Frax Finance — это децентрализованный протокол стейблкоинов, который в 2020 году впервые применил модель дробного алгоритмического управления, представляющую собой гибридную структуру, частично обеспеченную залогом и частично стабилизированную алгоритмически с помощью токена управления FXS.
Первоначальная модель больше не описывает текущее состояние протокола.
После краха UST/LUNA в 2022 году, который в целом дискредитировал алгоритмические стейблкоины, Frax Finance перешла к полному обеспечению залогом.
Этот поворот кульминацией стал запуск в 2025 году. frxUSDНовый флагманский стейблкоин Frax полностью обеспечен залогом фонда BUIDL компании BlackRock и Superstate, при этом для устаревшего FRAX предлагается возможность конвертации в frxUSD в соотношении 1:1.
С тех пор компания Frax превратилась в многопродуктовую экосистему: Фракс Эфир (frxETH) для стейкинга ликвидных ETH, frxBTC для доступа к биткоинам, Fraxlend для кредитования и Fraxtal, собственный роллап Ethereum второго уровня.
Происхождение и история Frax Finance
| Время | События |
|---|---|
| Декабрь 2020 | Компания Frax Finance, основанная Сэмом Каземианом, Трэвисом Муром и Стивеном Муром, запускается как первая компания, предоставляющая услуги по продаже долей в недвижимости.алгоритмический стейблкоин |
| Май 2022 | Обвал UST/LUNA подорвал доверие к алгоритмическим стейблкоинам; FRAX сохранил свою фиксированную цену благодаря частичному обеспечению. |
| 2022-2023 | Frax переходит к полному обеспечению залогом; запускаются frxETH и sfrxETH как ликвидные продукты для стейкинга. |
| 2023 | Голосование по управлению FXIP-188 («голосование FXG») официально обязывает Frax к полному обеспечению залогом, что завершает использование алгоритмической модели. |
| февраль 2024 | Fraxtal, собственная платформа Frax на основе OP Stack второго уровня, запущена; оплата газа производится в frxETH, действует программа начисления баллов FXTL. |
| В начале 2025 | Запущен frxUSD, поддерживаемый фондом BUIDL компании BlackRock и Superstate, с прямой конвертацией в фиатные деньги через Paxos; традиционная валюта FRAX становится обмениваемой в соотношении 1:1 на frxUSD. |
| 2025 | Запуск frxBTC расширяет набор инструментов обеспечения Frax, включая обеспечение доступа к биткоинам. |
| июнь 2026 | Фракс занимает 5-е место среди stablecoin эмитенты, вошедшие в список Fortune Crypto 100 |
Как это работает
| Продукт | Описание | Источник дохода/прибыли |
|---|---|---|
| frxUSD | Полностью обеспеченный залогом стейблкоин в долларах США, текущий флагманский продукт Frax (устаревший FRAX по-прежнему существует, обмен в соотношении 1:1). | Доходность BUIDL/Superstate, резервы, управляемые AMO. |
| sfrxUSD | Сберегательное хранилище с начислением дохода для frxUSD | Урожай распределяется через контроллеры AMO. |
| Форекс | Токен управления и начисления стоимости; блокировка до 4 лет для veFXS (право голоса + доля комиссионных). | Плата за протокол |
| frxETH / sfrxETH | ETH — это ликвидная стейкинговая пара; sfrxETH — это хранилище, приносящее доход. | Награды за стейкинг в Ethereum |
| frxBTC | Представление биткоинов в обертке под собственным управлением Frax, интегрированное с Fraxlen и FraxSwap. | Использование залогового обеспечения/под опекой |
| Фракстал | Собственный сводный пакет второго уровня от Frax (OP Stack) | Плата за секвенирование, активность в экосистеме |
Простыми словами
- От алгоритмического обеспечения к полному обеспечению: Frax начинался как гибридный, частично алгоритмический стейблкоин. После краха UST, подорвавшего доверие к этой модели в отрасли, Frax проголосовал за полное обеспечение залогом — полный отказ от первоначальной концепции.
- frxUSD — это новый FRAX: Устаревший FRAX всё ещё существует, но больше не является приоритетным для протокола. Теперь флагманским стейблкоином Frax является frxUSD, обеспеченный токенизированными казначейскими облигациями (BUIDL от BlackRock, Superstate).
- Полноценный DeFi-стек, а не просто стейблкоин: Теперь Frax охватывает ликвидный стейкинг (frxETH), доступ к биткоинам (frxBTC), кредитование (Fraxlend) и собственный роллап (Fraxtal), представляя собой более широкую экосистему, чем первоначальная идея с одной стабильной криптовалютой.
- Управление veFXS: Владельцы токенов FXS блокируют их на срок до четырех лет, чтобы получить право голоса и долю от комиссий протокола, аналогично модели ve-tokenomics от Curve.
- Институциональное обеспечение, а не IORB: Вместо прямого доступа к средствам ФРС, текущая стратегия Frax по получению дохода основана на регулируемых, токенизированных реальных активах, таких как BUIDL, что является более достижимым путем к той же цели (безопасное, приносящее доход обеспечение).
Читайте также: Что такое ключ оповещения? Власть, которой никто не имел права обладать.
Примеры из реального мира
| Сценарий | Реализация | Результат |
|---|---|---|
| Стабильность колышков FRAX (2022) | Акции FRAX сохранили свою фиксированную цену в 1 доллар во время обвала казначейских облигаций США благодаря частичному обеспечению залогом. | Подтверждена эффективность защиты от потерь гибридной модели по сравнению с чисто алгоритмическим подходом. |
| Запуск frxUSD (2025) | Новый стейблкоин, поддерживаемый фондом BUIDL компании BlackRock, с возможностью обмена старого FRAX в соотношении 1:1. | Компания Frax была перепозиционирована как эмитент стейблкоинов институционального уровня с полным обеспечением залогом. |
| sfrxETH yield | Пользователь вносит ETH в Frax Ether; получает sfrxETH, на которые начисляется доход от стейкинга. | Доходность ориентирована в основном на держателей sfrxETH, поскольку сам frxETH не приносит вознаграждений. |
| Рост экосистемы Фраксталя | Fraxtal запускается как собственная платформа L2 от Frax; программа лояльности FXTL стимулирует активность на ранних этапах. | Ожидаемый объем конвертации токенов/вознаграждений в течение 2025–2026 годов, согласно сигналам управления. |
Преимущества
| Преимущества | Описание |
|---|---|
| Залог институционального уровня | Поддержка frxUSD (BUIDL, Superstate) снижает алгоритмический риск/риск депривации, который негативно сказывался на более ранних версиях стейблкоинов. |
| Разнообразная экосистема | frxETH, frxBTC, Fraxlend и Fraxtal создают множество источников дохода, выходящих за рамки одного стейблкоина. |
| sfrxETH yield | Конкурентоспособная доходность от стейкинга ETH, на сегодняшний день не зафиксировано ни одного случая штрафных санкций. |
| Регуляторное позиционирование | Полное обеспечение и взвешенные по риску активы (RWA) обеспечивают Frax более выгодные позиции по мере ужесточения регулирования стейблкоинов. |
Недостатки и риски
| Недостаток | Описание |
|---|---|
| Путаница между прошлым и настоящим | В обращении находятся как FRAX, так и frxUSD; пользователи, ищущие информацию о «Frax», могут наткнуться на устаревшую информацию об исходной алгоритмической модели. |
| Многогранность | Многопродуктовая экосистема (стейблкоины, LST, кредитование, L2) создает более широкую поверхность атаки. |
| Компромиссы централизации | Зависимость от залога BlackRock/Superstate и концентрация управления FXS поднимают вопросы децентрализации. |
| Конкурентность | Стейблкоины USDC, USDT и Sky (ранее MakerDAO) напрямую конкурируют друг с другом; Lido и Rocket Pool борются за долю в стейкинге ETH. |
Советы по управлению рисками:
- Уточните, используете ли вы устаревшие инструменты FRAX или frxUSD — модель обеспечения в каждом из них существенно отличается.
- Владельцам sfrxETH и sfrxUSD следует понимать базовый механизм начисления доходности и риски, связанные со смарт-контрактами в каждом хранилище.
- Отслеживайте голосования по вопросам управления FXS/veFXS, поскольку именно таким образом принимаются решения по важным изменениям протокола (например, переходу на frxUSD).
Часто задаваемые вопросы
Это по-прежнему алгоритмический процесс?
Нет. Компания Frax проголосовала (FXIP-188) за переход к полному обеспечению, и её нынешний флагманский стейблкоин, frxUSD, полностью обеспечен токенизированными реальными активами, такими как фонд BUIDL от BlackRock, а не стабилизирован алгоритмически.
В чём разница между FRAX и frxUSD?
FRAX — это оригинальный, традиционный стейблкоин. frxUSD, запущенный в 2025 году, — это новый флагманский стейблкоин Frax, полностью обеспеченный залогом. Владельцы традиционных FRAX могут обменять их в соотношении 1:1 на frxUSD.
