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证券型代币：传统金融的区块链升级之路

一个安全代币 是一种在区块链上发行的数字资产，代表对现实世界金融证券的所有权，例如公司股权、债务、房地产权益、收益分成权或投资基金份额，并受发行地所在司法管辖区的证券法规约束。

起源与历史

日期创建
1933美国证券法确立了证券的构成框架，后来通过豪威测试将其应用于数字资产。
2017ICO热潮筹集了数十亿美元，但由于许多代币被视为未注册证券，因此也引发了监管审查。
2017美国证券交易委员会发布DAO报告，宣布某些代币根据豪威测试属于证券。
2018“证券型代币发行”（STO）一词作为ICO的一种受监管替代方案而日益受到关注。
2018Polymath 和 Securitize 推出了专门为合规证券型代币发行而设计的平台。
2019tZERO（Overstock 子公司）推出首批受监管的证券型代币交易平台之一。
2020证券型代币平台开始将房地产、私募股权和债务工具代币化
2021INX Limited完成了首个经美国证券交易委员会注册的证券型代币IPO，筹集了85万美元。
2023贝莱德、富兰克林邓普顿和其他传统金融巨头进军代币化领域，使证券型代币合法化。
2024贝莱德在以太坊上推出 BUIDL（代币化国库基金）；代币化 RWA 市场规模超过 10 亿美元。

现实世界资产的代币化将是下一代市场的发展方向。我们相信，每一种资产——​​每一只股票、每一只债券、每一只基金——都可以被代币化。– 拉里·芬克贝莱德首席执行官。

另见： 符号化

运作模式

1. 资产识别与结构化
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2. 代币创建与合规性编程
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3. 发行（STO – 证券型代币发行）
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4. 二级交易
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5. 公司行为与分配
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特性传统安全安全令牌
结算时间T+2（2 个工作日）T+0（瞬时）
交易时间市场营业时间（例如，美国东部时间上午 9:30 至下午 4 点）24/7/365
最小投资通常为 10,000 万美元至 1,000,000 万美元以上可以是小数（100 美元或以下）
中介经纪人、托管人、过户代理人、清算所智能合约处理大部分功能
地理位置受当地市场准入限制全球（符合相关司法管辖区规定）
合规人工KYC，纸质流程程序化、自动化的智能合约执行
股利分配人工处理，延迟通过智能合约自动、即时运行
所有权记录集中式注册机构不可篡改的区块链账本

简单来说

  1. 证券型代币是区块链上的数字股票证书。——您持有的不是纸质证书或经纪公司的数据库条目，而是代表公司股票、房地产或债券等金融资产真实所有权的区块链代币。
  2. 合规性已内置于代币本身。智能合约会自动执行诸如“只有经过验证的投资者才能持有此代币”或“此代币12个月内不得转让”之类的规则。代码本身就是合规官。
  3. 它为传统上流动性差的资产释放了流动性。– 通常需要数月才能售出的房地产、私募股权、艺术品和其他资产可以作为代币在二级市场上进行交易，而且可能全天候 24 小时交易，从而实现部分所有权和更广泛的投资者参与。
  4. STO是受监管的ICO版本。– 虽然 ICO 经常在监管灰色地带运作（许多后来被认定为非法），但证券型代币发行在现有的证券法框架内运作，为发行人和投资者提供法律保护。
  5. 大型金融机构正在拥抱代币化– 当贝莱德（全球最大的资产管理公司，资产管理规模超过 10 万亿美元）在以太坊上推出代币化国库基金时，这表明证券型代币正在从利基创新过渡到主流金融基础设施。

另见： 认可的投资者

实际例子

EventXtra XNUMX大解决方案技术实施成果
代币化美国国债贝莱德在以太坊上推出 BUIDL 基金，将短期美国国债代币化。投资者可通过区块链代币即时结算，投资美国国债收益率；基金管理规模突破500亿美元。
房地产代币化一处价值 30 万美元的商业地产在 Securitize 平台上被代币化为 30,000 万个证券型代币，每个代币售价 1,000 美元。全球投资者只需最低1,000美元即可拥有部分房地产产权；流动性通过二级市场提供。
私募股权融资渠道一家风险投资基金根据Reg D将有限合伙人（LP）份额代币化为证券型代币。合格投资者可在 tZERO 平台上交易基金份额，从而在传统上锁定 10 年的资产类别中获得流动性。
公司债券发行欧洲投资银行根据MiFID II规定，在许可型区块链上发行代币化债券结算周期由 T+2 缩短至 T+0；中介成本降低 40%；通过智能合约实现票息支付自动化

优点缺点

企业优势描述
法律合规通过可编程智能合约实现的内置合规性，可确保所有转账自动符合法律要求。
部分所有权高价值资产（房地产、艺术品、私募股权）可以分割成价格适中的单元，从而使投资渠道更加民主化。
即时结算与传统的 T+2 结算方式相比，T+0 结算消除了交易对手风险并降低了资本要求。
24/7全球市场证券型代币可以全天候跨境交易，不受时区和市场交易时间的限制。
降低成本取消中介机构（过户代理人、清算机构、托管机构）可显著降低发行和交易成本。

缺点与风险描述
监管复杂性跨多个司法管辖区的证券监管既昂贵又复杂，尤其对于全球发行而言更是如此。
流动性有限证券型代币二级市场仍在发展中，交易量远低于传统交易所或加密货币去中心化交易所（DEX）。
技术风险代币合约中的智能合约漏洞可能造成的法律和财务后果远超典型的DeFi黑客攻击。
监护权挑战机构级代币托管需要同时满足区块链安全性和监管合规性要求，而这方面的基础设施尚处于起步阶段。
投资者基础限制监管通常将代币所有权限制在合格投资者范围内，从而缩小了潜在买家群体。

另请参阅： 初始硬币提供

风险管理提示（安全代币）：

  • 只投资通过信誉良好、受监管的平台发行的、具有正规法律文件和披露信息的加密货币。
  • 确认该代币的智能合约已经过审计，并且其底层法律结构健全。
  • 了解流动性状况——代币可能比传统证券或加密代币更难出售。
  • 购买前请先查看您所在司法管辖区的代币监管状态；并非所有司法管辖区都承认代币化证券。
  • 妥善保存代币交易记录，以便进行税务申报，因为代币通常作为证券征税。

另请参阅： 部分所有权。

常見問題解答

安全型代币和实用型代币有什么区别？

证券型代币代表对金融资产的所有权，并受证券法规的约束；它提供股权所有权、股息、投票权或利润分享等权利。

实用型代币提供对产品、服务或平台功能的访问权限（例如支付云存储费用或参与治理投票），通常不受证券监管。

在美国，豪威测试通常用于确定代币是否符合证券的定义。

大多数证券型代币都是在哪个区块链上发行的？

以太坊是证券型代币发行的主流区块链，主要采用 ERC-1400 和 ERC-3643 代币标准。

Polygon、Avalanche 和 Stellar 也被用于证券型代币。一些企业使用 Hyperledger 等许可型区块链来实现私有证券型代币。

选择取决于监管要求、结算需求和生态系统偏好。

相关条款

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