Определение
Временные потери (ВП) — это временное снижение стоимости, которое испытывают поставщики ликвидности в пулах автоматизированных маркет-мейкеров (АММ), когда соотношение цен двух внесенных токенов расходится с соотношением на момент внесения — по сравнению с простым хранением тех же токенов вне пула.
Убыток является «непостоянным», поскольку если соотношение цен вернется к исходному соотношению до изъятия средств, убыток исчезнет. Однако, если ликвидность будет изъята во время расхождения цен, убыток станет постоянным.
Непостоянные убытки являются основным риском, характерным для предоставления ликвидности через автоматизированные маркет-мейкеры (АММ), и затрагивают все АММ с постоянными ценами (Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap). Величина непостоянных убытков возрастает с увеличением расхождения цен: двукратное изменение цены приводит к убыткам в размере ~5.7%; пятикратное изменение — к убыткам в размере ~25.5%.
Расчет необратимых потерь
Формула
IL = 2√r/(1+r) – 1, где r = изменение соотношения цен.
Практический пример
Первоначальный депозит: 1 ETH (3,000 долларов США) + 3,000 USDC. Общая сумма: 6,000 долларов США; Доля в пуле: 1% от пула.
Цена ETH выросла до 9,000 долларов (в 3 раза).
AMM перебалансирует средства для поддержания x*y=k: Исходный объем: 100 ETH × 300 000 USDC = 30 000 000 тыс. После роста цены: Необходимое количество ETH = √(k/новая_цена) = √(30 млн/9,000) = 57.7 ETH USDC в пуле: 57.7 ETH × 9,000 долларов США = 519 615 долларов США USDC
Ваша доля в 1% после повышения цены
0.577 ETH (5,193 долл. США) + 5,196 USDC = 10 389 долл. США. Стоимость LP по сравнению с простым владением: 1 ETH × 9,000 долл. США = 9,000 долл. США + 3,000 USDC = 12,000 долл. США
Непостоянная потеря
12 000 долларов – 10 389 долларов = 1,611 долларов (убыток 13.4%)
Промежуточные издержки в зависимости от изменения цены (среднерыночный рыночный механизм постоянного объема):
1.25× изменение цены → 0.6% IL 1.50× изменение цены → 2.0% IL 2.00× изменение цены → 5.7% IL 3.00× изменение цены → 13.4% IL 5.00× изменение цены → 25.5% IL 10.00× изменение цены → 42.5% IL (катастрофическое) «`
IL по типу AMM
| Тип АММ | Величина ИЛ | Кейсы |
| Постоянное произведение (Uniswap v2) | Стандартная формула | Общее назначение |
| Концентрированная ликвидность (Uniswap v3) | Более высокий уровень сигнала в пределах допустимого диапазона; нулевой уровень сигнала вне допустимого диапазона. | Активное управление |
| StableSwap (Curve) | Близко к нулю для стабильных пар | Stablecoin/привязанные активы |
| Взвешенные бассейны (балансировщик) | Можно настроить под вес, отличный от 50/50. | позиции, подобные портфелю |
| Динамические комиссии (Uniswap v4) | Плата должна компенсировать IL | Расширенные конфигурации |
FAQ
В: Всегда ли происходят временные потери при изменении цен?
Да, любое расхождение в ценах между двумя токенами пула приводит к некоторым неизбежным убыткам в автоматизированном маркет-мейкере с постоянным произведением. Ключевой вопрос заключается в том, превышают ли полученные торговые комиссии понесенные неизбежные убытки.
Пары с большим объемом торгов (основные стейблкоины, ETH/стейблкоины) приносят существенные комиссии, которые зачастую с лихвой компенсируют умеренные внутренние расходы.
Наихудшее сочетание – это пары с низким объемом торгов и высокой волатильностью: значительные неизбежные потери из-за колебаний цен при недостаточном комиссионном доходе для их компенсации.
В: Означает ли снятие ликвидных средств с убытком «фиксацию» временных убытков?
Да. Непостоянные убытки называются «непостоянными», потому что они могут быть компенсированы, если цены вернутся к исходному соотношению. Если вы выводите средства, когда цены расходятся, вы фиксируете убытки навсегда.
Однако многие инвесторы в DeFi совершают ошибку, удерживая позиции слишком долго в надежде на восстановление IL, в то время как цена продолжает двигаться в сторону снижения.
Когда нематериальные инвестиции значительно превышают ваш комиссионный доход, и ваша ценовая стратегия меняется, может быть более рациональным вывести средства (зафиксировать убыток) и реинвестировать капитал.
В: Как Uniswap v3 изменяет проблему непостоянных потерь?
Концентрированная ликвидность в Uniswap v3 позволяет поставщикам ликвидности предоставлять средства только в пределах определенного ценового диапазона. Это значительно повышает эффективность использования капитала (больше комиссий на единицу капитала), но меняет динамику ликвидности.
Когда цена остается в пределах вашего диапазона, вы получаете комиссионные по более высокой ставке; когда цена выходит за пределы вашего диапазона, ваша ликвидность полностью превращается в один актив (полная ликвидность на границе диапазона). Позиции вне диапазона не приносят комиссионных, но при этом остаются подверженными ликвидности. Для эффективной долгосрочной работы V3 требуется активное управление (корректировка диапазонов).
Совет от UPay: Прежде чем предоставлять ликвидность любому пулу AMM, рассчитайте безубыточность временных убытков за предполагаемый период хранения.
Если пул платит 30% годовых комиссионных, а ваша пара токенов исторически расходится в 2 раза за год, вы примерно выходите в ноль (5.7% убытков против 30% комиссионных).
Если та же самая пара расходится в 5 раз (25.5% невозвратных платежей), вы потеряете деньги по сравнению с тем, если бы держали активы, несмотря на 30% годовой доходности . Такие инструменты, как APY.Vision, DeFi Lab и собственный калькулятор Uniswap, показывают исторические невозвратные платежи и комиссии для существующих пулов.
Консервативные инвесторы отдают приоритет парам стейблкоинов (USDC/USDT на кривой доходности), где инерционный риск минимален, жертвуя потенциальным ростом ради предсказуемой доходности с меньшим риском.
Предупреждение: Данная информация предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовой консультацией.
UPay — Создание криптоэнциклопедии
