Definizione
Il termine CeFi (finanza centralizzata) si riferisce a prodotti e servizi finanziari basati sulle criptovalute, gestiti da società e intermediari centralizzati, in contrasto con la DeFi (finanza decentralizzata), che opera tramite smart contract senza intermediari e senza necessità di fiducia reciproca.
Il settore CeFi comprende piattaforme di scambio centralizzate di criptovalute (Coinbase, Binance, Kraken), piattaforme di prestito centralizzate (ora in gran parte non più operative: Celsius, BlockFi, Nexo), custodi centralizzati (Coinbase Custody, Fireblocks), prodotti di carte di credito in criptovalute e prime broker istituzionali di criptovalute.
La CeFi (finanziaria centralizzata delle criptovalute) combina l'accessibilità della finanza tradizionale (interfacce familiari, assistenza clienti, conformità normativa, tutela degli utenti) con le criptovalute. Le società CeFi custodiscono i fondi degli utenti, garantiscono la conformità alle normative KYC/AML (Know Your Customer/Antiriciclaggio) e operano come istituzioni finanziarie tradizionali, ma con il settore delle criptovalute.
Il mercato ribassista delle criptovalute del 2022 ha devastato CeFi: Celsius (fallimento da 4.7 miliardi di dollari), BlockFi, Voyager e Genesis sono falliti, con miliardi di dollari di fondi dei clienti persi o congelati.
Questi fallimenti hanno messo in luce il rischio principale dei CeFi: il rischio di controparte, ovvero l'affidamento dei propri asset a un'azienda centralizzata.
CeFi e DeFi rappresentano una divisione filosofica nel mondo delle criptovalute: la CeFi offre comodità e familiarità; la DeFi offre indipendenza e sovranità personale.
Origine e storia
| Data | Event |
| 2013 | Coinbase viene lanciata; la prima importante piattaforma di criptovalute CeFi accessibile al grande pubblico. |
| 2016-2017 | Nasce CeFi, la piattaforma di prestiti in criptovalute; BlockFi e Celsius sono i pionieri dei conti di interesse in criptovalute. |
| 2018 | Celsius Network raccoglie oltre 50 milioni di dollari; promette rendimenti del 10-18% sui depositi in criptovalute. |
| 2019 | BlockFi offre prestiti garantiti da criptovalute; il settore dei prestiti CeFi cresce rapidamente. |
| 2020 | Genesis, l'infrastruttura CeFi di Silvergate Bank alimenta le criptovalute istituzionali |
| 2021 | Il settore CeFi raggiunge il suo apice: Celsius tocca i 20 miliardi di dollari di asset in gestione; anche Voyager e Nexo sono in crescita. |
| Giugno 2022 | Celsius sospende i prelievi e avvia la procedura fallimentare. |
| luglio 2022 | Voyager Digital ha presentato istanza di fallimento (crediti per 5.8 miliardi di dollari). |
| Nov 2022 | Crollo di FTX: il più grande fallimento di una società cecoslovacca (oltre 8 miliardi di dollari di fondi dei clienti scomparsi) |
| 2023-2024 | CeFi si ricostruisce nel rispetto delle normative; Coinbase e Kraken sopravvivono. |
“La CeFi è la criptovaluta per chi si fida delle aziende. La DeFi è la criptovaluta per chi si fida del codice. Entrambe hanno fallito clamorosamente, seppur in modi diversi.”
Come funziona
Architettura CeFi vs DeFi
MODELLO CeFi: Utente → Deposita presso una società CeFi → La società gestisce i fondi La società emette un titolo di credito (conto di guadagno) La società concede prestiti/investimenti con i fondi L'utente si fida della società e si impegna a restituire i fondi su richiesta
Rischio: l'azienda può diventare insolvente. Esempio: Celsius ha raccolto depositi dagli utenti → ha concesso prestiti rischiosi → non è stata in grado di ripagarli quando il mercato è crollato → fallimento.
MODELLO DeFi: Utente → Depositi nello Smart Contract → Protocollo Gestisce i Fondi Le regole dello smart contract sono codice immutabile Nessuna azienda controlla i fondi L'utente può prelevare direttamente dal contratto in qualsiasi momento
Rischio: bug negli smart contract, manipolazione dell'oracolo. Esempio: un utente Aave deposita ETH → l'algoritmo gestisce i fondi → è possibile prelevare i fondi in qualsiasi momento (nessun CEO può bloccare il prelievo).
Tipologie di piattaforme CeFi
- CEX (Exchange): Coinbase, Binance, Kraken
- Prestiti CeFi: BlockFi, Celsius (non più attivo), Nexo
- Custodia CeFi: Coinbase Custody, Fireblocks, BitGo
- Prime Broker CeFi: Genesis (non più attivo), FalconX
- Banche CeFi: Silvergate (non più operativa), Signature (non più operativa)
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| Caratteristica | CEFI | DeFi |
| Custodia | La piattaforma detiene fondi | L'utente controlla il portafoglio |
| Modello di fiducia | Società fiduciaria | Codice di fiducia |
| KYC richiesto | Si | No (di solito) |
| Supporto clienti | Si | Nodo |
| Tutela normativa | Varie | Minimo |
| Rischio di controparte | Alto | Basso (rischio derivante da contratti intelligenti, in alternativa) |
In parole semplici
- Criptovalute con un'azienda intermediariaCeFi significa che utilizzi servizi di criptovalute tramite un'azienda che detiene i tuoi asset, elabora le tue transazioni e guadagna gestendo i tuoi fondi. Coinbase, Binance e la ormai defunta Celsius erano CeFi.
- Familiare ma rischiosoIl CeFi (finanziamento ceco online) è simile al sistema bancario tradizionale: si accede al proprio conto, si visualizza il saldo e si possono guadagnare interessi. Tuttavia, a differenza dei conti bancari assicurati dalla FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation), i depositi in criptovalute presso i CeFi non godono in genere di alcuna garanzia governativa. Se l'azienda fallisce, i fondi potrebbero andare persi.
- Il crollo della CeFi nel 2022Il mercato ribassista delle criptovalute del 2022 ha rivelato che molte piattaforme CeFi (Celsius, BlockFi, Voyager) si erano assunte rischi estremi con i depositi dei clienti, prestando denaro a controparti rischiose, investendo in Terra/LUNA e utilizzando i fondi dei clienti per il trading proprietario. Quando i mercati sono crollati, non sono state in grado di rimborsare i depositanti.
- Perché CeFi esiste ancora: Nonostante i disastri del 2022, CeFi persiste perché è più facile da usare rispetto a DeFiCoinbase offre assicurazione, conformità normativa, assistenza clienti e interfacce intuitive. Per molti utenti, la comodità offerta compensa ampiamente il rischio legato alla custodia dei fondi.
- CeFi non è DeFi con custodia: È comune confondere CeFi con “portafoglio custoditoServizi CeFi. CeFi si riferisce specificamente ai servizi finanziari centralizzati (prestiti, rendimento, trading) basati sulle criptovalute, non solo alla custodia dei wallet. Coinbase che conserva i tuoi Bitcoin è un servizio di custodia; Celsius che presta le tue criptovalute per ottenere un rendimento è un prestito CeFi.
Esempi del mondo reale
| Scenario | Implementazione/Attuazione | Risultato |
| Rete Celsius | Gli utenti depositano criptovalute; Celsius promette rendimenti del 18% | Celsius concede prestiti rischiosi; dichiarazione di insolvenza nel 2022; 4.7 miliardi di dollari di crediti vantati nei confronti dei clienti. |
| Scambio Coinbase | Gli utenti acquistano/vendono criptovalute tramite una piattaforma centralizzata. | Regolamentata, assicurata (a responsabilità limitata), quotata in borsa; sopravvive alla crisi del 2022 |
| Fallimento di BlockFi | BlockFi offre prestiti garantiti da criptovalute; esposizione a FTX | Il crollo di FTX provoca il fallimento di BlockFi; i clienti perdono i depositi. |
| Crollo FTX | Alameda Research (società consorella) utilizza segretamente i fondi dei clienti di FTX | Oltre 8 miliardi di dollari di fondi dei clienti scomparsi; SBF condannata per frode |
| Multa normativa a carico di Binance | CZ si dichiara colpevole; Binance paga una multa di 4.3 miliardi di dollari per riciclaggio di denaro. | Il più grande accordo di regolamentazione nel settore delle criptovalute; Binance continua a operare. |
Vantaggi
| Vantaggio | Descrizione |
| User-friendly | Interfacce familiari; non è necessaria la gestione del portafoglio. |
| Supporto clienti | Persone reali disponibili per risolvere i problemi |
| Conformità normativa | KYC/AML fornisce legittimità normativa |
| Rampe di accesso/uscita Fiat | Conversione semplice tra valuta fiat e criptovaluta |
| Servizi istituzionali | Prime brokerage, OTC, custodia per grandi operatori |
Svantaggi e rischi
| Svantaggio | Descrizione |
| Rischio di controparte | L'insolvenza aziendale può comportare il congelamento/la perdita di fondi |
| Rischio custodiale | “Non sono le tue chiavi, non sono le tue monete”: la piattaforma custodisce i tuoi beni. |
| Nessuna assicurazione governativa | A differenza dei depositi bancari, non esiste un'assicurazione equivalente alla FDIC |
| Assunzione di rischi poco trasparenti | Gli utenti spesso non sono consapevoli dei rischi di investimento della piattaforma. |
| Esposizione normativa | Le piattaforme rischiano la chiusura a causa di provvedimenti normativi. |
Suggerimenti per la gestione del rischio:
- Non detenere mai sulle piattaforme CeFi più di quanto necessario per il trading attivo o per altri scopi.
- “Se non hai le chiavi, non hai le monete”: per la conservazione a lungo termine, la custodia autonoma tramite portafoglio hardware è significativamente più sicura.
- Diversificare su più piattaforme CeFi anziché concentrarsi su una sola
- Prima di depositare fondi significativi, è opportuno verificare lo stato normativo della piattaforma, la sua storia di audit e la trasparenza delle riserve.
- Siate estremamente scettici nei confronti delle piattaforme CeFi che offrono rendimenti insolitamente elevati (10%+): queste in genere implicano un'assunzione di rischi significativi per i vostri fondi.
FAQ
Qual è la principale differenza tra CeFi e DeFi?
La CeFi si basa su società centralizzate che custodiscono i vostri asset e operano come istituzioni finanziarie tradizionali: vi affidate alla società. La DeFi opera tramite smart contract senza intermediari: vi affidate al codice. La CeFi è più semplice ma comporta un rischio di controparte (la società può fallire); la DeFi è più complessa ma elimina il rischio di controparte introducendo però il rischio legato agli smart contract.
Perché così tante piattaforme CeFi hanno fallito nel 2022?
Il crollo del CeFi del 2022 è stato causato da: (1) il crollo di Terra/LUNA ha distrutto il valore dei portafogli di molte piattaforme, (2) Three Arrows Capital (3AC) è andata in default su oltre 3 miliardi di dollari di prestiti in criptovalute, spazzando via i prestatori CeFi, (3) Piattaforme come Celsius avevano concesso prestiti irresponsabili e investimenti speculativi con i fondi dei clienti, (4) la frode di FTX è stata rivelata, causando fallimenti a cascata. Il filo conduttore: le piattaforme CeFi hanno abusato dei depositi dei clienti.
Le mie criptovalute sono al sicuro su Coinbase?
Coinbase è tra gli exchange di criptovalute quotati in borsa più regolamentati, con una significativa copertura assicurativa per gli asset in custodia e chiare politiche di riserva. Tuttavia, nessuna piattaforma CeFi è sicura al 100%, come dimostrato nel 2022. Per importi che non ci si può permettere di perdere, la custodia autonoma è più appropriata di qualsiasi piattaforma CeFi, Coinbase inclusa.
Qual è la differenza tra un CeFi e una banca tradizionale?
Le banche tradizionali (nella maggior parte dei paesi sviluppati) godono di un'assicurazione governativa sui depositi (FDIC fino a 250 dollari negli Stati Uniti), del sostegno della banca centrale, di una rigorosa supervisione normativa e di decenni di quadri giuridici. Le piattaforme di criptovalute CeFi in genere non offrono alcuna di queste protezioni. Le piattaforme CeFi sono più simili al sistema bancario ombra: intermediari che raccolgono depositi ed effettuano investimenti senza la rete di sicurezza della regolamentazione bancaria tradizionale.
Possono coesistere CeFi e DeFi?
Sì, e lo fanno già. La CeFi (Coinbase, Kraken, Binance) si rivolge agli utenti che privilegiano la comodità, la conformità normativa e l'assistenza clienti. La DeFi (Uniswap, Aave, Compound) si rivolge agli utenti che privilegiano l'autocustodia, l'assenza di permessi e la fiducia decentralizzata. Molti utenti utilizzano entrambe: la CeFi per le operazioni di on-line e off-line e la DeFi per i servizi finanziari veri e propri.
Consiglio di UPay: i crolli delle piattaforme CeFi del 2022 hanno insegnato al settore una lezione costosa: gli alti rendimenti delle piattaforme CeFi sono finanziati da rischi che non vengono comunicati ai depositanti. Quando Celsius prometteva un APY del 18% su Bitcoin, prestava i vostri Bitcoin a controparti con un elevato livello di leva finanziaria. Quando i mercati sono crollati, queste controparti sono fallite e Celsius non è stata in grado di restituirvi i fondi. Se utilizzate piattaforme CeFi, trattatele come conti di trading attivi, non come conti di risparmio. I vostri investimenti a lungo termine devono essere gestiti in custodia personale.
Avvertenza: Il presente contenuto è fornito a solo scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. Gli investimenti in criptovalute comportano rischi significativi. Effettuate sempre le vostre ricerche prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.
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