De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft een nieuw regelgevingskader voorgesteld dat het voor cryptobedrijven gemakkelijker zou kunnen maken om tokens uit te geven en kapitaal aan te trekken zonder het volledige registratieproces bij een effectenbeurs te hoeven doorlopen.
Het voorstel, genaamd "Regulation Crypto Assets", werd op 18 augustus aangekondigd en introduceert twee vrijstellingen voor aanbiedingen en een voorwaardelijke veilige haven voor bepaalde crypto-activa. Deze stap komt op een moment dat het Congres worstelt met de goedkeuring van de Digital Asset Market CLARITY Act, waardoor toezichthouders zich moeten buigen over een aantal al lang bestaande juridische onzekerheden in de sector.
Key Takeaways
- De SEC heeft twee uitzonderingen voorgesteld waarmee gekwalificeerde crypto-uitgevers tot $5 miljoen over een periode van vier jaar of $75 miljoen binnen een periode van twaalf maanden kunnen ophalen.
- Bepaalde cryptovaluta kunnen in aanmerking komen voor een zogenaamde 'safe harbor'-regeling, waardoor ze niet langer als beleggingscontracten worden beschouwd zodra aan specifieke voorwaarden is voldaan.
- Uitgevende partijen zouden nog steeds te maken krijgen met openbaarmakingsverplichtingen, waarbij grotere emissies onderworpen zouden zijn aan financiële overzichten en doorlopende rapportage.
- Het voorstel staat los van de eerder besproken "innovatievrijstelling" met betrekking tot getokeniseerde effecten.
- Het publiek krijgt 60 dagen de tijd om commentaar te leveren nadat het voorstel in het Federal Register is gepubliceerd.
- De SEC blijft betogen dat wetgeving van het Congres noodzakelijk blijft voor een duurzaam regelgevingskader voor cryptovaluta in de VS.
SEC creëert nieuwe mogelijkheden voor crypto-fondsenwerving
Het voorstel bouwt voort op interpretatieve richtlijnen die de SEC eerder dit jaar heeft uitgegeven en is specifiek bedoeld voor bepaalde beleggingscontracten met crypto-activa. Onder de eerste vrijstelling kan een emittent een eenmalige aanbieding van maximaal $5 miljoen doen gedurende een periode van vier jaar zonder deze aanbieding te registreren onder de Securities Act van 1933.
Een tweede uitzondering zou gekwalificeerde emittenten in staat stellen om gedurende een periode van 12 maanden tot wel 75 miljoen dollar op te halen.
Beide opties vereisen dat bedrijven beleggers bepaalde op principes gebaseerde informatie verstrekken. Emittenten die gebruikmaken van de vrijstelling van 75 miljoen dollar zouden te maken krijgen met aanvullende verplichtingen, waaronder het verstrekken van financiële overzichten en het voldoen aan doorlopende rapportageverplichtingen.
SEC-voorzitter Paul Atkins zei dat de toezichthouder duidelijkere mogelijkheden voor fondsenwerving wil bieden , terwijl het Congres blijft werken aan bredere wetgeving.
"Regulation Crypto Assets heeft tot doel crypto-ondernemers en marktdeelnemers duidelijke mogelijkheden te bieden om kapitaal aan te trekken onder de federale effectenwetgeving."
Het voorstel zou de regelgevende belemmeringen kunnen verminderen die cryptobedrijven volgens eigen zeggen juist stimuleren om buiten de Verenigde Staten actief te worden.
Brancheorganisaties reageerden positief. Summer Mersinger, CEO van de Blockchain Association, omschreef het voorstel als een belangrijke stap richting de op maat gemaakte regels waar de Amerikaanse digitale activamarkten al jaren naar streven.
Safe Harbor kan de status van een token als effectenrecht verduidelijken.
Een ander belangrijk onderdeel van het voorstel is een voorwaardelijke vrijstelling die bepaalt wanneer een cryptovaluta niet langer onder een beleggingscontract valt. Volgens het voorstel van de SEC zou een cryptovaluta in aanmerking kunnen komen voor de vrijstelling nadat een emittent de essentiële beheersinspanningen die hij had aangekondigd of beloofd te zullen verrichten, heeft voltooid of permanent heeft stopgezet, mits aan de overige voorwaarden is voldaan.
Dat onderscheid zou emittenten een duidelijkere route kunnen bieden voor tokens die aanvankelijk via beleggingscontracten worden gedistribueerd, zodat ze uiteindelijk buiten die classificatie vallen. De voorgestelde regels zouden ook bepaalde registratievereisten voor effecten in de verschillende staten voor gekwalificeerde aanbiedingen en sommige transacties op de secundaire markt opheffen.
Het pakket bevat echter niet de verwachte "innovatievrijstelling" voor getokeniseerde effecten. Die blijft losstaan van het voorstel voor de regulering van cryptoactiva.
SEC onderneemt actie nu Clarity Act vastloopt in de Senaat
De timing van de regelgeving van de SEC valt samen met de vastgelopen poging van het Congres om een alomvattende marktstructuur voor digitale activa op te zetten. De CLARITY Act is bedoeld om een duidelijker federaal toezicht op de cryptomarkten te creëren, inclusief de respectieve verantwoordelijkheden van de SEC en de Commodity Futures Trading Commission.
Senaatsmeerderheidsleider John Thune diende een motie tot beëindiging van het debat in voordat de wetgevers Washington verlieten voor het zomerreces in augustus. Dit biedt een nieuwe mogelijkheid om de wetgeving verder te brengen wanneer de Senaat in september terugkeert. De congreskalender laat de wetgevers echter slechts een beperkte tijd voordat de aandacht verschuift naar de verkiezingen in november.
Atkins erkende dat de regelgeving van de SEC de wetgeving die door het Congres is aangenomen niet volledig kan vervangen.
"Wetgeving blijft onmisbaar voor het vaststellen van 'toekomstbestendige' verkeersregels die duurzaam genoeg zijn om het werk dat we vandaag verrichten te beschermen tegen ongedaanmaking door een toekomstige malafide toezichthouder."
De CFTC overweegt ook regelgevende maatregelen die een aanvulling kunnen vormen op toekomstige wetgeving van het Congres, waarmee de federale overheid haar inspanningen om duidelijkere regels voor cryptovaluta vast te stellen verder versterkt.
Conclusie
Het voorstel van de SEC voor de regulering van cryptoactiva zou Amerikaanse cryptobedrijven meer gedefinieerde mogelijkheden kunnen bieden voor het uitgeven van tokens en het aantrekken van kapitaal, en mogelijk een manier creëren om bepaalde activa buiten de behandeling van beleggingscontracten te plaatsen. Het voorstel is echter nog niet definitief. Na publicatie in het Federal Register begint een openbare commentaarperiode van 60 dagen, en de SEC kan de regels nog aanpassen voordat ze worden aangenomen.
Belangrijker nog is dat de actie van het agentschap de bredere kwestie van de federale cryptomarktstructuur niet oplost. Tenzij het Congres de CLARITY Act of soortgelijke wetgeving goedkeurt, zal een groot deel van het Amerikaanse raamwerk afhankelijk blijven van regelgevende maatregelen die een toekomstige regering mogelijk opnieuw zou kunnen bekijken.
