La SEC emboîte le pas à la CFTC avec de nouvelles directives sur les cryptomonnaies
Le traitement de la demande de La Securities and Exchange Commission (SEC) a mis à jour ses directives à l'intention de son personnel sur la manière dont les lois fédérales sur les valeurs mobilières s'appliquent à certains actifs crypto, en fournissant des détails supplémentaires sur les rachats de jetons, les fonctionnalités du réseau, les jetons de reçu de staking et les plateformes de négociation. Cette décision fait suite aux directives actualisées de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et intervient alors que le Congrès continue de faire face à des retards dans l'adoption d'une législation complète sur la structure du marché des cryptomonnaies. POINTS CLÉS : LA SEC PRÉCISE QUAND LES ACTIVITÉS CRYPTO PEUVENT ÊTRE SOUMISES AUX LÉGISLATIONS SUR LES VALEURS MOBILIÈRES La Division des finances des sociétés de la SEC a mis à jour sa foire aux questions afin de clarifier certains aspects de l'interprétation par l'agence, en mars 2026, des lois fédérales sur les valeurs mobilières concernant les crypto-actifs. Ces lignes directrices expliquent comment le personnel évalue si une transaction de jetons constitue un contrat d'investissement selon le test de Howey, qui examine si les investisseurs peuvent raisonnablement s'attendre à des profits grâce aux efforts d'autrui. L'un des sujets abordés concerne le rachat de jetons. Dans sa révision du 28 septembre, le personnel de la SEC a déclaré que l'annonce d'un rachat par un émetteur ne constituerait pas nécessairement une promesse d'efforts de gestion essentiels lorsque le système crypto est fonctionnel et n'a pas d'entité centrale. Cette distinction est importante car les promesses d'un émetteur concernant le développement ou la gestion d'un projet peuvent influencer la qualification d'une transaction de jetons en tant que contrat d'investissement. Pour un système non fonctionnel, une annonce de rachat pourrait tout de même soulever des questions de valeurs mobilières si l'émetteur la présente comme un moyen de générer des rendements pour les détenteurs de jetons. La FAQ aborde également les travaux effectués après la mise en service d'un système de cryptographie. Des activités telles que la sécurisation, la maintenance ou l'amélioration du réseau ne constitueraient pas nécessairement les efforts de gestion essentiels associés à un contrat d'investissement. Cependant, cette analyse dépend des caractéristiques du système et des engagements pris par l'émetteur. LES REÇUS DE STAKING ET LES PLATEFORMES DE TRADING FONT L'OBJET DE PRÉCISION Le guide aborde les jetons de reçu de staking, qui représentent la propriété d'un actif numérique sous-jacent déposé auprès d'un fournisseur ou d'un dépositaire de staking. Dans les circonstances décrites par la SEC, ces reçus peuvent être considérés comme des outils numériques plutôt que comme des titres financiers lorsqu'ils attestent simplement de la propriété et n'introduisent pas de droits ou d'avantages financiers supplémentaires. Les conditions sont importantes. L’émetteur d’un reçu ne doit pas acquérir la propriété ou le contrôle des actifs sous-jacents ni les utiliser à des fins de prêt, de nantissement ou à d’autres fins susceptibles de les exposer à des réclamations de tiers. Les dispositifs qui vont au-delà de ces conditions nécessitent une analyse distincte. La SEC a également précisé que l'exploitation d'un marché secondaire pour un actif crypto ne fait pas automatiquement d'une plateforme de négociation un promoteur. Selon l'interprétation du personnel, une plateforme devrait répondre à la définition d'un promoteur en vertu de la règle 405 de la loi sur les valeurs mobilières. Ces lignes directrices ne résolvent pas les questions distinctes concernant l'inscription en bourse, les exigences applicables aux courtiers-négociants ou d'autres obligations applicables. La SEC a souligné que les FAQ reflètent l'avis du personnel et non des règles officiellement approuvées par la Commission. Elles ne modifient pas la législation existante, et le projet de réglementation sur les crypto-actifs de l'agence, y compris sa proposition de clause de non-responsabilité pour les contrats d'investissement, reste soumis au processus d'élaboration des règles. LES ORGANISMES DE RÉGLEMENTATION AGISSENT FACE AU BLOCAGE DU PROGRÈS LÉGISLATIF La CFTC a publié ses propres mises à jour de FAQ le 24 septembre. Ces modifications portaient sur l'utilisation de formes tokenisées d'investissements autorisés pour les fonds des clients et sur l'utilisation de la technologie blockchain pour répondre aux exigences de tenue de registres des entités enregistrées. Bien que les mises à jour des deux agences portent sur des questions différentes, toutes deux fournissent des orientations sur l'application des cadres réglementaires existants aux activités liées aux cryptomonnaies. Leurs actions font suite à l'échec du Sénat à faire progresser le CLARITY Act, une loi visant à établir un cadre fédéral plus large pour les marchés des actifs numériques et à clarifier les responsabilités réglementaires. En l'absence de cette législation, les interprétations des agences et les propositions de réglementation individuelles demeurent des sources d'orientation importantes pour les entreprises opérant dans le secteur. La SEC a franchi une nouvelle étape le 1er octobre en proposant un cadre de conservation sur mesure pour les actifs crypto détenus par les conseillers en placement enregistrés et les fonds réglementés. La proposition élargirait certaines options de garde, notamment le recours conditionnel à des sociétés fiduciaires d'État et l'auto-garde par le conseiller dans des circonstances spécifiques. Il s'agit encore d'une proposition et non d'une règle définitive. CONCLUSION La FAQ mise à jour de la SEC fournit des indications plus détaillées sur la manière dont le personnel évalue les rachats de jetons, les réseaux fonctionnels, les reçus de staking et les plateformes de négociation en vertu de la législation existante sur les valeurs mobilières. Toutefois, elles n'établissent pas de nouveau cadre réglementaire contraignant ni ne garantissent qu'un jeton ou une activité particulière échappe à la réglementation des valeurs mobilières. Pour les émetteurs et les fournisseurs de services de cryptomonnaies, la tâche pratique reste d'évaluer les faits de chaque accord, les promesses faites aux investisseurs et le contrôle conservé sur un réseau. L'élaboration de nouvelles réglementations et d'éventuelles mesures du Congrès détermineront si les orientations actuelles se transforment en un cadre plus durable pour les États-Unis. marché des actifs numériques.
La SEC et la CFTC ne comptent plus que trois commissaires après une démission.
La Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis ne compteront plus que trois commissaires actifs au total après le départ de la commissaire de la SEC, Hester Peirce, le 1er octobre. 2. Cette réduction intervient alors que les deux agences continuent d'élaborer une politique en matière de cryptomonnaies, tandis que le Congrès n'a pas encore établi de cadre global pour la structure du marché des actifs numériques. Le départ de Peirce laissera le président de la SEC, Paul Atkins, et le commissaire Mark Uyeda comme les deux seuls commissaires de l'agence, tandis que le président de la CFTC, Michael S. Selig demeure son unique commissaire. Les deux commissions sont officiellement conçues pour compter cinq membres. POINTS CLÉS : LA SEC PERD UN AUTRE COMMISSAIRE ALORS QUE SA POLITIQUE EN MATIÈRE DE CRYPTO RESTE ACTIVE. Peirce siégeait à la SEC depuis janvier 2018 et était devenu l'une des voix les plus importantes de l'agence sur les actifs numériques. Son départ ne laissera à la SEC que deux membres : Atkins et Uyeda, une configuration inhabituelle pour une commission de cinq membres. Les archives de la SEC confirment que le mandat de Peirce s'est terminé avec son départ le 1er octobre. 2. Les travaux de la SEC sur la réglementation des cryptomonnaies se sont néanmoins poursuivis. L'agence a élaboré des règles et des interprétations couvrant des domaines tels que la classification des crypto-actifs, les plateformes de négociation et la conservation. Le oct. 1. Par exemple, la SEC a publié des déclarations d'Atkins et d'Uyeda concernant les modifications proposées aux règles de garde, y compris la garde des crypto-actifs. Cela signifie que cette réduction de la direction intervient alors que l'agence travaille encore sur plusieurs questions directement liées aux entreprises du secteur des actifs numériques. LA CFTC CONTINUE AVEC UN SEUL COMMISSAIRE La situation est encore plus concentrée au sein de la CFTC. Selig occupe le poste de président depuis décembre 2025, après avoir été nommé par le président Donald Trump et confirmé par le Sénat. Le site web officiel de la CFTC ne mentionne actuellement que Selig comme son seul commissaire. La CFTC est juridiquement structurée autour de cinq commissaires, les nominations présidentielles étant soumises à la confirmation du Sénat. Son règlement limite également le nombre de commissaires pouvant appartenir au même parti politique. Malgré la vacance du poste, l'agence a poursuivi son travail de réglementation. La SEC et la CFTC ont également poursuivi leur coordination en matière de surveillance des actifs numériques, notamment en adoptant une approche commune pour appliquer les lois fédérales sur les valeurs mobilières et les matières premières à certaines activités liées aux cryptomonnaies. Un document réglementaire fédéral de mars 2026 indique que Selig est le seul commissaire de la CFTC à avoir voté sur une interprétation commune des cryptomonnaies, aucun commissaire n'ayant voté contre. L’ÉCHEC DU CLARITY ACT CONTRAINT LES RÉGLEMENTATEURS À TRAVAILLER DANS LE CADRE DES LOIS EXISTANTES Ces postes vacants à la direction surviennent après que le Congrès n’a pas adopté le Digital Asset CLARITY Act, une législation qui visait à établir des limites plus claires entre la compétence de la SEC et de la CFTC sur les actifs numériques. En l'absence d'un nouveau cadre législatif, les agences continuent de s'appuyer sur le droit fédéral existant, la réglementation et les directives de leur personnel pour gérer les marchés des cryptomonnaies. Cela laisse d'importantes questions concernant la classification et la surveillance des actifs numériques aux autorités de réglementation et, dans certains cas, à la charge du Congrès. Il en résulte un environnement réglementaire dans lequel la SEC et la CFTC peuvent continuer à fonctionner, mais avec un nombre considérablement réduit de commissaires participant à la prise de décision formelle. Les nominations constituent la prochaine étape majeure. La question immédiate est de savoir quand les sièges vacants seront pourvus. La loi fédérale exige que les commissaires soient nommés par le président et confirmés par le Sénat. La Maison Blanche a déjà soumis des candidatures à la CFTC, notamment celle de Selig en 2025, mais la liste officielle actuelle de la CFTC ne mentionne toujours que Selig au sein de la commission. Pour le secteur des cryptomonnaies, les nominations futures seront importantes car la composition des deux agences peut influencer l'évolution des règles relatives aux actifs numériques, des priorités en matière d'application de la loi et de la surveillance du marché. CONCLUSION Le départ de Peirce réduit le nombre de commissaires de la SEC à deux et celui de la CFTC à un seul, ce qui porte à trois le nombre total de commissaires actifs dans les deux agences. Ces postes vacants n'empêchent pas les deux organismes de réglementation de fonctionner, mais ils mettent en évidence les capacités de direction limitées disponibles alors que les autorités américaines continuent d'élaborer une politique en matière de cryptomonnaies. L’arrêt CLARITY Act ne fournissant plus de cadre législatif immédiat, la SEC et la CFTC restent des acteurs importants pour déterminer comment les lois financières existantes s’appliquent aux actifs numériques. Le prochain événement majeur sera de savoir si et quand les postes de commissaires vacants seront pourvus.