Крипторегуляция

Регулирование криптовалют — это совокупность законов, правил, руководящих указаний и мер по обеспечению соблюдения законодательства, принимаемых государственными органами и регулирующими учреждениями, которые регулируют деятельность криптовалют, цифровых активов и криптобизнеса в рамках правового поля. Подходы к регулированию существенно различаются в зависимости от юрисдикции: от детальных рамок (Закон ЕС о мире, Закон Сингапура о крипторынке) до исторически фрагментированного, ориентированного на обеспечение соблюдения законодательства регулирования (США, где криптовалюты находятся под контролем SEC, CFTC, FinCEN и государственных регуляторов), до почти полного запрета (запрет криптовалют в Китае с 2021 года) и благоприятной для криптовалют среды (законное платежное средство Bitcoin в Сальвадоре, амбиции ОАЭ по созданию криптохаба). Ключевые вопросы регулирования включают: являются ли конкретные токены ценными бумагами (подлежащими надзору SEC) или товарами (CFTC), требования AML/KYC для бирж, регулирование стейблкоинов , надзор за DeFi, защита потребителей и налогообложение. После краха FTX (ноябрь 2022 г.) нормативно-правовая база значительно изменилась, что ускорило глобальные усилия по регулированию, и столь же значительно изменилась начиная с 2025 года, когда Соединенные Штаты перешли от фрагментарного подхода, основанного на судебных разбирательствах, к принятию своего первого крупного федерального закона о криптовалютах.

Глобальная нормативно-правовая база

Соединенные Штаты (исторически наиболее раздробленная, ныне частично проясненная):

Несколько ведомств обладают пересекающейся юрисдикцией:

• SEC: Регулирует «ценные бумаги» — исторически считалось, что значительная часть токенов соответствует критериям теста Хауи, хотя позиция SEC по этому вопросу изменилась с 2025 года.
• CFTC: Регулирует «товары» — BTC и ETH, как правило, относятся к этой категории, и роль CFTC расширилась в соответствии с законодательными предложениями 2025 года.
• FinCEN: Требования по борьбе с отмыванием денег и процедуре "знай своего клиента" для предприятий, предоставляющих финансовые услуги.
• Налоговая служба США: Налогообложение (имущества, для целей расчета прироста капитала)
• Управление контролера денежного обращения (OCC), Федеральная резервная система и FDIC: деятельность банков, связанная с криптовалютами, включая – с 2025 года – основной федеральный надзор за эмитентами платежных стейблкоинов в соответствии с Законом GENIUS, в зависимости от типа устава эмитента.
• На уровне штата: система BitLicense штата Нью-Йорк и различные системы денежных переводов штатов остаются актуальными наряду с новым федеральным уровнем.

Ключевые события: В 2023 году SEC возбудила громкие дела против Coinbase , Binance и других компаний, рассматривая каждый случай в отдельности ( ярким примером является Ripple/XRP ). Начиная с 2025 года, под новым руководством SEC (председатель Пол Аткинс), агентство урегулировало или отозвало многочисленные старые дела, включая закрытие расследования в отношении Uniswap Labs, и выпустило заявления, направленные на внесение большей ясности в отношении стейблкоинов, мемкоинов и криптовалютных биржевых продуктов.

ЕС (одна из наиболее подробных рамок):

• MiCA (Markets in Crypto-Assets): Комплексная концептуальная основа, охватывающая эмитентов, биржи, хранителей и стейблкоины.
• Паспортизация: Единое разрешение ЕС позволяет компании вести деятельность во всех государствах-членах ЕС.
• Результат: Один из наиболее тщательно регулируемых криптовалютных рынков в мире, хотя практика внедрения и надзора все еще несколько различается в зависимости от государства-члена.

Китай:

• 2021 год: Подробный запрет на криптовалюты запретил майнинг и торговлю.
• Только цифровые валюты центральных банков (CBDC): цифровой юань (e-CNY) продолжает продвигаться как санкционированная государством альтернатива цифровой валюте.
• Последствия: Значительная часть мирового хешрейта майнинга биткоинов переместилась в США, Казахстан, Россию и другие юрисдикции после запрета.

Юрисдикции, благоприятные для криптовалют:

• Сингапур: Рамочная основа Закона о платежных услугах (PSA); крупный центр биржевой торговли и финансовых технологий.
• ОАЭ: система VARA (Дубай); активная стратегия криптохаба
• Сальвадор: Биткоин — законное платежное средство (первое в мире национальное внедрение, 2021 год)
• Швейцария: «Криптодолина» (Цуг); давно существующая, четкая правовая база для фондов и децентрализованных автономных организаций.

Ключевые события в сфере регулирования криптовалют

FAQ

В: Каково текущее состояние регулирования криптовалют в США? О: Ситуация существенно изменилась в 2025 году. В течение многих лет подход США был фрагментированным и в значительной степени основанным на судебных разбирательствах, при этом действия SEC против Coinbase, Binance и Ripple фактически определяли правила в каждом конкретном случае в отсутствие четкого законодательства. Ситуация начала меняться в 2025 году: Закон GENIUS, подписанный 18 июля 2025 года Сенатом (68 голосов против 30) и Палатой представителей (308 голосов против 122), установил первую всеобъемлющую федеральную нормативно-правовую базу для «платежных стейблкоинов», привязанных к доллару США, — охватывающую лицензирование эмитентов, требования к резервам и надзор, разделенный между OCC, Федеральной резервной системой и FDIC в зависимости от типа эмитента. Отдельно Палата представителей приняла Закон о ясности рынка цифровых активов (направленный на более четкое разделение юрисдикции SEC/CFTC в отношении цифровых активов, не являющихся стейблкоинами) и Закон о государственном надзоре за цифровыми центральными банками (Anti-CBDC Surveillance State Act), а SEC под новым руководством урегулировала или отозвала ряд своих предыдущих мер по обеспечению соблюдения законодательства. Важно отметить, что Закон GENIUS касается конкретно стейблкоинов, а не регулирования криптовалют в целом – всеобъемлющая рамочная программа, охватывающая остальную часть рынка цифровых активов (например, посредством Закона о ясности), еще не была подписана на момент написания этой статьи, поэтому остаются существенные пробелы, особенно в отношении DeFi и классификации токенов в целом.

В: Что такое тест Хауи и как он применяется к криптотокенам? О: Тест Хауи (на основании решения Верховного суда 1946 года) определяет «инвестиционный контракт» (ценную бумагу) как: (1) инвестирование денег; (2) в общее предприятие; (3) с ожиданием прибыли; (4) полученное в результате усилий других лиц. Исторически SEC утверждала, что многие криптотокены соответствуют всем четырем критериям — инвесторы покупают токены, ожидая роста цены за счет усилий команды разработчиков. Криптоиндустрия давно утверждает, что достаточно децентрализованные токены (такие как Биткойн) не соответствуют четвертому критерию, поскольку усилия какой-либо идентифицируемой команды не обеспечивают постоянного роста стоимости. Этот спор остается центральным в регулировании криптовалют: токены, считающиеся ценными бумагами, требуют регистрации в SEC (исторически это было значительным бременем для криптопроектов), в то время как токены, рассматриваемые как товары, подпадают под более мягкий надзор CFTC. Законодательные инициативы, такие как Закон о ясности (Clarity Act), направлены на более определенное решение этого юрисдикционного вопроса, чем это было возможно в каждом конкретном случае.

В: Как регулирование криптовалют влияет на DeFi? О: Регуляторная проблема DeFi остается уникальной: смарт-контракты могут выполняться автоматически без участия человека, без юридического лица и зачастую без четко идентифицируемого «эмитента». Регуляторам было сложно применять механизмы, разработанные для идентифицируемых субъектов, к протоколам без разрешений. Исторический подход был направлен на идентифицируемые точки взаимодействия — операторов фронтенда (Uniswap Labs получила уведомление и повестку SEC Wells в 2024 году), разработчиков с административными ключами и держателей токенов управления, которые осуществляют значимый контроль. Это конкретное дело против Uniswap Labs было закрыто SEC в начале 2025 года в рамках более широкого изменения подхода к правоприменению, хотя это не означает, что надзор за DeFi исчез — это отражает изменение подхода, а не отсутствие постоянного интереса со стороны регулирующих органов. Полностью децентрализованные протоколы (неизменяемые контракты, отсутствие административных ключей, отсутствие идентифицируемого управления) остаются наиболее сложными для регулирования, но при этом сравнительно редки, поскольку большинство «децентрализованных» протоколов сохраняют некоторые централизованные элементы. Вопрос о том, как будут рассматриваться интерфейсы DeFi и структуры управления в рамках новых рамок, таких как Закон о ясности (Clarity Act), остается предметом постоянного развития.

Связанные условия

• Регламент МиКА
• Закон о ценных бумагах
• CFTC
• SEC / КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ
• KYC
• AML
• Регулирование стейблкоина
• ГЕНИАЛЬНЫЙ акт
• Тест Howey

Источники

• Proskauer Rose LLP, «Лицензия на чеканку монет: внутри меняющих правила Закона GENIUS» – https://www.proskauer.com/blog/licensed-to-mint-inside-the-genius-acts-game-changing-rules
• Гибсон Данн, «Закон GENIUS: новая эра регулирования стейблкоинов» – https://www.gibsondunn.com/the-genius-act-a-new-era-of-stablecoin-regulation/
• Арнольд и Портер, «Что вам нужно знать о новом законодательстве о стейблкоинах»
• Комитет по финансовым услугам Палаты представителей США, краткое изложение законопроекта GENIUS Act.
• Congress.gov, S.1582 – Закон о гениях, 119-й Конгресс – https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582/text
• SEC.gov – Заявления и записи о мерах принудительного исполнения, 2025 год