定义
荷兰式拍卖是一种价格发现机制，其发行价格从高位开始，逐步降低，直至有买家接受当前价格，或找到一个所有可售份额都能成交的清算价格。在传统金融领域，荷兰式拍卖常用于政府债券发行和IPO定价。在加密货币和区块链领域，荷兰式拍卖已成为一种流行的代币分发和NFT铸造机制：代币荷兰式拍卖通过让市场以递减的竞价方式确定价值，从而实现新代币发行的公平价格发现；NFT荷兰式拍卖则以高位开始铸造（减少因FOMO引发的gas大战），并每分钟/每小时递减价格，直至所有NFT铸造完毕或达到最低价格。值得注意的例子包括Gnosis (GNO)代币销售（2017年）、SushiSwap MISO平台以及像Azuki这样使用荷兰式拍卖为其铸造定价的知名NFT系列。该机制被认为比固定价格的 FCFS（先到先得）销售更公平，因为 FCFS 销售奖励的是支付gas 费的竞标者，而不是真正的支持者。
起源与历史
| 日期 | 创建 |
| 1600s | 荷兰花卉市场为易腐商品开发了降价拍卖模式 |
| 1929 | 美国财政部开始采用竞争性拍卖方式出售政府债券。 |
| 2004 | 谷歌在其IPO中采用改良版荷兰式拍卖，以实现股票分配的民主化。 |
| 2017 | Gnosis (GNO) 举行了首次大型加密货币荷兰式拍卖，筹集了约 12.5 万美元。 |
| 2020 | MISO（最小初始寿司交换发行）平台支持代币发行的荷兰式拍卖 |
| 2022 | Azuki NFT 系列采用荷兰式拍卖——以 1 ETH 的起拍价铸造 8,700 个 NFT（在降价前售罄）。 |
| 2022 | Paradigm发布了关于DeFi代币发行最佳荷兰式拍卖机制的研究报告。 |
| 2023 | OpenSea 和 Blur 将荷兰式拍卖定价机制整合到二级市场房源列表中 |
“荷兰式拍卖让市场说话——没有预售内幕人士，没有gas费大战，只有诚实的价格发现。”——DeFi代币发行社区
运作模式
“` 荷兰式拍卖 NFT 铸造示例：
时间 0:00 → 价格：2.0 ETH（起始价格） 时间 0:05 → 价格：1.8 ETH（峰值价格时买家较少） 时间 0:10 → 价格：1.6 ETH（部分早期用户购买） 时间 0:15 → 价格：1.4 ETH（更多买家加入） 时间 0:20 → 价格：1.2 ETH（需求加速） 时间 0:25 → 价格：1.0 ETH ← 清算价格（所有剩余 NFT 已售出）
结果：
- 早期买家支付了 1.6-1.8 ETH（支付了溢价）
- 大多数买家支付了清算价格（约 1.0 ETH）。
- 退款机制：部分项目会为早期购买者退款
清算价格 → 更公平的分配
代币荷兰式拍卖（Gnosis 模型）：
- 卖家宣布：提供 1 万枚代币
- 价格从 1.00 美元降至 0.10 美元
- 竞标者以不同的价格水平投入 ETH。
- 当所有代币都被认领后，拍卖结束。
- 清算价格 = 最低接受报价
- 所有买家均支付清算价格（统一价格）。
“`
| 拍卖类型 | 价格方向 | 常见的加密货币用途 |
| 荷兰拍卖 | 高 → 低 | NFT铸币， 代币ICO |
| 英语拍卖 | 低 → 高 | NFT二级市场交易（OpenSea） |
| 先到先得固定价格 | 固定 | 大多数代币预售 |
| 密封投标 | 老旧房屋 | 部分DAO金库购买 |
| 维克瑞（二等奖） | 隐藏，薪酬第二高 | 一些治理拍卖 |
简单来说
- 价格倒计时拍卖不是一口价，而是从高价开始，随着时间的推移价格会越来越低——当价格达到你认为合适的价位时，你就可以购买了。
- 消除天然气战争在传统的加密货币发行中，每个人都会提交最大gas费以抢占先机。而荷兰式拍卖则将购买分散到一段时间内，从而避免了500美元的gas大战，这种大战只会让矿工受益。
- 市场找到合理价格清算价格由买家实际愿意支付的价格决定，而不是由球队设定或内部人士操纵的价格。
- 早期买家的风险/回报尽早（高价）购买，即可立即获得您的 NFT。等待价格下跌，则可能在达到目标价格之前售罄。
- 退款差异一些荷兰式拍卖会将早期买家的款项退还至清算价格——因此，无论何时购买，每个人最终支付的价格实际上都相同。
实际例子
| EventXtra XNUMX大解决方案 | 技术实施 | 成果 |
| Azuki NFT 荷兰式拍卖（2022 年） | 8,700 个 NFT，起价 1 ETH，每 10 分钟递减 0.05 ETH | 几分钟内售罄，售价约为 1 ETH；筹集资金 28.9 万美元；未发生 gas 价格上涨。 |
| Gnosis (GNO) 代币销售 (2017) | 通过荷兰式拍卖发行 10 万枚 GNO 代币；筹集约 12,500 ETH | 拍卖前售出的代币中只有 4.2% 成交——这表明价格会自然发现。 |
| SushiSwap MISO 荷兰式拍卖 | 多 DeFi项目 通过降价 MISO 平台发行代币 | 更公平的分配方式，而非固定价格预售；鲸鱼无法以固定低价垄断市场。 |
| 美国国债拍卖 | 通过荷兰式拍卖机制出售的国库券——所有中标者均需支付清算价格。 | 数十亿美元的政府债务通过与加密货币相同的机制高效处置。 |
优势
| 企业优势 | 描述 |
| 真实价格发现 | 市场而非球队或内部人士决定公允价值。 |
| 消除天然气战争 | 分时购买可防止天然气拍卖出现疯狂抢购现象 |
| 减少错失恐惧症 (FOMO)。 | 买家可以按照自己能接受的价格入场，无需匆忙。 |
| 公平分配 | 与先到先得机制相比，机器人和鲸鱼玩家的优势较小。 |
| 透明机制 | 规则事先公布；没有隐藏分配。 |
缺点与风险
| 坏处 | 描述 |
| 早期买家后悔 | 如果价格大幅下跌，那些高价购入商品的人可能会感到吃亏。 |
| 抛售风险 | 如果需求旺盛，荷兰式拍卖可能在价格达到预期低点之前就完成结算。 |
| 复杂 | 对于组织者和买家而言，这比简单的固定价格销售要复杂得多。 |
| 操纵的可能性 | 球队可以通过控制供应量或起拍价来影响清算价格。 |
| 退款复杂性 | 以清算价格管理早期买家的 ETH 退款会增加合约的复杂性。 |
风险管理提示：
- 拍卖开始前确定你的最高出价——别让害怕错过机会的心理驱使你超出预算。
- 了解拍卖是否有底价（低于此价格不会继续下降的最低价格）。
- 检查早期买家是否能获得按成交价退款——这会严重影响公平性。
- 密切关注销售速度——早期快速销售表明需求强劲，且很可能以更高的价格售罄。
常见问题解答
问：为什么荷兰式拍卖被认为比先到先得（FCFS）的发布方式更公平？
答：先到先得（FCFS）模式奖励速度最快的机器人和支付最高 gas 费的用户，往往会将真正的社区成员排除在外。荷兰式拍卖则允许价格下降，让每个人都能以自己能够接受的价格参与竞价，从而降低了复杂自动化竞标者的优势。
问：荷兰式拍卖中的“清算价格”是什么？
答：清算价格是指所有待售单位全部售出的最低价格。在统一价格的荷兰式拍卖（加密货币领域最常见）中，所有买家无论何时出价，都支付此清算价格。
问：Gnosis Dutch Auction 拍卖会上发生了什么？
答：2017年4月，Gnosis通过荷兰式拍卖发行了1000万枚GNO代币。由于拍卖进行得非常迅速（价格也很高），最终只有4.2%的代币售出，团队保留了95.8%。这引发了争议，并促使Gnosis在后续销售中改进了荷兰式拍卖机制。
问：荷兰式拍卖的起拍价总是人为抬高吗？
答：大多数人都会这样做——一开始定价高可以确保价格发现过程涵盖所有买家的估值范围。但是，如果为了找到买家而大幅降价，那么一开始定价过高可能会造成负面印象。
问：荷兰式拍卖可以被操纵吗？
答：在某种程度上——团队可以操纵起拍价或总供应量。此外，大户（“鲸鱼”）可以协调在特定价格水平买入，从而影响清算价格。基于智能合约的完全无需信任的荷兰式拍卖可以缓解团队操纵的问题。
UPay 小贴士：在参与荷兰式拍卖 NFT 铸造之前，请提前设定一个严格的价格上限——拍卖旨在营造紧迫感，而害怕错过“好价钱”的心理往往会促使买家花费超出计划的金额。
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