Il ristagno di liquidi è un'estensione di picchettamento liquido dove gli utenti prendono asset già in staking (come stETH di Lido) e li rimettono in staking tramite EigenLayer per ottenere un rendimento aggiuntivo ricevendo al contempo token liquidi (LRT, o Liquid Restaking Token) che rappresentano la posizione di staking combinata e rimangono utilizzabili in DeFi.
EigenLayer è stata la prima a introdurre il concetto di restaking su Ethereum, consentendo agli staker di ETH di estendere la propria sicurezza criptoeconomica a nuovi protocolli (Actively Validated Services, o AVS) al di là di Ethereum stesso.
I protocolli di ristaking liquidi (ether.fi, Renzo, Kelp DAO, Puffer Finance) automatizzano questo processo depositando in Autostrato per conto degli utenti ed emettendo token liquidi (eETH, ezETH, rsETH, pufETH) che si accumulano automaticamente con le ricompense di ri-staking e rimangono utilizzabili come collaterale DeFi, creando uno stack yield-on-yield con ulteriori tagliando rischio.
Entro il 2026, EigenLayer ha ampliato il proprio posizionamento oltre il puro riposizionamento, rinominando la sua piattaforma più ampia come EigenCloud e spingendosi verso infrastrutture di calcolo e agenti di intelligenza artificiale verificabili che vale la pena conoscere, dato che "EigenLayer" e "restaking" non sono più completamente intercambiabili come lo erano nel 2023-2024.
Origine e storia
| Data | Event |
|---|---|
| Giugno 2023 | La mainnet di EigenLayer apre le porte al ristaking di stETH, introducendo il concetto di "restaking". |
| Ott 2023 | Renzo Protocol viene lanciato; ezETH diventa uno dei token LRT più grandi |
| Nov 2023 | ether.fi viene lanciato come importante protocollo di ristaking liquido; token eETH |
| mar 2024 | EigenLayer apre ai depositi senza restrizioni; il valore totale dei depositi (TVL) supererà i 15 miliardi di dollari entro aprile-maggio 2024. |
| aprile 2024 | ezETH di Renzo perde circa il 18-20% del suo valore a seguito delle polemiche sul design dell'airdrop. |
| 2024 | Airdrop di token EIGEN; avvio dei servizi con convalida attiva. |
| 2025 | Il valore totale per unità (TVL) di EigenLayer raggiunge i 25 miliardi di dollari prima di entrare in una fase di crescita più lenta e selettiva. |
| APRILE 18, 2026 | Il bridge LayerZero di Kelp DAO è stato sfruttato per circa 292-294 milioni di dollari (il 18% dell'offerta circolante di rsETH), il più grande attacco hacker nel settore DeFi del 2026, innescando deflussi di TVL (Total Value Locked) per circa 13 miliardi di dollari in due giorni a livello di settore e bloccando i mercati di rsETH su Aave, SparkLend e Fluid. |
| APRILE 27, 2026 | Un'iniziativa coordinata del settore per la ripresa (Aave, Consensys, Lido, ether.fi e altri) promette oltre 300 milioni di dollari di supporto agli utenti colpiti. |
| mar 2026 | Il TVL di EigenLayer/EigenCloud si stabilizza intorno agli 8.9 miliardi di dollari, circa la metà dei 18.32 miliardi di dollari di Lido, segnando una fase di maturazione per il ri-restyling. |
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Come funziona
| Protocollo LRT | Token | sostegno | Note |
|---|---|---|---|
| etere.fi | eETH | ETH in EigenLayer | La più grande LRT per TVL; si distingue per la gestione delle chiavi non custodiali: gli utenti mantengono le chiavi di prelievo |
| Renzo | ezETH | ETH in EigenLayer | Una delle più grandi linee di metropolitana leggera; ha subito un de-peg di oltre il 18% nell'aprile 2024 |
| Kelp DAO | rsETH | ETH in EigenLayer | Ha subito un attacco di tipo cross-chain bridge da 292 milioni di dollari nell'aprile 2026 |
| Finanza Puffer | pufETH | ETH in EigenLayer | Focalizzato sulla tecnologia anti-taglio e sulla riduzione del rischio di concentrazione dell'operatore |
"Il resttaking è l'innovazione più efficiente in termini di capitale nello staking di Ethereum: un ETH ora garantisce Ethereum e ogni AVS che adotta EigenLayer. La domanda è se la piramide del rischio sia sostenibile."
Oltre a EigenLayer stesso, due nuovi strati di riassemblaggio hanno acquisito rilevanza: Simbiotico (senza autorizzazione, modulare) e Karak (multi-asset, accetta wBTC e stablecoin come garanzia insieme a ETH).
EigenLayer domina ancora la categoria con circa il 93% di quota di mercato, ma non è più l'unica opzione seria.
In parole semplici
- Accumulo di rendimento: Lo staking regolare di ETH genera un rendimento annuo di circa il 3-4%. Il restking aggiunge un rendimento incrementale grazie alla possibilità di ottenere servizi aggiuntivi. I token Liquid per il restking consentono di farlo mantenendo i propri ETH compatibili con la DeFi.
- Fondamento EigenLayer: EigenLayer è il livello base del rimaneking: permette agli staker di ETH di "aderire" alla protezione di nuovi servizi crittografici (reti di oracoli, bridge, rollup) e di guadagnare commissioni per tale attività.
- Gettoni LRT: I Liquid Restaking Token (eETH, rsETH, ezETH) sono la ricevuta per gli ETH rimessi in circolazione: accumulano ricompense per il riciclo e possono essere utilizzati nella DeFi, in modo simile a stETH ma con il rendimento del riciclo aggiunto.
- Rischio aggiuntivo di taglio: Il rendimento aggiuntivo comporta un rischio maggiore: gli ETH rimessi in blocco possono essere penalizzati non solo dai validatori di Ethereum, ma anche dai contratti AVS che rilevano comportamenti scorretti.
- Rischio di sgancio e di ponteggio: Durante gli eventi di stress, le LRT possono essere scambiate a sconto rispetto a ETH. Il de-peg di Renzo nel 2024 è stato causato da vendite dettate dal panico; l'incidente di Kelp nel 2026 è derivato da uno exploit di un bridge cross-chain, a riprova del fatto che il rischio in questa categoria non si limita ai soli meccanismi di ancoraggio.
Esempi del mondo reale
| Scenario | Implementazione/Attuazione | Risultato |
|---|---|---|
| ether.fi eETH | Deposita ETH → ottieni eETH → usa come garanzia Aave → prendi in prestito USDC | ETH genera APY di staking + ristaking quando viene impiegato in DeFi |
| Renzo de-peg (2024) | Reazioni negative al design dell'airdrop → vendita di massa di ezETH | Liquidate le posizioni ezETH con leva finanziaria; dimostrato il rischio LRT iniziale |
| Exploit di Kelp DAO (2026) | Un hacker ha compromesso l'infrastruttura del bridge LayerZero, coniando circa 292 milioni di dollari in rsETH non garantiti. | Il più grande attacco hacker al settore DeFi del 2026: Aave ha bloccato i mercati di rsETH, circa 13 miliardi di dollari sono usciti dal settore DeFi in 48 ore, lanciato un fondo di recupero a livello di settore. |
| Sicurezza AVS | Un EigenLayer AVS (ad esempio una rete oracle) utilizza ETH riassegnato per la sicurezza | Il servizio eredita la sicurezza criptoeconomica di livello Ethereum senza bisogno di un proprio token. |
| Confronto della resa | stETH regolare: ~3–4% APY | LRT liquide rimesse in vendita: circa il 4-7% di APY totale, inclusi premi e incentivi AVS, in calo rispetto alle stime gonfiate dell'era del "points farming" del 2024 |
Vantaggi
| Vantaggio | Descrizione |
|---|---|
| Resa migliorata | Ricompense aggiuntive derivanti dalla protezione degli AVS, oltre al rendimento base dello staking. |
| Efficienza del capitale | Un singolo ETH può contribuire simultaneamente a proteggere più protocolli |
| Componibilità DeFi | Token LRT utilizzabili in DeFi come stETH |
| estensione di sicurezza di Ethereum | Consente ai nuovi protocolli di avviare la sicurezza utilizzando la fiducia esistente di Ethereum |
| Diversificazione degli ecosistemi | Oltre a EigenLayer, opzioni come Symbiotic e Karak offrono ora diversi compromessi in termini di garanzie e governance. |
Svantaggi e rischi
| Svantaggio | Descrizione |
|---|---|
| Rischio di taglio stratificato | ETH può essere slashato dai validatori di Ethereum E dai contratti AVS |
| rischio di depilazione LRT | Renzo (2024) ha sganciato il suo ancoraggio dalle vendite dettate dal panico; il rischio di ancoraggio rimane reale anche senza uno sfruttamento |
| rischio di ponte cross-chain | L'exploit del 2026 di Kelp DAO è avvenuto tramite l'infrastruttura bridge, non tramite i contratti di ri-reset principali, una superficie di attacco distinta rispetto allo slashing. |
| Complessità dei contratti intelligenti e delle infrastrutture | La presenza di molteplici protocolli annidati e livelli di messaggistica cross-chain aggiunge ciascuno una propria superficie di rischio. |
| Sostenibilità della resa | I rendimenti del restringimento dipendono dalla crescita delle commissioni dell'ecosistema AVS; gran parte del rendimento storico proveniva da incentivi in token, non da entrate permanenti. |
| Contagio a livello di settore | La vulnerabilità della DAO Kelp ha dimostrato che il malfunzionamento di un LRT può bloccare i mercati e prosciugare la liquidità su protocolli non correlati nel giro di poche ore. |
Suggerimenti per la gestione del rischio:
- È fondamentale comprendere tutte le condizioni di slashing e di dipendenza dai bridge prima di effettuare nuovamente il re-staking, non solo il rischio del validatore di Ethereum, ma anche ogni AVS e ogni collegamento cross-chain coinvolto.
- Non utilizzare mai posizioni LRT con leva finanziaria senza aver compreso il rischio di depeg e di liquidazione.
- È preferibile diversificare i fornitori di servizi di metropolitana leggera piuttosto che concentrarsi su uno solo.
- Monitora i rapporti di ancoraggio LRT/ETH e tieni presente che il bridge cross-chain di un protocollo può rappresentare un rischio maggiore rispetto alla sua logica di riancoraggio principale.
- Considerate i dati di rendimento del 2024 come storici: dopo l'airdrop di EIGEN, il rendimento reale sostenibile è significativamente inferiore.
Domande frequenti
Qual è la differenza tra liquid staking e liquid restking?
Lo staking liquido ( stETH di Lido ) permette di mettere in staking ETH per ottenere ricompense dai validatori di Ethereum. Lo staking liquido va oltre: gli ETH messi in staking vengono anche reinvestiti in EigenLayer per garantire servizi aggiuntivi (AVS), generando un rendimento extra anche da questi ultimi.
Posso perdere i miei ETH tramite il re-staking di Liquid?
Sì. Gli ETH rimessi in rete possono essere penalizzati (parzialmente distrutti) se si gestisce un nodo validatore che si comporta in modo disonesto su un AVS. Delegare a un protocollo di rimessa in rete liquido riduce (ma non elimina) questo rischio: gli operatori dei nodi del protocollo si assumono la responsabilità della penalizzazione.
Perché Renzo ezETH ha sganciato il suo adattatore?
Nell'aprile del 2024, Renzo annunciò il suo airdrop di REZ con un'allocazione che deluse molti partecipanti. La vendita massiccia di ezETH per chiudere le posizioni superò la liquidità di ETH disponibile nei pool, facendo crollare temporaneamente il prezzo di ezETH a circa 688 dollari su Uniswap (uno sconto di oltre il 18% rispetto a ETH) prima di risalire.
Il ricircolo dei liquidi è sostenibile a lungo termine?
Il rendimento dipende dalla crescita delle commissioni AVS man mano che l'ecosistema matura. Attualmente, una parte significativa del rendimento proviene dagli incentivi offerti dai token del protocollo (inflazione insostenibile). Un rendimento realmente sostenibile richiede che l'economia AVS generi commissioni effettive, cosa che è ancora in fase di dimostrazione.
