Définition
Lido est le plus important protocole de staking liquide décentralisé sur Ethereum (et anciennement sur Solana et d'autres blockchains). Il permet aux utilisateurs de staker de l'ETH sans le minimum requis de 32 ETH, sans avoir à exécuter de nœud validateur, et tout en maintenant la liquidité grâce au stETH, un jeton de staking liquide représentant l'ETH staké et les récompenses accumulées. Lorsqu'un utilisateur dépose de l'ETH sur Lido, il reçoit des jetons stETH (ETH staké) au ratio 1:1, ce ratio étant automatiquement recalculé quotidiennement pour refléter les récompenses de staking. Le stETH est compatible avec la DeFi : il peut être utilisé comme garantie sur Aave, échangé sur Uniswap ou conservé dans un portefeuille tout en générant des récompenses de validateur Ethereum (environ 3 à 5 % d'APY). Le LDO est le jeton de gouvernance de Lido, utilisé pour voter sur les paramètres du protocole, la sélection des opérateurs de nœuds et l'allocation de la trésorerie. Lido contrôle environ 24 à 25 % de l'ensemble des ETH stakés, une position dominante sur le marché qui soulève d'importantes questions de décentralisation pour le réseau Ethereum.
Origine & Histoire
| Date | Espaces |
| décembre 2020 | Lido Finance est lancé quelques jours après la Beacon Chain d'Ethereum ; il s'attaque au seuil des 32 ETH. |
| 2021 | L'adoption de stETH explose ; intégré à Aave, Curve et aux principaux protocoles DeFi |
| juin 2022 | Le stETH se désengage pendant la crise du Celsius ; le stETH se négocie temporairement avec une décote de 6 % par rapport à l'ETH. |
| 2022 et | Fusion avec Ethereum ; la TVL de Lido dépasse les 7 milliards de dollars ; les récompenses de staking sont désormais basées sur les frais de validation et le MEV. |
| 2023 | Lido dépasse Coinbase et devient le plus important fournisseur de staking d'ETH ; il représente près de 33 % des ETH mis en jeu. |
| 2023 | La communauté Ethereum débat de la domination de Lido ; le seuil de 33 % est perçu comme un risque de centralisation. |
| Mai 2023 | Lido V2 : retraits de staking activés ; stETH échangeable directement contre de l’ETH |
« Lido a résolu le problème des 32 ETH du staking Ethereum, mais ce faisant, il est devenu la principale source de risque de centralisation dans le modèle de sécurité d'Ethereum. »
Fonctionnement
| Méthode de jalonnement | Min ETH | Liquidité | Nœud requis | ETH Access |
| Jalonnement en solo | 32 ETH | Aucun | Oui (expertise) | Après déverrouillage |
| Lido (stETH) | 0.01 ETH | Complet (DeFi) | Non | Par DEX/retrait |
| Coinbase (cbETH) | Toutes | Modérée | Non | Échange uniquement |
| Jalonnement d'échange | Toutes | Aucun | Non | Variable |
En termes simples
- Pas de minimum: Misez 0.5 ETH avec Lido et gagnez le même APY d'environ 3 à 5 % que les grands validateurs – pas besoin du minimum de 32 ETH ni d'opération technique de nœud.
- Restez liquideContrairement au staking ETH natif (initialement bloqué), le stETH peut être échangé, utilisé dans la DeFi ou reconverti immédiatement en ETH – vous ne sacrifiez pas la liquidité pour le rendement.
- Auto-compositionLe solde de stETH augmente quotidiennement – 1 000 stETH aujourd’hui pourraient devenir 1 030 stETH dans un an, sans aucune intervention manuelle.
- Préoccupations liées à la centralisationLido contrôle environ 30 % de tous les Ethereum mis en jeu ; si les opérateurs de nœuds de Lido se concertent ou si les contrats intelligents échouent, cela pourrait menacer la sécurité et la décentralisation d'Ethereum.
- cheville stETHLe stETH devrait toujours être égal à environ 1 ETH ; lors de l'effondrement de Celsius en 2022, les ventes paniques ont temporairement rompu cet ancrage. Les retraits effectués après la fusion permettent de maintenir un taux de change plus proche de la parité.
Exemples du monde réel
| Scénario | Mise en œuvre | Résultat |
| empilement de rendement DeFi | Déposer de l'ETH → obtenir du stETH → fournir à Aave → emprunter de l'USDC → créer une ferme de rendement | Stratégie de staking à effet de levier générant un rendement mixte de 6 à 12 % |
| Mise en marché au détail | Utilisateur détenant 1 ETH en staking via Lido ; perçoit un rendement annuel de 4 % sans minimum de 32 ETH. | Un investissement de 3 500 $ rapporte 140 $ par an, soit le même taux que les validateurs professionnels. |
| Crise du Celsius stETH | Celsius détenait plus de 400 millions de dollars en stETH ; contrainte de vendre pendant la crise | stETH s'est désancré à 0.94 $ ; risque de liquidité démontré par des ventes forcées à grande échelle |
| Étape marquante de la domination du Lido | Lido dépasse les 24-25 % de tous les ETH mis en jeu. | La communauté Ethereum réclame un plafonnement volontaire ; le débat sur la décentralisation s'intensifie |
| Piscine Curve stETH | Pool Major Curve stETH/ETH ; forte liquidité pour les conversions importantes | Permet une conversion quasi instantanée de gros volumes de stETH en ETH avec un glissement minimal |
Avantages
| Avantage | Description |
| Aucun minimum | Misez n'importe quel montant d'ETH ; démocratisez l'accès aux récompenses de validateur |
| Liquidité totale | stETH échangeable et utilisable dans la DeFi tout en générant des récompenses de staking |
| Aucune exigence technique | Pas besoin de courir validateur infrastructure |
| composabilité DeFi | Intégrations de stETH dans plus de 50 pays Protocoles DeFi |
| Récompenses automatisées | Réajustement quotidien ; aucune déclaration manuelle nécessaire |
Inconvénients et risques
| Désavantage | Description |
| Risque de centralisation | 30 % des ETH mis en jeu constituent une menace potentielle pour la gouvernance et la sécurité d'Ethereum. |
| Risque de contrat intelligent | Les contrats de Lido sont complexes ; des bugs pourraient affecter tous les ETH mis en jeu. |
| Risque de réduction | Les événements de réduction des coûts des opérateurs de nœuds diminuent la valeur du stETH ; cette information est communiquée à tous les détenteurs. |
| risque de désaffiliation de stETH | Les tensions sur le marché peuvent rompre la parité stETH/ETH (démontré en 2022). |
| centralisation de la gouvernance LDO | Distribution de LDO fortement axée sur le capital-risque ; la gouvernance pourrait ne pas être suffisamment décentralisée. |
Conseils de gestion des risques :
- Surveillez le pourcentage d'ETH mis en jeu par Lido ; s'il approche les 33 %, la communauté Ethereum pourrait prendre des mesures défensives.
- Pour les montants importants, diversifiez vos investissements entre Lido (stETH), Rocket Pool (rETH) et Frax Ether (sfrxETH) afin de réduire les risques liés à la concentration du protocole.
- Sachez que les réductions de prix affectent tous les détenteurs de stETH – Lido mutualise les pertes liées aux réductions de prix
- Pour le stETH dans la DeFi, il faut comprendre qu'un désengagement massif et soudain pourrait se répercuter sur les positions à effet de levier.
QFP
Quelle est la différence entre ETH et stETH ?
ETH désigne l'Ethereum classique. Le stETH représente l'ETH mis en jeu sur Lido ; il correspond à votre ETH mis en jeu plus les récompenses accumulées. Le stETH est réévalué quotidiennement pour inclure les récompenses ; 1 000 stETH pourraient devenir 1 035 stETH au bout d'un an.
Le stETH est-il sûr ?
stETH comporte des risques liés aux contrats intelligents (protocole Lido), aux pertes subies par les opérateurs de nœuds et à la liquidité/au déréférencement en cas de tensions sur le marché. Il n'est pas sans risque, mais Lido bénéficie d'audits approfondis et est le protocole de staking liquide le plus éprouvé.
Pourquoi la position dominante de Lido sur le marché pose-t-elle problème ?
Si Lido contrôle plus de 33 % des ETH mis en jeu, une seule entité (les opérateurs de nœuds de Lido) pourrait coordonner une attaque contre le mécanisme de finalité d'Ethereum. La communauté Ethereum considère ce seuil de 33 % comme un seuil critique de centralisation.
Q : Puis-je débloquer directement des stETH pour obtenir de l'ETH ?
Oui, la fonctionnalité de retrait est disponible depuis le lancement de Lido V2. Vous pouvez mettre en file d'attente un retrait direct (délai de 1 à 5 jours selon l'affluence) ou échanger des stETH contre de l'ETH sur des DEX comme Curve (échange instantané avec un faible spread).
Qu'est-ce que le LDO ?
LDO est le jeton de gouvernance de Lido. Ses détenteurs votent sur la sélection des opérateurs de nœuds, les frais de protocole (10 % des récompenses de staking), l'allocation des fonds et les mises à jour du protocole. LDO n'est pas stETH ; il s'agit d'un actif de gouvernance distinct.
