Hyperliquid 或许能够找到进入美国市场的途径，而无需直接向美国客户开放其现有的去中心化交易场所，因为监管机构和持牌交易所正在探索将永续期货纳入国内衍生品框架的方法。
唐纳德·特朗普总统最近表示，他的政府希望以“完全合规合法的方式”将Hyperliquid引入美国。但这并不一定意味着美国交易者能够以目前的形式使用该平台。更实际的方案可能是由一家受监管的美国交易所提供与Hyperliquid关联的特定市场，同时负责客户身份识别、清算、托管和其他合规义务。
随着美国衍生品交易场所迅速建立受监管的永续期货，这种可能性也随之出现，这可能会为加密货币原生平台创造基础设施，使其能够接触美国交易者。
关键精华
- 特朗普曾表示，美国正在努力合法合规地将Hyperliquid引入美国。
- 美国市场的扩张可能涉及一个独立的受监管交易层，而不是直接接入 Hyperliquid 的现有平台。
- Kraken 的母公司 Payward 收购 Bitnomial，使其能够使用受 CFTC 监管的衍生品交易所、清算所和经纪基础设施。
- Bitnomial 已着手在其监管框架内建立永续期货。
- 随着永续合约和更长的交易时间在美国衍生品市场越来越受欢迎，Hyperliquid 的潜在进入也随之而来。
超流动性可能采取间接途径进入美国市场
Hyperliquid 已成为最大的永续期货交易平台之一，永续期货是一种允许交易者持有无固定到期日头寸的衍生品。然而，其现有平台并非根据美国衍生品交易所的监管框架而设计。因此，将该平台直接引入美国可能需要对客户准入、合规性、保证金和其他运营系统进行重大调整。
Nansen Research 分析师 Nicolai Sondergaard 提出了另一种方案：Hyperliquid 可以提供技术、流动性或市场基础设施，而由一家受监管的美国公司运营面向客户的场所。
这种结构可以让选定的超流动性关联产品进入美国市场，而无需全球平台本身成为传统的美国交易所。
Payward 和 Bitnomial 可以提供监管基础设施
已有公司具备支持此类安排的基础设施。Kraken的母公司Payward于5月完成了对Bitnomial的收购。此次交易使Payward掌控了一家美国衍生品业务，该业务拥有交易、清算和经纪能力，并受美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管。
Bitnomial 也已采取措施提供永续期货。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 在 6 月份对其提交的文件作出的回应证实，该公司已提交涵盖永续期货合约的规则修订，这些修订将在监管审查程序完成后生效。但这并不意味着 Bitnomial 将提供超流动性产品。在所提供的材料中，并未宣布任何此类合作或产品发布。然而，这表明美国受监管的永续合约基础设施正在建设中。
美国产品的外观可能有所不同。
如果Hyperliquid平台的关联市场最终通过受监管的美国交易场所出现，其运作方式可能与Hyperliquid平台在全球范围内提供的产品有所不同。美国平台可能需要满足客户身份识别、制裁筛查、保证金控制、客户资产管理和市场监控等方面的要求。
这些要求可能会导致可用市场减少或交易条件比用户在全球平台上体验到的更为严格。其好处在于，用户可以在监管下访问一种主要在美国市场之外发展起来的衍生品。这种模式还可以为监管机构提供一个折衷方案，既允许不受限制地访问现有的加密货币原生交易场所，又能完全阻止美国交易者使用永续产品。
永续期货在美国日益普及
Hyperliquid的潜在扩张正值美国交易所和监管机构对永续合约日益关注之际。美国商品期货交易委员会（CFTC）已允许加密货币永续期货进入受监管市场，包括通过Kalshi提供的合约。这一决定也引发了芝加哥商品交易所集团（CME Group）的法律反对，该集团认为永续合约应被视为互换合约而非期货合约。
这场争议表明，即便新产品不断涌入市场，监管框架依然存在争议。与此同时，各大平台正将目光投向加密货币以外的领域。Kalshi已申请发行与其它市场挂钩的更多永续产品，这表明加密货币交易所推广的这种结构有可能扩展到传统资产类别。
24小时交易或将成为更大的竞争对手
永续合约还与另一项重大变革密切相关：更长的交易时间。加密货币交易平台持续运营，使交易者能够立即对地缘政治、经济和市场动态做出反应。
美国传统市场仍然更加依赖固定的交易时段。随着交易所推出永续合约并延长交易时间，加密货币原生市场与传统市场结构之间的差异可能会开始缩小。
受监管的超流动性挂钩产品将增加另一个竞争对手，其建立的前提是市场应在更长的时间内保持开放。
结语
特朗普的言论增加了 Hyperliquid 进入美国市场的可能性，但这可能并不意味着简单地取消对其现有平台美国用户的限制。
更现实的做法可能是，Hyperliquid 提供技术、流动性或市场设计，而获得许可的美国衍生品运营商则负责管理合规、清算和客户准入。
Bitnomial 在监管永续期货方面取得的进展表明，此类模型的基础设施正在形成，尽管尚未宣布与 Hyperliquid 达成任何协议。
监管机构如何处理这些结构，最终可能会决定加密货币原生永续市场能否进入美国，而无需完全重建为传统的交易所。
