A Hyperliquid pode encontrar uma forma de entrar no mercado americano sem abrir diretamente sua plataforma de negociação descentralizada existente para clientes americanos, visto que reguladores e bolsas licenciadas exploram maneiras de incorporar contratos futuros perpétuos à estrutura de derivativos do país.
O presidente Donald Trump afirmou recentemente que seu governo deseja que a Hyperliquid seja introduzida nos Estados Unidos de forma “totalmente legal e em conformidade com a lei”. No entanto, isso não significa necessariamente que os investidores americanos teriam acesso à plataforma em seu formato atual. Uma estrutura mais prática poderia envolver uma bolsa americana regulamentada, oferecendo mercados selecionados vinculados à Hyperliquid, e que também cuidaria da identificação do cliente, compensação, custódia e outras obrigações de conformidade.
Essa possibilidade surge à medida que as plataformas de derivativos dos EUA se mobilizam rapidamente para estabelecer contratos futuros perpétuos regulamentados, criando potencialmente uma infraestrutura que as plataformas nativas de criptomoedas poderiam usar para alcançar os investidores americanos.
Principais lições
- Trump afirmou que os EUA estão trabalhando para trazer a Hyperliquid para o país de forma legal e em conformidade com a legislação.
- Uma expansão para os EUA pode envolver uma camada de negociação regulamentada separada, em vez de acesso direto à plataforma existente da Hyperliquid.
- A aquisição da Bitnomial pela Payward, empresa controladora da Kraken, dá a ela acesso a uma bolsa de derivativos, câmara de compensação e infraestrutura de corretagem regulamentadas pela CFTC.
- A Bitnomial já tomou medidas para estabelecer contratos futuros perpétuos dentro de sua estrutura regulamentada.
- A possível entrada da Hyperliquid ocorre em um momento em que os contratos perpétuos e os horários de negociação mais longos ganham força nos mercados de derivativos dos EUA.
A Hyperliquid pode entrar nos EUA por uma rota indireta.
A Hyperliquid tornou-se uma das maiores plataformas para futuros perpétuos, derivativos que permitem aos traders manter posições sem uma data de vencimento fixa. No entanto, sua plataforma atual não foi projetada levando em consideração a estrutura regulatória que rege as bolsas de derivativos dos EUA. Trazer essa plataforma diretamente para o país poderia, portanto, exigir mudanças significativas no acesso do cliente, na conformidade, na margem e em outros sistemas operacionais.
O analista da Nansen Research, Nicolai Sondergaard, sugeriu uma alternativa: a Hyperliquid poderia fornecer tecnologia, liquidez ou infraestrutura de mercado, enquanto uma empresa regulamentada nos EUA operaria a plataforma voltada para o cliente.
Essa estrutura poderia permitir que produtos selecionados vinculados à Hyperliquid chegassem aos investidores americanos sem exigir que a própria plataforma global se tornasse uma bolsa de valores convencional dos EUA.
Payward e Bitnomial poderiam fornecer infraestrutura regulatória.
Uma empresa já possui a infraestrutura necessária para suportar tal acordo. A Payward, empresa controladora da Kraken, concluiu a aquisição da Bitnomial em maio. A transação deu à Payward o controle de um negócio de derivativos nos EUA com capacidades de negociação, compensação e corretagem regulamentadas pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
A Bitnomial também tomou medidas para oferecer contratos futuros perpétuos. Uma resposta da CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities) ao seu pedido em junho confirmou que a empresa havia submetido alterações nas regras que abrangem contratos futuros perpétuos, com essas alterações entrando em vigor após o processo de revisão regulatória. Isso não garante que a Bitnomial oferecerá produtos Hyperliquid. Nenhuma parceria ou lançamento de produto desse tipo foi anunciado no material fornecido. No entanto, demonstra que a infraestrutura regulamentada dos EUA para contratos perpétuos já está sendo construída.
Um produto americano provavelmente teria uma aparência diferente.
Caso mercados vinculados à Hyperliquid eventualmente surjam por meio de uma plataforma americana regulamentada, eles poderão operar de forma diferente dos produtos disponíveis globalmente na Hyperliquid. Uma plataforma americana provavelmente precisaria atender a requisitos relacionados à identificação do cliente, verificação de sanções, controle de margens, ativos do cliente e vigilância de mercado.
Esses requisitos poderiam resultar em menos mercados disponíveis ou condições de negociação mais restritivas do que as que os usuários encontram na plataforma global. O benefício seria o acesso regulamentado a um tipo de derivativo que se desenvolveu em grande parte fora do mercado americano. Tal modelo também poderia oferecer aos reguladores um meio-termo entre permitir o acesso irrestrito a uma plataforma nativa de criptomoedas já existente e impedir completamente que os investidores americanos acessem produtos perpétuos.
Os contratos futuros perpétuos ganham terreno nos EUA.
A potencial expansão da Hyperliquid ocorre em um momento em que os contratos perpétuos recebem maior atenção das bolsas e reguladores dos EUA. A CFTC já permitiu a entrada de futuros perpétuos de criptomoedas em mercados regulamentados , incluindo contratos oferecidos pela Kalshi. Essa decisão também gerou oposição legal do CME Group, que argumenta que os contratos perpétuos devem ser tratados como swaps, e não como futuros.
A disputa demonstra que o quadro regulatório continua controverso, mesmo com a chegada de novos produtos ao mercado. Enquanto isso, as plataformas estão olhando além das criptomoedas. A Kalshi solicitou o registro de produtos perpétuos adicionais vinculados a outros mercados, demonstrando como uma estrutura popularizada pelas corretoras de criptomoedas pode se expandir para classes de ativos tradicionais.
Negociação 24 horas por dia pode se tornar a maior concorrente.
Os contratos perpétuos também estão ligados a outra grande mudança: horários de negociação mais longos. As plataformas de criptomoedas operam continuamente, permitindo que os investidores respondam imediatamente aos desenvolvimentos geopolíticos, econômicos e de mercado.
Os mercados tradicionais dos EUA continuam mais dependentes de sessões fixas. À medida que as corretoras introduzem contratos perpétuos e estendem os horários de negociação, a diferença entre as estruturas de mercado nativas das criptomoedas e as convencionais pode começar a diminuir.
Uma oferta regulamentada vinculada à Hyperliquid adicionaria mais um concorrente, baseado na expectativa de que os mercados permaneçam acessíveis por períodos muito mais longos.
Conclusão
Os comentários de Trump aumentaram a possibilidade da Hyperliquid entrar nos EUA, mas isso pode não envolver simplesmente a remoção de restrições aos usuários americanos de sua plataforma atual.
Uma abordagem mais realista poderia envolver a Hyperliquid fornecendo tecnologia, liquidez ou estrutura de mercado, enquanto uma operadora de derivativos licenciada nos EUA gerenciaria a conformidade, a compensação e o acesso dos clientes.
O progresso da Bitnomial em direção a futuros perpétuos regulamentados demonstra que a infraestrutura para tais modelos está surgindo, embora nenhum acordo entre a Hyperliquid e a Bitnomial tenha sido anunciado.
A forma como os reguladores lidam com essas estruturas pode, em última análise, determinar se os mercados perpétuos nativos de criptomoedas poderão entrar nos EUA sem serem reconstruídos inteiramente como bolsas de valores tradicionais.
