principios. Los emisores que se acojan a la exención de 75 millones de dólares tendrían obligaciones adicionales, como la presentación de estados financieros y el cumplimiento de los requisitos de información periódica.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo que el organismo regulador quiere ofrecer opciones más claras para la recaudación de fondos mientras el Congreso continúa trabajando en una legislación más amplia.
“La regulación de los criptoactivos busca proporcionar a los emprendedores y participantes del mercado de criptoactivos vías claras para obtener capital conforme a las leyes federales de valores.”
La propuesta podría reducir las barreras regulatorias que, según argumentan las empresas de criptomonedas, fomentan que las empresas establezcan operaciones fuera de Estados Unidos.
Los grupos del sector respondieron positivamente. Summer Mersinger, directora ejecutiva de la Blockchain Association, describió la propuesta como un paso importante hacia las normas específicas que los mercados de activos digitales de EE. UU. han buscado durante años.
El acuerdo de puerto seguro podría aclarar la situación de los valores de un token.
Otro aspecto importante de la propuesta es una cláusula de exención de responsabilidad condicional que determina cuándo un criptoactivo deja de estar sujeto a un contrato de inversión. Según la propuesta de la SEC, un criptoactivo podría acogerse a esta cláusula una vez que el emisor haya completado o suspendido definitivamente las actividades de gestión esenciales que declaró o prometió realizar, siempre que se cumplan las demás condiciones.
Esta distinción podría ofrecer a los emisores una vía más clara para que los tokens distribuidos inicialmente mediante contratos de inversión queden fuera de dicha clasificación. Las normas propuestas también anularían ciertos requisitos estatales de registro de valores para ofertas que cumplan los requisitos y algunas transacciones en el mercado secundario.
Sin embargo, el paquete no incluye la prevista “exención por innovación” para los valores tokenizados. Esto queda aparte de la propuesta de la Regulación de Criptoactivos.
La SEC toma medidas mientras la Ley de Claridad sigue estancada en el Senado.
El momento elegido sitúa la reglamentación de la SEC en paralelo al intento estancado del Congreso de establecer una estructura integral para el mercado de activos digitales. La Ley CLARITY tiene como objetivo establecer una supervisión federal más clara de los mercados de criptomonedas, incluyendo las responsabilidades respectivas de la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).
El líder de la mayoría del Senado, John Thune, presentó una moción de cierre del debate antes de que los legisladores abandonaran Washington para el receso de agosto, lo que abre una nueva oportunidad para impulsar la legislación cuando el Senado regrese en septiembre. Sin embargo, el calendario legislativo deja a los legisladores con un margen de tiempo muy ajustado antes de que la atención se centre en las elecciones de noviembre.
Atkins reconoció que la normativa de la SEC no puede sustituir por completo la legislación aprobada por el Congreso.
“La legislación sigue siendo indispensable para promulgar normas de circulación a prueba de futuro, lo suficientemente sólidas como para proteger el trabajo que estamos realizando hoy de ser deshecho por un futuro regulador deshonesto.”
La CFTC también está considerando medidas regulatorias que podrían complementar la futura legislación del Congreso, añadiendo así otro nivel al impulso del gobierno federal para establecer normas más claras sobre las criptomonedas.
Conclusión
La propuesta de la SEC sobre la Regulación de Criptoactivos podría brindar a las empresas estadounidenses de criptomonedas vías más definidas para la emisión de tokens y la captación de capital, además de ofrecer una posible vía para que ciertos activos queden fuera del ámbito de los contratos de inversión. Sin embargo, la propuesta aún no es definitiva. Tras su publicación en el Registro Federal, se abrirá un período de comentarios públicos de 60 días, y la SEC podría modificar las normas antes de su aprobación.
Más importante aún, la medida de la agencia no resuelve la cuestión más amplia de la estructura del mercado federal de criptomonedas. A menos que el Congreso impulse la Ley CLARITY o una legislación similar, gran parte del marco regulatorio estadounidense seguirá dependiendo de medidas que una futura administración podría revisar.
