Hyperliquid zou een manier kunnen vinden om de Amerikaanse markt te betreden zonder zijn bestaande gedecentraliseerde handelsplatform direct open te stellen voor Amerikaanse klanten, aangezien toezichthouders en erkende beurzen onderzoeken hoe eeuwigdurende futures in het binnenlandse derivatenkader kunnen worden opgenomen.
President Donald Trump heeft onlangs gezegd dat zijn regering Hyperliquid op een "volledig conforme en legale manier" naar de Verenigde Staten wil halen. Dat betekent echter niet per se dat Amerikaanse handelaren toegang krijgen tot het platform in zijn huidige vorm. Een meer praktische structuur zou kunnen bestaan uit een gereguleerde Amerikaanse beurs die geselecteerde Hyperliquid-gerelateerde markten aanbiedt, terwijl de beurs de klantidentificatie, clearing, bewaring en andere nalevingsverplichtingen afhandelt.
Deze mogelijkheid ontstaat nu Amerikaanse derivatenmarkten snel overgaan tot het opzetten van gereguleerde perpetual futures, waarmee mogelijk een infrastructuur wordt gecreëerd die cryptoplatformen kunnen gebruiken om Amerikaanse handelaren te bereiken.
Key Takeaways
- Trump heeft gezegd dat de VS eraan werkt om Hyperliquid op een legale en conforme manier het land binnen te brengen.
- Een uitbreiding naar de VS zou een aparte, gereguleerde handelslaag kunnen inhouden in plaats van directe toegang tot het bestaande platform van Hyperliquid.
- Door de overname van Bitnomial door Kraken-moederbedrijf Payward krijgt het toegang tot een door de CFTC gereguleerde derivatenbeurs, clearinghouse en brokerage-infrastructuur.
- Bitnomial heeft binnen haar gereguleerde kader al stappen ondernomen om eeuwigdurende futures te introduceren.
- De mogelijke toetreding van Hyperliquid komt op een moment dat eeuwigdurende contracten en langere handelsuren aan populariteit winnen op de Amerikaanse derivatenmarkten.
Hyperliquid zou via een omweg de VS kunnen binnenkomen.
Hyperliquid is uitgegroeid tot een van de grootste platforms voor perpetual futures, derivaten waarmee handelaren posities kunnen aanhouden zonder vaste vervaldatum. Het bestaande platform is echter niet ontworpen volgens de regelgeving die geldt voor Amerikaanse derivatenbeurzen. Het rechtstreeks introduceren van dit platform in de Verenigde Staten zou daarom aanzienlijke veranderingen vereisen op het gebied van klanttoegang, compliance, margin en andere operationele systemen.
Analist Nicolai Sondergaard van Nansen Research heeft een alternatief geopperd: Hyperliquid zou technologie, liquiditeit of marktinfrastructuur kunnen leveren, terwijl een gereguleerd Amerikaans bedrijf het platform voor de klant beheert.
Een dergelijke structuur zou het mogelijk maken dat bepaalde aan Hyperliquid gekoppelde producten Amerikaanse handelaren bereiken, zonder dat het wereldwijde platform zelf een conventionele Amerikaanse beurs hoeft te worden.
Payward en Bitnomial zouden de benodigde regelgevingsinfrastructuur kunnen leveren.
Eén bedrijf beschikt al over de infrastructuur die een dergelijke constructie zou kunnen ondersteunen. Payward, het moederbedrijf van Kraken, voltooide in mei de overname van Bitnomial. Door deze transactie kreeg Payward de controle over een Amerikaanse derivatenonderneming met beurs-, clearing- en brokeragemogelijkheden, gereguleerd door de Commodity Futures Trading Commission.
Bitnomial heeft ook stappen ondernomen om perpetual futures aan te bieden. Een reactie van de CFTC op de aanvraag in juni bevestigde dat het bedrijf wijzigingen in de regelgeving voor perpetual futures-contracten had ingediend. Deze wijzigingen zouden na de beoordeling door de regelgevende instanties van kracht worden. Dit betekent echter niet dat Bitnomial Hyperliquid-producten zal aanbieden. Er is in het verstrekte materiaal geen sprake van een dergelijk partnerschap of productlancering. Het toont echter wel aan dat er al een gereguleerde infrastructuur voor perpetual futures-contracten in de VS wordt opgebouwd.
Een Amerikaans product zou er waarschijnlijk anders uitzien.
Als Hyperliquid-gerelateerde markten uiteindelijk via een gereguleerd Amerikaans platform beschikbaar komen, zouden ze anders kunnen functioneren dan de producten die wereldwijd op Hyperliquid worden aangeboden. Een Amerikaans platform zou waarschijnlijk moeten voldoen aan eisen met betrekking tot klantidentificatie, sanctiescreening, margecontroles, klantactiva en markttoezicht.
Die vereisten zouden kunnen leiden tot minder beschikbare markten of strengere handelsvoorwaarden dan gebruikers ervaren op het wereldwijde platform. Het voordeel zou gereguleerde toegang zijn tot een type derivaat dat zich grotendeels buiten de Amerikaanse markt heeft ontwikkeld. Een dergelijk model zou toezichthouders ook een middenweg kunnen bieden tussen het toestaan van onbeperkte toegang tot een bestaand, op crypto gebaseerd platform en het volledig uitsluiten van Amerikaanse handelaren van toegang tot eeuwigdurende producten.
Eeuwigdurende termijncontracten winnen aan populariteit in de VS
De potentiële uitbreiding van Hyperliquid komt op een moment dat perpetual contracts meer aandacht krijgen van Amerikaanse beurzen en toezichthouders. De CFTC heeft crypto-perpetual futures al toegelaten tot gereguleerde markten , waaronder contracten die via Kalshi worden aangeboden. Deze beslissing heeft echter ook geleid tot juridisch verzet van CME Group, die stelt dat perpetual contracts als swaps en niet als futures behandeld zouden moeten worden.
Het geschil laat zien dat het regelgevingskader controversieel blijft, zelfs nu er nieuwe producten op de markt komen. Ondertussen kijken platformen verder dan crypto. Kalshi heeft aanvragen ingediend voor aanvullende eeuwigdurende producten die gekoppeld zijn aan andere markten, waarmee wordt aangetoond hoe een structuur die populair is geworden bij cryptobeurzen zich kan uitbreiden naar traditionele activaklassen.
24-uurshandel zou wel eens de grootste concurrentie kunnen worden.
Eeuwigdurende contracten hangen ook samen met een andere belangrijke verschuiving: langere handelsuren. Cryptoplatformen zijn continu in bedrijf, waardoor handelaren direct kunnen reageren op geopolitieke, economische en marktontwikkelingen.
Traditionele Amerikaanse markten blijven meer afhankelijk van vaste handelssessies. Naarmate beurzen eeuwigdurende contracten introduceren en de handelsuren verlengen, zou het verschil tussen cryptomarktstructuren en conventionele marktstructuren kleiner kunnen worden.
Een gereguleerd aanbod dat gekoppeld is aan Hyperliquid zou een nieuwe concurrent opleveren, gebaseerd op de verwachting dat markten gedurende veel langere perioden toegankelijk zullen blijven.
Conclusie
De opmerkingen van Trump hebben de mogelijkheid aangewakkerd dat Hyperliquid de Amerikaanse markt betreedt, maar dat zal wellicht niet simpelweg inhouden dat de beperkingen voor Amerikaanse gebruikers van het bestaande platform worden opgeheven.
Een meer realistische route zou kunnen inhouden dat Hyperliquid de technologie, liquiditeit of marktstructuur verzorgt, terwijl een gelicentieerde Amerikaanse derivatenaanbieder de naleving van regelgeving, de clearing en de toegang voor klanten beheert.
De vooruitgang die Bitnomial boekt met gereguleerde eeuwigdurende futures laat zien dat de infrastructuur voor dergelijke modellen in ontwikkeling is, hoewel er nog geen overeenkomst tussen Hyperliquid en Bitnomial is aangekondigd.
De manier waarop toezichthouders met deze structuren omgaan, kan uiteindelijk bepalen of crypto-native perpetual markets de VS kunnen betreden zonder volledig te worden omgebouwd tot traditionele beurzen.
