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熊市

定义

熊市是指资产价格持续、广泛下跌的金融市场状况——通常定义为从近期显著高点下跌20%或更多——并伴有投资者普遍悲观、负面情绪、风险厌恶情绪上升以及经济基本面恶化。20%的跌幅是应用最广泛的正式定义，它将熊市与较短的“回调”（下跌10%至20%）区分开来，并表明市场心理和潜在经济状况发生了更深层次、更持久的结构性转变。

熊市会影响所有可交易资产类别：股票、债券、房地产、大宗商品和加密货币。在加密货币市场，其波动性远超传统标准，熊市（俗称“加密货币寒冬”）的特征是比特币和主要山寨币价格从历史高点下跌 70% 至 80% 甚至更多，开发者活动萎缩，散户兴趣骤减，媒体报道也变得异常负面。2022 年的加密货币熊市，是由 Terra/LUNA 生态系统在 2022 年 5 月崩溃引发，再加上美联储大幅加息，导致比特币价格从 2021 年 11 月的约 69,000 美元高点下跌约 77%，至 2022 年 11 月的约 16,000 美元低点。

熊市固然痛苦——它会摧毁财富、削弱消费者信心，甚至引发经济衰退——但它也发挥着必要的经济作用。熊市能够将估值过高的资产价格拉回其基本价值，抑制投机过度，迫使经营不善的企业破产或重组，并最终创造低价买入的良机，从而带来最佳的长期投资回报。自1929年以来，标普500指数的平均熊市持续时间约为286天，平均跌幅约为36%——无论在持续时间还是跌幅上，都远小于前后牛市。从历史经验来看，那些在熊市中坚持持有的耐心投资者，在随后的牛市到来时，往往都能获得丰厚的回报。

另请参阅： 恒星（XLM）

起源与历史

日期创建
早期的1700“熊市”一词最早出现在伦敦早期的股票市场；“熊市投机者”指的是那些抛售自己尚未拥有的股票、押注股价下跌的投机者——由此产生了“熊市=股价下跌”的联想。
十月1929 - 六月1932大萧条时期的熊市——美国历史上最严重的熊市——导致道琼斯工业平均指数在近三年内下跌约89%；标准普尔500指数从峰值到谷底下跌约83%。
1973 年 1974 月 – XNUMX 年 XNUMX 月石油禁运引发滞胀熊市；标普500指数下跌约48%——这是二战后美国股市最惨痛的下跌之一。
2000 年 2002 月 – XNUMX 年 XNUMX 月互联网泡沫破裂；随着互联网热潮过后科技股估值暴跌，标普500指数在两年半内下跌约49%。
2007 年 2009 月 – XNUMX 年 XNUMX 月全球金融危机引发熊市；标普500指数在408天内下跌约57%，这是二战后美国股市第二严重的熊市，由次贷危机引发。
2020 年 XNUMX 月至 XNUMX 月新冠疫情引发了一场速度极快的熊市：标普500指数在短短23个交易日内（2020年2月19日至3月23日）下跌了34%，创下历史上最快的30%以上跌幅纪录；令人惊讶的是，到2020年8月，该指数已完全恢复。
11月2021 - 11月2022加密货币熊市：比特币在12个月内从约69,000美元跌至约16,000美元（跌幅约77%）；Terra/LUNA崩盘（2022年5月）和FTX崩盘（2022年11月）标志着重大的传染事件。
2022 年 2022 月 – XNUMX 年 XNUMX 月股市熊市：标普500指数下跌约25%，原因是美联储开始了自沃尔克时代以来最激进的加息周期（在不到12个月的时间里将利率从0.25%提高到4.50%）。
“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”——伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特——这是在熊市中被引用最多的投资格言。

运作模式

特点熊市牛市更正
价格下跌较近期高点下跌20%或更多较近期低点上涨 20% 或更多较近期高点下跌10%至20%。
情绪恐惧、悲观、恐慌乐观、自信、害怕错过 (FOMO)不确定感，紧张感
久期（标普500指数平均值）约286天约1,011天几天到几周
伴随经济通常指经济衰退或经济萎缩通常扩展周期中期放缓
加密类比“加密货币寒冬”（-70% 至 -90%）“牛市”（多个）“加密货币下跌”（-20%至-40%）
ZAP优势累积/美元成本平均法获利了结/重新平衡选择性购买

简单来说

  1. 价格正在大幅下降，并且会持续一段时间。熊市并非指糟糕的一周或一个月，而是指持续下跌至少20%，反映出投资者信心的真正恶化，以及潜在的经济状况恶化。在加密货币领域，“持续”可能意味着比特币在12个月以上的时间里下跌70%至80%。
  2. 这个名字来源于熊的攻击方式——爪子向下猛击。该术语可以追溯到 18 世纪伦敦的投机者，他们出售借来的股票，希望从价格下跌中获利——对下跌市场的看跌押注最终使“熊市”一词在金融词汇中得名。
  3. 恐惧会刺激销售，而销售又会加剧恐惧。熊市会形成一个自我强化的循环：价格下跌会吓跑投资者，导致抛售，进而进一步压低价格，吓跑更多投资者。追加保证金和强制平仓会加速下跌，往往在触底之前，价格就已经远低于其基本价值。
  4. 它们比牛市短，但感觉上更长。美国股市熊市平均持续时间约为286天——不到10个月——而牛市平均持续时间则超过1,000天。但亏损带来的心理冲击，使得熊市给人的感觉远比统计意义上的更长、更严重。
  5. 熊市创造了最佳的长期买入机会。沃伦·巴菲特的财富主要源于在熊市中买入优质资产，此时价格往往被大幅低估。在2009年熊市低谷期持续买入标普500指数基金的投资者，到2020年持有的资产回报率约为400%。

实际例子

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2008-2009年全球金融危机熊市次贷危机引发银行倒闭（雷曼兄弟，2008年9月15日）；标普500指数从2007年10月峰值到2009年3月谷底，408天内下跌57%。这是二战后最严重的股市熊市；促使美联储采取了前所未有的干预措施（量化宽松政策、接近零利率）；随后的2009年至2020年牛市较谷底上涨了约400%。
2022年加密货币熊市（Terra/LUNA崩盘）Terra 的算法稳定币 UST 于 2022 年 5 月脱离比特币，引发 LUNA 从约 80 美元暴跌至接近零；疫情蔓延至加密货币对冲基金（Three Arrows Capital）、贷款机构（Celsius、BlockFi），并最终波及 FTX 交易所（2022 年 11 月）。比特币在12个月内从约69,000美元暴跌77%至约16,000美元；加密货币市值蒸发约2万亿美元；这场危机加速了监管审查和行业重组。
2000-2002年互联网泡沫破灭熊市由于盈利未能实现，互联网公司估值暴跌；纳斯达克指数较2000年3月的峰值下跌约78%；一些大型公司（如Pets.com和Webvan）彻底破产。标普500指数从峰值到谷底下跌约49%；熊市持续约2.5年；在熊市期间逢低买入的投资者在2007年之前（在下一次熊市之前）完全恢复了损失。

优势

企业优势Detail
对长期买家而言，资产价格极具吸引力。熊市会创造大幅折价的买入机会；在熊市低谷买入的资产，通常在随后的牛市周期中能带来最佳的长期回报。
清除投机和过度行为不可持续的估值、欺诈项目和管理不善的企业将被淘汰，从而形成一个更健康、更可持续的市场结构。
美元成本平均法投资机会普通投资者可以在价格下跌期间用同样的美元投资积累更多股票或加密货币单位，从而提高长期平均买入价格。
强制执行财务纪律企业削减成本、提高效率并专注于盈利能力；投资者重新评估风险承受能力和投资组合构建——这些做法在经济复苏中对他们大有裨益。
政策应对措施可以加速复苏熊市通常会引发央行降息、财政刺激和政策创新，从而为下一轮牛市奠定基础。

缺点与风险

风险Detail
投资组合遭受重大损失即使下跌 25% 至 30%，也需要上涨 33% 至 43% 才能回到盈亏平衡点；而深度熊市（50% 至 80%）则需要上涨 100% 至 400%，并且可能需要数年时间才能完全恢复。
在最糟糕的时候出现恐慌性抛售投资者最常犯的错误是在市场低迷时抛售，锁定损失，然后错过随后的反弹——这是投资中最昂贵的冲动决策。
传染和连锁失效在相互关联的市场中，某一类资产的下跌（例如2008年的抵押贷款支持证券，2022年的Terra/LUNA）可能会引发看似无关的行业的强制抛售和破产。
熊市持续时间过长可能与经济衰退同时发生。失业率上升，消费支出下降，企业萎缩——这造成的不仅仅是账面上的投资组合损失，而是实实在在的财务困境。

风险管理提示：

  • 投资前先储备一笔现金或稳定币作为应急基金，这样你就永远不需要在熊市低迷时出售资产来支付生活开支。
  • 通过分散投资于不相关的资产类别（股票、债券、房地产、加密货币），降低单一市场熊市对整体投资组合的影响。
  • 在熊市开始前建立一套系统的美元成本平均法（DCA）策略——无论价格走向如何，都坚持定期买入，而不是试图预测底部。
  • 尤其是在加密货币领域，熊市期间务必避免使用杠杆——保证金清算可能导致仓位在反弹前全部清零；底部总是比表面看起来更低。
  • 区分暂时的熊市（周期性、可复苏）和特定资产的结构性恶化（无法复苏的项目）；前者需要耐心应对，后者则需要止损。

常见问题解答

加密货币熊市与股票市场熊市有何不同？

两者都以下跌20%以上来定义熊市，但加密货币熊市的跌幅通常远大于股票熊市。比特币在过去的熊市中跌幅曾达到77%至93%（2018年：-84%；2022年：-77%；2015年：-85%），而标普500指数最严重的熊市跌幅约为-57%（2008-2009年）。加密货币熊市往往来得更快、波动更大——单日跌幅可能高达20%至40%——而股票熊市通常会持续数月，较为缓慢地发展。

问：加密货币熊市通常会持续多久？

从历史数据来看，比特币的主要熊市从峰值到谷底通常持续12到18个月，而从谷底到完全恢复到历史高位则需要2到4年时间。2018年的熊市持续了大约12个月；2022年的熊市持续了大约12到13个月（从2021年11月的峰值到2022年11月的谷底）。然而，每个周期都受到不同的宏观经济状况、监管环境和用户接受度曲线的影响。

熊市期间我应该卖掉我的加密货币吗？

这是个人财务决策，但从历史经验来看，在熊市低点恐慌性抛售是长期加密货币投资者代价最惨重的错误。比特币在每一次熊市中都成功复苏，并在随后的周期中创下历史新高。话虽如此，个别项目（山寨币、失败的平台）可能无法复苏。区分高信心、成熟的资产和投机性仓位至关重要。切勿在加密货币领域投入超过您能够承受的熊市周期损失的资金。

UPay如何帮助我度过熊市？

UPay 让您能够快速将加密货币兑换成稳定币（在保持美元价值的同时，继续留在加密生态系统中），或兑换成法定货币以降低波动风险。即使整体市场下跌，您也可以继续通过 UPay 使用加密货币进行日常支付——将加密货币的实用性与价格波动问题分开。此外，UPay 的教育资源还能帮助您保持理性，避免因恐惧而做出决策。

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