Le normative più restrittive europee sulle stablecoin stanno cambiando le modalità di accesso all'USDT di Tether, ma tali restrizioni non hanno ancora prodotto un calo significativo della domanda globale per il token ancorato al dollaro.
Il quadro normativo dell'Unione Europea sui mercati delle criptovalute (MiCA) ha spinto le piattaforme regolamentate a rivalutare le proprie offerte di USDT. Revolut, ad esempio, ha comunicato agli utenti europei che rimuoverà USDT dopo il 31 agosto, in quanto le piattaforme si stanno adeguando ai requisiti europei in materia di stablecoin.
Il periodo di transizione dell'UE si è concluso il 1° luglio, aumentando la pressione sulle piattaforme affinché rimuovano le stablecoin che non soddisfano i requisiti applicabili.
Principali takeaways
- La normativa MiCA sta costringendo alcune piattaforme europee a limitare o rimuovere USDT dalle proprie offerte.
- Artemis Analytics non ha trovato prove evidenti che le restrizioni europee abbiano causato un cambiamento significativo nell'offerta o nella domanda globale di USDT.
- Nei mercati emergenti, le stablecoin stanno registrando un utilizzo sempre maggiore per pagamenti, trasferimenti e servizi finanziari.
- Tron e Binance Smart Chain hanno registrato una forte crescita nell'attività legata alle stablecoin, supportata da costi di transazione inferiori.
- Le stablecoin denominate in euro potrebbero guadagnare terreno in Europa, ma gli asset basati sul dollaro mantengono un forte effetto rete a livello globale.
La mica modifica l'accesso, non necessariamente la domanda.
L'impatto di MiCA sta diventando sempre più evidente a livello di piattaforma. Gli utenti europei stanno perdendo l'accesso a USDT attraverso alcuni servizi regolamentati, costringendo exchange e piattaforme finanziarie ad adeguare le proprie offerte di stablecoin. Tuttavia, i dati on-chain disponibili non mostrano un corrispondente shock a livello globale.
La ricerca di Artemis Analytics citata nei report non ha rilevato alcun cambiamento significativo nell'offerta o nella domanda di USDT che possa essere direttamente attribuito all'entrata in vigore di MiCA. La ricerca non ha inoltre riscontrato alcuna chiara migrazione dell'attività di USDT tra le principali piattaforme o blockchain.
Alex Weseley, responsabile della ricerca e dei dati presso Artemis Analytics, ha dichiarato:
"I dati non indicano alcun cambiamento significativo nell'offerta o nella domanda di USDT attribuibile direttamente all'entrata in vigore di MiCA in Europa... MiCA non ha innescato una migrazione di massa delle sedi o delle catene di negoziazione."
Ciò suggerisce che la regolamentazione stia avendo un effetto più mirato. Sta modificando i canali attraverso i quali gli utenti europei possono accedere a USDT senza necessariamente indebolire la domanda generale di stablecoin in dollari.
Le stablecoin stanno diventando infrastrutture di pagamento
La domanda di USDT è inoltre sostenuta da utilizzi che vanno oltre il trading di criptovalute.
L'Argentina ne è un esempio. Lemon, una piattaforma locale di criptovalute e servizi finanziari, ha gestito transazioni per un volume di 9.3 miliardi di dollari nel 2025, con un incremento del 60% rispetto all'anno precedente. La sua base di utenti transazionali è aumentata del 70%, raggiungendo quasi 1.8 milioni, mentre il volume delle stablecoin è cresciuto del 45%. Questi dati indicano un utilizzo crescente delle stablecoin per pagamenti, trasferimenti e altri servizi finanziari.
Ignacio Gimenez, responsabile commerciale e della pianificazione di Lemon, ha descritto il cambiamento in questo modo:
"Il ruolo di USDT e delle altre stablecoin ancorate al dollaro si sta evolvendo. Stiamo assistendo a un passaggio dalle stablecoin come riserva di valore alle stablecoin come infrastruttura finanziaria."
Questa maggiore utilità rende la domanda globale di stablecoin meno dipendente dalla disponibilità di un particolare token sugli exchange europei.
I mercati emergenti continuano a far crescere l'attività legata alle stablecoin.
I dati di Artemis mostrano anche una maggiore attività su diverse reti blockchain comunemente utilizzate per transazioni di stablecoin a basso costo.
Secondo quanto riportato, gli utenti giornalieri di Binance Smart Chain sono aumentati da circa 318,000 nel giugno 2024 a circa 1.56 milioni nel luglio 2026. Anche Tron ha registrato un aumento del 44% degli utenti giornalieri, raggiungendo circa 908,000.
Weseley ha affermato che i dati indicano un'adozione più ampia piuttosto che una migrazione europea causata da MiCA:
"Sembra piuttosto un'espansione dell'utilizzo a livello globale e nei mercati emergenti, anziché una migrazione specifica per l'Europa, e non si riscontra una chiara interruzione nella catena di dati in concomitanza con l'introduzione di MiCA."
La distinzione è importante. Gli utenti al di fuori dell'Europa continuano a utilizzare le stablecoin ancorate al dollaro in base alla liquidità, alle controparti e alla loro utilità per trasferire denaro oltre confine.
Maksym Sakharov, CEO e co-fondatore di WeFi, ha dichiarato:
"Gli utenti non scelgono una stablecoin solo perché è disponibile su una piattaforma regolamentata. La scelgono perché viene utilizzata dalle controparti, la liquidità è elevata e funziona su molti mercati."
L'Europa si orienta verso le stablecoin in euro
MiCA potrebbe comunque avere un impatto significativo a lungo termine sul mercato europeo delle stablecoin. Con l'accesso a USDT sempre più limitato sulle piattaforme europee conformi, le stablecoin denominate in euro potrebbero cogliere l'opportunità di attrarre utenti e investitori istituzionali. Le stablecoin in euro possono inoltre ridurre le difficoltà di conversione valutaria per gli utenti europei che effettuano transazioni in euro.
L'interesse istituzionale per questi asset sembra essere in aumento. Erald Ghoos, CEO di OKX Europe, ha dichiarato:
"Da parte degli investitori istituzionali stiamo assistendo a un crescente interesse nella creazione di stablecoin denominate in euro, un fenomeno che merita di essere seguito con attenzione."
Tuttavia, sostituire le stablecoin in dollari non sarà semplice. USDT beneficia di una liquidità consolidata, di un ampio supporto da parte degli exchange e della posizione del dollaro come valuta di riferimento dominante nei mercati globali delle criptovalute.
Conclusione
È evidente che MiCA sta rimodellando l'accesso alle stablecoin in Europa, ma i dati disponibili non mostrano ancora un indebolimento della domanda globale di USDT. Per le piattaforme europee, la conformità sta diventando la priorità. Per gli utenti nei mercati emergenti, le stablecoin soddisfano sempre più esigenze finanziarie concrete, come pagamenti e trasferimenti transfrontalieri. Questa distinzione potrebbe consentire a USDT di rimanere un importante strumento di regolamento globale, anche se la sua disponibilità dovesse diventare più limitata attraverso i canali regolamentati europei.
La questione chiave ora è se le stablecoin in euro riusciranno a generare liquidità e adozione sufficienti per competere con le alternative basate sul dollaro, o se MiCA creerà semplicemente un accesso europeo più frammentato a un mercato delle stablecoin che rimane globalmente dominato dal dollaro.
