Selon un article du Nikkei, le Japon se prépare à étudier un système de règlement basé sur la blockchain qui pourrait à terme permettre aux transactions sur actions et obligations d'État japonaises de se régler en temps réel et de fonctionner 24 heures sur 24.
Cette initiative devrait réunir l'Agence des services financiers (FSA), le ministère des Finances, la Banque du Japon (BOJ) et des institutions financières privées. Un groupe d'étude devrait élaborer un plan initial dès le début de 2027, portant sur la conception technique du système, les responsabilités institutionnelles et le calendrier de mise en œuvre.
Si elle est officiellement approuvée, l'infrastructure pourrait commencer à fonctionner d'ici quelques années et potentiellement être déployée à plus grande échelle au début des années 2030. Cependant, le projet reste au stade de la planification et les autorités japonaises n'ont pas encore annoncé de décision finale quant au déploiement du système.
Points clés à retenir
- Le Japon préparerait la mise en place d'un groupe d'étude chargé d'explorer le règlement par blockchain des actions cotées en bourse et des obligations d'État japonaises.
- L'Autorité des services financiers (FSA), le ministère des Finances, la Banque du Japon et des institutions financières privées devraient participer.
- Un plan de développement initial pourrait être finalisé début 2027, les opérations à plus grande échelle pouvant potentiellement débuter dans les années 2030.
- Ce système viserait à réduire le délai entre les transactions sur titres et le règlement en espèces, permettant potentiellement aux investisseurs d'accéder aux produits de leurs opérations beaucoup plus rapidement.
- La Banque du Japon expérimente déjà un système de règlement basé sur la blockchain pour les dépôts sur les comptes courants de la banque centrale.
Le Japon vise un règlement plus rapide des transactions boursières et obligataires
L'infrastructure boursière japonaise actuelle impose un délai entre l'exécution des transactions et leur règlement définitif. Les transactions sur actions sont généralement réglées deux jours ouvrables après leur exécution (cycle T+2), tandis que les transactions sur obligations d'État japonaises sont généralement réglées le jour ouvrable suivant.
Le système blockchain proposé vise à raccourcir considérablement ce délai en rapprochant le transfert des titres et le paiement correspondant. Pour les investisseurs, cela pourrait se traduire par une disponibilité accrue des produits de la vente des titres pour le réinvestissement. Les institutions financières pourraient également bénéficier d'une période d'exposition à la contrepartie plus courte entre l'exécution et le règlement final. L'étude prévue devrait examiner l'architecture de la blockchain, la répartition des responsabilités entre les organismes gouvernementaux et les institutions financières, ainsi qu'une feuille de route pour le développement de l'infrastructure.
Selon Nikkei, ce système pourrait à terme être étendu aux transferts de fonds internationaux. Toutefois, un règlement plus rapide soulève ses propres défis. Les acteurs du marché disposeraient de moins de temps pour se procurer les liquidités ou les titres nécessaires à la réalisation des transactions, ce qui pourrait engendrer de nouveaux besoins en matière de liquidités et d'opérations.
La Banque du Japon teste déjà le règlement par blockchain
Le projet annoncé s'appuierait sur des expériences déjà en cours à la Banque du Japon.
En mars, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré que la banque centrale testait comment les dépôts des comptes courants des banques commerciales auprès de la Banque du Japon pourraient être utilisés pour le règlement via l'infrastructure blockchain.
Ce travail comprend l'examen des applications potentielles pour les transferts interbancaires nationaux et le règlement-livraison de titres. Un modèle possible consiste à tokeniser une partie des dépôts que les institutions financières détiennent déjà auprès de la Banque du Japon. Un tel dispositif pourrait faciliter le règlement « livraison contre paiement », où les titres et les liquidités correspondantes sont transférés simultanément.
Cette distinction est importante car le projet annoncé du Japon ne doit pas être interprété comme une migration de ses marchés boursiers ou obligataires vers un réseau de cryptomonnaie sans autorisation . L'architecture précise de la blockchain n'a pas encore été définie et devrait figurer parmi les points abordés dans le plan de développement 2027.
Le secteur financier japonais étend ses expérimentations avec la blockchain
Cette proposition intervient dans un contexte d'expérimentation croissante de la blockchain au sein du secteur financier traditionnel japonais. En avril, la Japan Securities Clearing Corporation , filiale du Japan Exchange Group, a lancé un essai avec Mizuho, Nomura et Digital Asset afin d'étudier l'utilisation des obligations d'État japonaises comme garantie via l'infrastructure blockchain.
Le secteur privé japonais a également développé des plateformes de titres tokenisés réglementées. Progmat, par exemple, a transféré des centaines de milliards de yens de titres tokenisés gérés vers une infrastructure blockchain dédiée.
Parallèlement, SBI Holdings et Startale développent Strium, une blockchain destinée à permettre la négociation 24h/24 de titres tokenisés. Les principales banques japonaises expérimentent également les stablecoins et les dépôts tokenisés pour les paiements et les règlements.
Ces initiatives diffèrent de la dernière proposition car l'étude, soutenue par le gouvernement et dont il a été question, pourrait à terme porter sur l'infrastructure qui soutient les actions traditionnelles, les obligations d'État et la monnaie de banque centrale plutôt que sur des produits tokenisés individuels.
Un plan prévu pour début 2027 pourrait clarifier le système
Plusieurs questions importantes restent sans réponse. Le groupe d'étude devra déterminer si le Japon devrait développer une blockchain dédiée, connecter les réseaux réglementés existants ou intégrer les registres distribués à l'infrastructure de marché conventionnelle. La gouvernance, la cybersécurité, la protection de la vie privée, l'interopérabilité et les procédures de traitement des transactions erronées devront également être abordées.
Un règlement continu pourrait en outre contraindre les banques, les sociétés de bourse et les opérateurs d'infrastructures à assurer la liquidité et le soutien opérationnel en dehors des heures d'ouverture des marchés. Le plan de développement prévu pour début 2027 devrait donc constituer le premier indicateur majeur de l'ambition que prendra ce projet.
Conclusion
L'initiative japonaise de règlement par blockchain, annoncée prochainement, pourrait considérablement intégrer la technologie des registres distribués à l'infrastructure centrale de l'un des plus grands marchés financiers mondiaux. L'objectif immédiat est d'étudier la possibilité de passer des cycles de règlement actuels (T+2 et jour ouvrable suivant) pour les actions et les obligations d'État à un règlement plus rapide, voire continu, les expérimentations de la Banque du Japon en matière de blockchain constituant un fondement essentiel.
Pour l'instant, le projet demeure une proposition et non un système national d'établissement approuvé. Le plan de développement, attendu début 2027, devrait apporter des précisions sur la technologie, les institutions participantes, le processus de test et le calendrier, tandis que tout lancement début 2030 reste conditionné à une approbation formelle.
