Michael Saylor verzet zich tegen de groeiende bezorgdheid over het op Bitcoin gebaseerde kapitaalmodel van Strategy en stelt dat een van de meest besproken financiële indicatoren van het bedrijf algemeen verkeerd is begrepen.
In een bericht dat op X werd gedeeld, zei de uitvoerend voorzitter van Strategy dat het break-even jaarlijkse rendement (ARR) van het bedrijf op BTC vaak verkeerd wordt geïnterpreteerd door beleggers. Volgens Saylor hoeft Bitcoin geen buitengewone prijsstijgingen te laten zien om de preferentiële dividendverplichtingen van Strategy op de lange termijn te kunnen nakomen.
"Een van de meest verkeerd begrepen $MSTR-cijfers is het break-even ARR-percentage voor Bitcoin. Als Bitcoin in de loop der tijd sneller stijgt dan 3.3%, kunnen de kapitaalwinsten in Bitcoin de dividenduitkeringen van $STRC voor onbepaalde tijd financieren."
Zijn opmerkingen komen enkele dagen nadat Strategy de verkoop van 3,588 BTC voor ongeveer 216 miljoen dollar bekendmaakte om dividenduitkeringen op preferente aandelen te financieren in het kader van het onlangs geïntroduceerde Bitcoin Monetization Program. Dit leidde tot hernieuwde aandacht voor de kapitaalstructuur van het bedrijf.
Key Takeaways
- Michael Saylor zei dat de BTC Breakeven ARR van Strategy door beleggers vaak verkeerd wordt begrepen.
- Volgens Saylor hoeft Bitcoin slechts met meer dan 3.3% per jaar in waarde te stijgen om de dividenduitkeringen van STRC via koerswinsten te kunnen garanderen.
- De BTC Breakeven ARR meet de minimale gemiddelde jaarlijkse waardestijging van Bitcoin die nodig is om de dividendverplichtingen op preferente aandelen te dekken zonder extra gewone aandelen uit te geven.
- Strategy heeft onlangs 3,588 BTC verkocht voor ongeveer 216 miljoen dollar, waardoor het bezit is teruggebracht tot 843,775 BTC, terwijl een reserve van 2.55 miljard Amerikaanse dollar behouden blijft.
- Analisten zijn verdeeld over de vraag of de verplichtingen van het bedrijf met betrekking tot preferente dividenden houdbaar blijven tijdens langdurige neergangen van de Bitcoin-markt.
Inzicht in het break-even ARR-model van Bitcoin
De BTC Breakeven ARR vertegenwoordigt de minimale jaarlijkse waardestijging op lange termijn die Bitcoin moet realiseren om de winst op de Bitcoin-bezittingen van Strategy te laten volstaan om de dividenduitkeringen te compenseren. In plaats van verwachte rendementen te meten, dient dit cijfer als een duurzaamheidsbenchmark voor de treasurystrategie van het bedrijf.
Saylor betoogt dat veel investeerders de indicator ten onrechte zien als een ambitieuze prestatiedoelstelling, terwijl het in werkelijkheid een relatief bescheiden drempel is. Volgens hem zou een waardestijging van Bitcoin van meer dan circa 3.3% per jaar, onder de huidige structuur, voldoende kapitaalwinsten opleveren om de dividenduitkeringen van STRC onbeperkt te financieren, zonder dat er extra MSTR-aandelen hoeven te worden uitgegeven.
De drempelwaarde is gestegen ten opzichte van eerdere schattingen van ongeveer 2.05%, omdat Strategy haar aanbod van preferente aandelen heeft uitgebreid en de dividendverplichtingen zijn toegenomen.
Stijgende dividendverplichtingen wakkeren debat aan
Het financieringsmodel van Strategy heeft steeds meer aandacht getrokken na de lancering van verschillende preferente aandelen, waaronder STRC, dat beleggers een variabel maandelijks dividend biedt.
Het bedrijf heeft nu te maken met jaarlijkse dividendverplichtingen van circa $1.5 miljard tot $1.76 miljard aan preferente aandelen, verdeeld over meerdere soorten preferente aandelen, afhankelijk van de gebruikte rapportageperiode. Deze verplichtingen overtreffen de jaarlijkse omzet van Strategy's softwareactiviteiten aanzienlijk, waardoor de nadruk meer komt te liggen op waardestijging van Bitcoin en kapitaalbeheer.
Critici stellen dat aanhoudende periodes van zwakke Bitcoin-prestaties het bedrijf zouden kunnen dwingen om delen van zijn Bitcoin-reserves te blijven verkopen om aan die verplichtingen te voldoen.
Dat debat laaide op nadat Strategy zijn grootste Bitcoin-verkoop had afgerond sinds het bedrijf zijn jarenlange standpunt van "nooit verkopen" had losgelaten.
Tussen 29 juni en 5 juli verkocht het bedrijf 3,588 BTC voor ongeveer 216 miljoen dollar. Het bedrijf legde uit dat de opbrengst zou worden gebruikt om preferente dividenden uit te keren en tegelijkertijd voldoende kasreserves te behouden.
Zelfs na de transactie bleef Strategy 's werelds grootste beursgenoteerde bedrijf met Bitcoin in bezit, met 843,775 BTC en ongeveer 2.55 miljard dollar aan reserves.
Voorstanders wijzen op de lange geschiedenis van Bitcoin.
Voorstanders van Saylors standpunt wijzen erop dat Bitcoin historisch gezien een jaarlijks rendement van ruim boven de 3.3% heeft opgeleverd over langere beleggingsperioden, ondanks aanzienlijke koersdalingen tijdens bearmarkten.
Saylor heeft herhaaldelijk betoogd dat het financiële model van Strategy is gebouwd op samengestelde waardestijging op de lange termijn in plaats van jaarlijkse koerswinsten. Hij heeft ook gesuggereerd dat zelfs in een stabiele markt de bestaande Bitcoin-bezittingen en kasreserves van het bedrijf voldoende flexibiliteit bieden om de dividendverplichtingen nog vele jaren te kunnen blijven nakomen.
Analisten waarschuwen echter dat prestaties uit het verleden geen garantie bieden voor toekomstige rendementen. Langdurige perioden met een lage Bitcoin-prijs, stijgende financieringskosten of een afnemende vraag van beleggers naar de preferente aandelen van Strategy zouden de balans van het bedrijf verder onder druk kunnen zetten.
Verschillende marktwaarnemers hebben zich ook afgevraagd of terugkerende Bitcoin-verkopen tijdens perioden van lagere liquiditeit extra aanbod op de markt zouden kunnen brengen.
Conclusie
De recente opmerkingen van Michael Saylor weerspiegelen het aanhoudende vertrouwen van Strategy in haar op Bitcoin gerichte schatkistmodel, ondanks de groeiende vragen rondom de door Strategy gehanteerde dividendstructuur.
Door de break-even ARR in Bitcoin te benadrukken, wil Saylor aantonen dat de duurzaamheid van Strategy op de lange termijn afhangt van een relatief bescheiden waardestijging van Bitcoin in plaats van buitengewone marktprestaties. Hoewel voorstanders de drempel van 3.3% als conservatief beschouwen gezien de historische groei van Bitcoin, blijven critici zich richten op de vraag hoe het bedrijf om zou gaan met langdurige marktverzwakking en stijgende financieringsverplichtingen.
Naarmate Strategy een evenwicht blijft vinden tussen kapitaalbeheer en haar agressieve strategie om Bitcoin te accumuleren, zullen beleggers waarschijnlijk zowel de prestaties van Bitcoin op de lange termijn als de dividenduitkeringen van het bedrijf nauwlettend in de gaten houden om te bepalen of Saylors these op de lange termijn standhoudt.
